TMT行业2020年中期投资策略

报告综述：

2020年上半年TMT行情回顾:一波三折

第一阶段:2020年1月，TMT整体延续了2019年末的火热行情，光模块、TWS、半导体等持续冲高。2月份国内新冠疫情爆 发，在超强治理手段下国内疫情快速得到控制。同时，在货币宽松和经济恢复政策的预期下，春节开盘后TMT板块继续快速 上涨并创下新高。线上经济兴起，在线教育、在线办公、短视频等疫情受益品种受追捧，TMT及半导体指数基金募集火爆。

第二阶段:海外疫情超预期爆发，美国、欧洲全面实施社交隔离，美股熔断，A股风险偏好急剧下降，带来TMT特别是消费电 子板块大幅调整。4~5月份，海外疫情逐步得到控制，市场预期全球货币宽松下需求恢复。同时，中国5G自上而下投资力度 加大，中国三大运营商披露全年5G投资1800亿元，并将于2020Q3提前完成年度基站建设目标。通信行业在5G加速投资驱动 下，产业链上下游订单火爆、产能供不应求，尤其光模块、PCB、环形器继续价稳量升。

第三阶段:5月15日，美国商务部“加码遏制” 华为海思芯片代工产业链，但经历过2019年516事件后，基站产业链调整较 少，估值基本维持平稳。而苹果产业链在“加单” 和海外需求恢复预期下迎来行情，流量增长预期带动光模块等子版块上涨。

IDC及上游产业链异军突起，受益于线上经济流量爆发

板块业绩增长方面:2020一季度，通信板块中车联网、射频器件(连接器、环形器、PCB)、IDC、光器件(光模块)及北斗 业绩增长靠前，网规网优、基站配套产业也有不错表现。这些细分板块基本集中于“新基建” 产业链，复工复产较早，且在 5G投资驱动下明显供不应求、量增价稳，业绩受到Q1疫情影响较少，预计Q2仍将延续高增长势头。

板块涨幅:2020年初涨幅最显著的板块为IDC及产业链上游温控、光模块子行业，主要由于疫情期间线上经济的超预期爆发刺 激而带来需求增长。物联网模组、基站上游(PCB、天线、射频器件)等子版块紧跟其后。

5G投资的高确定性未变:4G 7年建宏站551万个，5G将超600万个

工信部的数字披露，2019年中国4G基站从年初的372万个，增加到2020年Q1的551万个，基站总数852.3万 个，4G基站占比64.7%。工信部提出“中国的基站数量已经超过全球的一半。我们国家的人口占世界人口大概 1/5，但是平均每个人享受的信息基础设施水平远远高于世界平均水平。”。根据各运营商业绩发布会及公司年 报，2020年，联通电信明确三季度力争完成全国25万基站建设，移动年初首次集采规模近30万站，预计今年无 线主设备集采规模达900亿元。

在5G全周期，工信部原部长李毅中公开表示“全国需要用七年建设600万个5G基站，总成本1.2万亿至1.5万亿 元”。赛迪顾问认为中国小基站建设规模将达到1000万。国网+广电共建5G网络，并初步确定三年发展路线 图，意图打造700MHz全球标杆。预计未来车联网(道路业主)、工业互联网(企业)、智慧城市(地方政府)

国内IDC资本开支跳增，建设规模将逐步向北美靠拢:

5G海量边缘IDC和集中超大型IDC“两极”同步发展，国内运营商边缘节点资源丰富。

字节跳动(抖音)、手游等应用出海，中国BATJ全球流量有望在5G时代与美国科技巨头分庭抗礼。

阿里云、腾讯云、华为公有云业务走向成熟，巨头自建超大型云IDC规模将逐步向美国靠拢。

REITs政策有望落地，北美REITs市场经验成熟，利用资本市场力量，助力优质信息基建资产Capex优化。

服务器、数通、流量监控设备产业链进入下一个景气周期，产业链上下游值得关注:

2020在线经济驱动流量暴增，全球5G部署揭开帷幕，全球短视频流量爆发，今明年VR/AR将接力。

ARM架构的进一步崛起，设备间通用性增强，横向流量会大幅增长。CPU平台升级，2020年迎来换代需求，服务器自身迎来下一个3~4年景气周期。

国产化替代进入阶段性拐点，浪潮信息、鲲鹏产业链市占率有望进一步提高。

北美及中国云巨头对光传输承载能力需求提升，叠加400G产业链成熟，光模块全面向400G挺进。

能耗指标约束趋严，核心区域IDC资源价值提升，高密度、高集约、低PUE的IDC成为刚需:

核心城市IDC资源无可替代，能耗指标成为增量IDC建设的一大瓶颈，与BATJ扩容需求形成矛盾。

12年以来模块化IDC渗透率大幅提高，让中国IDC的PUE大幅下降，但仍然高于欧美平均。液冷服务器将成为中国IDC基建降低PUE的下一个突破口。

工业互联网是中国5G下一阶段重点投入方向

短期来看，全球经济受到疫情冲击，以5G为首的新基建成为重要投资方向。而5G的规模商用，将会强化对工业互联网被等To B 垂直应用的拓展。而在政策层面，工业互联网作为国家发展重要方向之一已经屡次被提及，有望迎来更高关注度。

中长期看，为实现我国制造业升级， “十四五”阶段工业互联网+智能制造将成为国家制造业发展的重点方向。预期国企将被 动纳入考核，而民企中的龙头企业将从体制增效角度主动率先升级。未来5年，工业互联网有望迎来快速、规模化发展期。

根据GE预测，工业互联网将影响46%(约32.3万亿美元)的全球经济，到2030年，工业互联网将给全球带来15.3万亿美元的GDP 增量，至少可给中国带来3万亿美元左右的GDP增量。

中国5G+工业互联网战略地位已经确立，2020重点看标杆“试点”

5G+工业互联网顶层设计近3年来已经陆续确立，但工业面向行业、场景繁多，关键看落地。2020年运营商层面， 中国移动最旗帜鲜明地提出“加速推动SA成熟”“今年年底也将建成全球最大的5G SA无线网络”，满足To B市场 的高带宽、低延时的实时性业务需求;联通携手华为，在格力电器总部开展了“5G+工业互联网”5G专网改造项 目，建成并成功测试了国内首个基于MEC边缘云+智能制造领域5G SA切片的专网。

……

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：）

为便于研究人员查找相关行业研究报告，特将2018年以来各期文章汇总。欢迎点击下面红色字体查阅！

文琳编辑

今日导读：点击下面链接可查阅

公众号 ：文琳行业研究

文琳行研报告，为各机构提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。欢迎关注【文琳行业研究】

《文琳资讯》每日提供最新信息。欢迎关注

今日导读：点击下面链接可查阅

《文琳阅读》每晚经典，欢迎关注！

今日导读：点击下面链接可查阅