新能源车势头迅猛，产业链全面沸腾
2020年以来，欧洲为完成碳排放目标，大力发展新能源车，叠加疫情冲击经济，扶持政策加码以发展绿色经济修复经济，新能源汽车发展势头迅猛有望接棒中国带动全球电动车第二轮增长，2019年欧洲新能源车销量55.9万辆，2020年上半年销量40.4万辆。
下半年新能源车需求复苏，欧洲补贴刺激下，欧洲八国9月份新能源车销量突破14万辆，同比增长164%，其中德国、法国和英国新能源车销量为4.1、1.8和3.4万辆，同比分别增长337%、221%和166%，德国、法国和英国9月份新能源车的渗透率分别达到了15.6%、8.5%和10.4%。
国内虽补贴退坡，但刚性需求持续增加，7月、8月新能源车销量分别为9.8万辆、10.9万辆，增速为22.6%和27.9%。
机构预计明年在欧洲整体车市复苏和增长的大背景下，新能源车的销量和渗透率增长会得到进一步加速。
欧洲+国内双轮驱动，利好切入海外系供应链的优质龙头。欧洲电动化政策向好，新能源车销量有望受益高速增长，成为海外主要增长极，预计2020-2025年海外新能源车销量CAGR达25%。
EVTank预计在未来几年，中国新能源汽车将保持强劲的增长态势，2020年产量将突破250万辆，2023年突破500万辆未来五年年复合增长率约为34.3 %；2020年销量将达到140万辆，2025年突破550万辆。
综合来看，新能源车广泛普及推广需在续航里程、充电关键技术、购车成本及充电设施合理化布局四方面突破。
新能源汽车（以纯电动为例）相比于传统燃油车的主要区别在于燃油发动机系统被三电部件（电池、电机、电控）取代，因而相应的动力总成冷却系统变为动力电池热管理系统和电机电控冷却系统，原有的汽车空调系统虽然保留，但是由于失去了原有的能量源发动机，因此其主要部件也有较大变动。
新能源汽车热管理系统按照功能主要分为座舱热管理系统（制热和制冷）、动力电池热管理系统（制热和制冷）以及电机电控冷却系统三部分。
结合商用车所产生的三电需求，中国已经拥有全球最大的新能源车产业链。电芯到四大材料的国产替代基本完成，同时中游各环节集中度大幅提升，除正极外，前5企业的市场占比均超过60%。
随着全球新能源乘用车市场集中度进一步提升，前十大车企市场份额达到62%。
其中，头部企业特斯拉和比亚迪占比提高，其它中国车企如上汽、吉利、江淮等销量占比进步明显，北汽新能源经历产品升级，EU系列替代了EC系列原有销量。此外，畅销车型日产聆风、比亚迪e5、三菱欧蓝德PHEV等依然保持着良好的竞争力。
行业的粗放式发展已逐渐修复，各环节龙头护城河加深，在新能源车高端化趋势及降本带来的毛利压力下，中低端企业无论是在技术还是盈利能力进一步落后。
中游各环节的集中度将进一步上升，环节内的龙头企业间竞争也将更为激烈。以量换价，提质增效成为中游各环节的主要趋势。
在新能源车产业链上游，供给（资源）的话语权越高，产业链下游，需求（市场）的话语权越高。对于上、下游，资源供给、整车销量等高频数据分别是核心变量。
中游制造环节（部件/制造/产品）处于微笑曲线中间，本质上为加工属性，因此成本控制能力为核心竞争要素，企业竞争壁垒来自原材料掌控能力及技术迭代速度。
受新能源车产销增长的拉动，2020年8月份电池装机量5.11 GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020年1-8月动力电池装机量约27.6 GWh/YoY-19.4%。
从8月单月市场结构来看，装机量前五厂家分别为宁德时代、LG化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科，行业CR10高达93%，其中宁德时代实现装机2.4GWh，市占率47.63%。
随着磷酸铁锂版Model 3的上市，宁德时代的动力电池需求将会进一步提升，对应市占率也将有望改善，龙头竞争优势凸显。
招商证券国际认为，未来竞争格局将白热化，或类似于传统燃油车行业。
1）顶层：豪华品牌+造车新势力。以特斯拉为代表的豪华电动车品牌及少数造车新势力头部厂商占据新能源豪华车市场；补贴退坡、特斯拉国产化之后部分造车新势力生存空间受挤压。
2）中层：合资品牌。合资品牌尚未发力新能源车市场，但可凭借技术引进等方式实现跨越追赶，自身的品牌溢价、盈利能力支撑其后发优势，有实力占据新能源车中端市场。
3）下层：自主品牌。自主品牌布局新能源车较早，技术积累较好的头部车企将把握新能源车低端市场，延续性价比路线；部分车企将继续以燃油车利润输血新能源车发展。
新能源车设备行业的需求来自动力电池产能的扩张。传统造车势力加速电动化战略，新能源汽车渗透率快速提升可期。国内外一线电池品牌与下游车企合作紧密，有望加速扩产，新能源产业链龙头厂商有望持续受益。
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