疫苗行业深度研究与投资策略：窥中国疫苗市场，话行业发展方向

报告综述：

窥中国疫苗市场——批签发与研发回顾分析

批签发方面， 2015年至今，我国疫苗的总批签发量基本保持在5.5亿剂/年，其 中二类苗占比有所有提升。临床研发方面，国内疫苗研发百花 齐放，研发重点集中在流感、狂犬病、HPV、脑膜炎和肺炎等 领域，国内疫苗II、III期临床研发也呈加速趋势。

话行业发展方向——创新之下的消费升级

技术进步是疫苗创 新的核心推动力，而“投入-产出”最大化是品种选择的重要标 准之一，因此，降低研发投入的“跟随”策略和增加预期收入 的“创新”策略是当前中国疫苗企业进行研发的两大方向。

重点企业：疫苗行业格局初定，国产企业蓄势待发

(1)具有体系化优势的头部企业，有望实现强者恒强:康泰生物、智飞 生物、华兰生物;

(2)具有出众创新能力的后起之秀，有望实 现弯道超车:康希诺、万泰生物、百克生物/长春高新、康华生物。

报告节选（报告全文84页）：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：兴业证券）

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