传媒互联网行业2020年中期投资策略

核心观点：

游戏:行业迎来新一轮戴维斯双击。

Q2通常为行业淡季，但国内IOS端手游单月下载量数据却表现稳定，2020年6月同比仍有17%的增长，我们预计Q2游戏企业盈 利状况保持良好，龙头企业EPS将保持稳定增长。长期来看，2020年手游行业将进入第二轮端转手红利期，头部IP产品云集将有效推动行业增长，云游戏、VR、头 条入局等行业后续催化也有望打开行业空间。

视频:网生内容抢占高地，变现模式突破驱动成长。

Q2虽然内容市场产能及供应逐渐恢复，但复工复产背景下有效点击环比Q1出现明显下滑。结构上，网生内容 在上半年逆势突围，我们看好网生内容份额提升及在商业变现上的突破。会员上，爱奇艺Q2推出更高单价会员产品，我们看好中国视频会员定价提升空间，随着平 台自制能力及品牌价值的提升，后续定价有望持续提升。广告上，预计复工背景下广告大盘有望逐步回暖，且网生内容在广告形式多样化方面逐步超预传统综艺， 看好综艺+直播带货有望带来弹性。

营销:看好分众传媒经营及竞争格局改善。

公司单屏营收再迎拐点，经营状况进入向上周期，同时伴随着竞争格局进入改善周期，盈利弹性增大。当前公司基本面 受疫情影响处于底部区间，且盈亏平衡点已下移，预计随着疫情好转，公司业绩会展现比以往更大的弹性，维持公司“买入”评级，建议积极布局。

积极关注直播电商、电商SaaS、潮流玩具、在线阅读等新成长赛道。

1)直播电商:行业当前依然处于高成长早期阶段，在618催化背景下，新品类、新品牌加速入 局，直播电商在人、货、场领域都在继续往更深领域渗透。

2)电商SaaS:目前国内私域电商GMV渗透率远低于海外，私域商家渗透 率仍有较大增长空间，私域商家与GMV有望迎爆发增长。

3)盲盒玩具:2019年中国潮流玩具市场规模为207亿，5年CAGR为 34.6%，预计2019-2024年均复合增速有望达30%，“潮玩”尚处于发展初期，未来在用户圈层和消费水平方面都具有较大发展空间。

4)在线阅读:当前我们当前坚定看好免费阅读市场的潜力，免费阅读下沉市场用户占比高，与付费用户重合度低，将有望为传统在线阅读带来翻倍增量市场。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：东吴证券）

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