服务器行业2020投资策略

云计算的发展与信息化更替

云计算作为服务器下游，其快速发展刺激服务器市场增长

云计算为服务器下游产业，它的需求量直接影响到服务器的采购数量。服务器 上游主要包括 CPU、GPU+、内存、硬盘等技术门槛较高的零部件，这一部分 市场集中度较高，主要由美日韩企业主导；下游的数据中心主要包括云计算服 务商、电信运营商等。云计算作为服务器的下游产业，近年来受到各个国家的 大力支持，各大云计算供应商也在不断增加数据中心基础设施支出，以应对云 技术的发展及信息化更替，从而带动服务器行业的需求。

全球云计算市场正高速发展。根据 Gartner 数据，全球 IaaS 市场将从 2018 年 的 305 亿美元增至 2019 年的 389 亿美元，增幅高达 27.5%，预计 2021 年将 达到 766 亿美元，是云计算领域中增幅最快的细分市场。

中国云计算市场近年来也正在追赶全球先进水平。2019 年，中国云计算市场规 模近 1000 亿元，其中公有云市场近 500 亿，快速追赶全球先进水平。中国信 通院发布的《云计算发展白皮书 2018》报告显示，2017 年中国云计算整体市 场规模为 691.6 亿元，同比增长 34.32%，其中，公有云市场规模 264.8 亿元， 同比增长 55.7%，预计到 2021 年市场规模将达到 902.6 亿元；私有云市场规 模达 426.8 亿元，同比增长 23.8%，预计到 2021 年云市场规模将达到 955.7 亿元。中国作为云计算后发国家，与美国等发达国家仍有 3-5 年以上的差距， 但云计算行业增速显著高于全球平均水平，预计未来 3-5 年将是中国云计算市 场发展的黄金时期。

政策不断支持，中国云计算产业的发展正进入爆发期

国内基础设施的高速发展为云计算的腾飞提供了基础，基于 5G 商用带动下云 计算产业链复苏及云计算和网络深度融合带来新需求新模式。此外，国家对企 业信息化的重视，为云计算发展提供了有利的宏观环境。另外受惠于近几年随 着市场需求的驱动和资金的涌入和过去十余年的良好发展态势，国内云计算将 成为企业刚需，跨入繁荣的产业发展热潮。

近年来政府不断推出各项政策，为云计算发展提供政策保障。例如国家标准化 管理委员会在 2019 年 8 月发布了 12 项云计算国家标准；国务院、工信部等多 次在意见中强调推动云计算的应用等。除此之外，政府、企业的数字化转型同 样推动公有云市场的发展，国家发改委在 2020 年 5 月 13 日联合 17 个部门以 及 145 家单位共同启动“数字化转型伙伴活动”，推出“企业数字化转型评估” 服务，进一步了解企业数字化转型的意愿、现状、难点和政策需求，解决中小 微企业数字化转型面临的问题。

云计算厂商资本开支逐步上升，2019Q3 开始拐点明确

2020 年 4 月 20 日，阿里云宣布未来 3 年将投入 2000 亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。阿 里云作为中国云计算龙头，有望带动其他厂商一同增加相关投资，利好上游服 务器厂商和 IDC 服务商。实际上，2019 Q3 全球云计算厂商资本开支出现上升 拐点，到目前上升趋势得以延续。

与 IDC 建设周期相关，2020 成为补库存年份

2019 年全球服务器增速有所下滑。IDC《2019 年第四季度中国 X86 服务器市场 跟踪报告》显示， 2019 全年，中国 X86 服务器市场出货量为 3,177,540 台， 同比下滑 3.8%；市场规模为 176.84 亿美元（约合 1,225.90 亿元人民币），同 比增长 2.9%。超大规模客户成为 X86 服务器市场的主要买家，同时也是最早采 用新技术（软件定义和超融合、加速计算、异构计算等）增强算力的群体。虽 然在 2019 年超大规模互联网客户的采购放缓，但是根据其需要不断进行服务器 扩容以及更多超大规模客户的出现判断，未来服务器市场将稳定增长。

服务器的采购和 IDC 数据中心建设周期相关。理论上 IDC 投建高峰 2 年后就是 服务器采购新高点，2019 年，中国 IDC 业务市场规模达到 1562.5 亿元，同比 增长 27.2%，虽然自 2014 年以来，中国 IDC 市场增速放缓，但是基于近年 5G、 人工智能等新技术的应用，此外也是对 2019 年大厂资本开支增速断崖式下跌的一个修正，2020 年作为 5 年周期的一个中期年，今年的策略定调为补库存。各地方政府部门纷纷出台相关政策，鼓励支持数据中心建设，由此带动 IDC 市 场持续增长。IDC 报告指出：“预计 2019-2022 年，中国 IDC 业务市场规模复 合增长率将达到 26.9%”。

运营商集中采购服务器，有望带来新一轮增长

5G 背景下，2020 有望成为服务器需求大年

2020 年，在 ICT 转型和 5G 新周期的推动下，三大运营商采集大量服务器，带 动服务器市场新一轮增长。与三大运营商招标历史相比，中国电信上一次招标 为 2018 年的 6.2 万台，采购台数下降 9.3%；中国移动 2018 年集采招标 15.3 万台（两次招标），2019 年招标 11.3 万台；中国联通 2018 年集采 3 万台，2019 年仅集采 3000 台左右。由此看出，国内运营商服务器市场与 2019 年相比有所 增长，2020 将成为服务器需求大年。

受益于国家国产替代政策推动，国产服务器超预期入围

近年来国家政策支持国产替代，在中国电信采购的服务器中，国产服务器中标 占 20%（11185 台）。在八个标包中，8 个标包中，Intel 的 CPU 服务器需求为 44731 台，占比 79.4%；AMD 芯片服务器需求为 398 台，占比 0.7%；国产化 （华为鲲鹏 CPU+中科曙光海光 CPU）需求为 11185 台，占比 19.9%。其中国 产化产品的需求主要集中在双路服务器，也有一部分人工智能服务器采用华为 鲲鹏 920 思路 CPU 芯片加昇腾 AI 芯片，海光 CPU 则搭配英伟达 GPU。

疫情冲击带动线上行业发展，为服务器市场带来契机

远程办公重视程度增加。2020 年春节前后疫情爆发，疫情的出现使中国经济乃 至全球经济遭受了巨大的冲击，随着国内进入抗疫阶段，在线教育、远程办公 成为刚需。随着国内在家上课、办公模式的开启，各大网络办公平台紧急扩容 其服务器以应对市场需求。以在线教育猿辅导为例，春节期间浪潮计算力支持 的猿题库 APP 日活跃量同比增长了 89.7%，新增用户 181.9%。钉钉、腾讯会 议等远程办公服务也进行了紧急扩容服务器，满足企业用户需求。疫情的出现 更新了人们对远程教育、办公的认知，疫情结束后，许多企业将增加远程办公 的重视程度，为服务器市场带来了发展契机。

游戏及短视频行业用户增加带来服务器扩容压力。除线上办公平台，疫情的出 现也带动游戏行业（特别是手游）的发展。游戏平台若要承载网络状况不尽相 同的数以亿计的游戏用户，需要大量能主动实时策略优化，低延迟低丢包率的 高质量服务器。“王者荣耀”在 2020 年除夕单日流水为 20 亿元左右，而在 2019 年除夕单日流水为 13 亿元，同比上升超 50%；根据 QuestMobile《中国移动 互联网“战疫”专题报告——热点关注行业发展报告》显示，春节期间，亿级 以上的快手日均活跃用户规模增速为 20.9%，而介于 1000 万-5000 万的抖音日 均活跃用户规模增速为 57.3%，大量的流量涌入带来了服务器荷载压力，短期 内需扩充容量以保证用户体验。

疫情总体催生线上业务的增长。总体来说，疫情的出现虽然对全球经济产生一 定的负面影响，但是催生了线上业务，在其他产业链逐步恢复正常的同时，线 上业务也在稳步增长。同时，疫情让很多传统行业更深刻的认识到人工智能、 物联网、5G 等技术的重要性，促使各企业加大对于 IT 基础架构的投资，这将 给各厂商带来更多的发展机会，随着国家出台政策支持新基建，加速了服务器 市场的发展。

两大阵营：进口 CPU 服务器与国产 CPU 服务器

进口 CPU 阵营代表企业浪潮信息、联想集团、紫光股份，主要采购英特尔芯片为主，浪潮信息作为国内服务器龙头，其 JDM 模式具有较大的差异化优势，同 时不断开创海外业务，为全球 TOP10 的 CSP 厂商中提供服务器；国产 CPU 以中科曙光为主，中国长城有部分份额，依托中科院，提供从高性能计算机、 通用服务器、存储、安全到数据中心等 ICT 基础设施产品，拥有先进的芯片服 务器。

浪潮信息：国产服务器龙头，拥有先进的 JDM 模式

服务器收入占比近 100%，产品涵盖市场主流服务器

浪潮的服务器产品包括机架服务器、多节点服务器、整机柜服务器、塔式服务 器与工作站，基本覆盖目前市场上主流的服务器。

服务器及部件收入在浪潮的收入占比近 100%，因此分析服务器市场的发展也 就是分析浪潮的未来发展。受益于互联网、云数据中心的快速发展，服务器及 部件板块自 2016 年开始即稳定地占据主营收入的 99%以上，成为公司的核心 业务。经过多年基于客户需求的服务器软硬件研发体系的不断完善，公司已形 成涵盖高中低端各类型服务器的云计算 IaaS 层系列产品，为云计算 IaaS 层提 供计算力平台支撑；同时把握人工智能和 5G 变革的发展机遇，对 AI、边缘计 算服务器进行全方位布局。

浪潮也是业内唯一拥有国家级四大研发平台的企业，拥有亚太地区先进的柔性 服务器生产线和研究中心，拥有首批认证的国家级企业技术中心、国家级企业博士后工作站，是首批国家规划布局内的重点软件企业。浪潮 ERP 被列入国家 863 计划中"适合中国国情的 ERP 软件"，浪潮 ERP、SCM、CRM 三个项目全 部入选国家 863 计划。浪潮还在香港、日本和美国硅谷设立了技术研发中心。

英特尔是公司最大供应商，海外布局遥遥领先

公司核心部件采取全球采购模式，在美国设有服务器工厂，能满足本地化营销、 运营、交付需求。作为我国进口 CPU 服务器的企业代表，浪潮信息在 2019 年 的采购前五大供应商中，有三家为外国企业，其中英特尔以 37.53%的占比成为 浪潮信息最大的供应商。

同时，浪潮在不断开拓海外业务。美国是互联网企业的主战场，全球服务器需 求最大的区域，根据公司官网信息，浪潮先后加入 Open Stack , SPEC, TPC 等国际权威组织，其国际化业务目前已经拓展至全球 100 多个国家和地区，在 美国、日本、拉美等多地设立研发中心和工厂，在海外 26 个国家设立分公司和 展示中心。可以看出海外拓展已然初见成效，在美国市场依然有较大提升空间。

占我国服务器最大市场份额，JDM 模式优势明显

根据 Gartner 数据，2019 年，浪潮 x86 服务器市占率超 10%，蝉联全球第三， 成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮 x86 服务器市 占率超 34%；浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。其 JDM 模式具有较大的差异化优势：公司将客户需求引入产品全生命周期中，实现计算力供给端与需求端的紧密结合，大幅提升全流程服务效率，完成从批量标准 化到大规模定制化的转变，在市场上获得高度认可，目前全球 TOP10 的 CSP 厂商中，有 6 家选择了浪潮服务器，也与百度、阿里、腾讯、今日头条等领先 人工智能公司紧密合作，帮助合作伙伴在语音、语义、图像、视频、搜索等各 方面取得数量级的 AI 算力性能的提升。

AI 算力技术先进，不断加快海外业务拓展步伐

AI 服务器是快速增长的市场，根据 IDC《2018-2019 中国人工智能计算力发展 评估报告》，2022 年全球人工智能市场中用于算力的投资将超过 176 亿美元， 2017-2022 年 CAGR 将超过 30%。在 AI 算力方面，浪潮信息在生产、聚合、 调度、释放四大环节进行改造更新。先进的技术加上 JDM 模式，使公司在行业 内拥有较强实力。

中科曙光：依托中科院，拥有先进的芯片服务器

国产芯片服务器技术先进，已于市场广泛应用

中科曙光提供从高性能计算机、通用服务器、存储、安全到数据中心等 ICT 基 础设施产品, 是国内高性能计算领域的领军企业，其主营业务包括高端服务器 （收入占比近 80%）、软件系统集成及技术服务、存储。

虽然在 2019 年，中科曙光被美国商务部工业与安全局列入《出口管制条例》 实体清单，对公司供应链产生了一定影响，但是客观上证明了中科曙光的科技 实力，同时在此期间，中科曙光联合龙芯中科、华为等企业共同进行研发，有 望进一步降低原材料采购成本。

中科曙光从 2014 年甚至更早就开始了基于国产芯片的服务器研究，于 2019 年 推出了基于龙芯 3A4000 和 3B4000 CPU 的服务器产品，在产品规格、品质、易用性等方面达到国内领先水平。龙芯中科是国产芯片的代表，产品在金融、 能源、政府、电信、科研等领域广泛应用，安全可靠可控，性能先进，实践国 产替代。同时，公司布局边缘计算领域，于 2019 年研发了符合 OTII 标准的边 缘服务器，并成功中标核心电信运营商的边缘服务器采购项目，成为首批部署 边缘计算服务器的厂商。然而同行联想，目前还未见有采用国产芯片的消息。相比之下，中科曙光更具特殊性。

曙光掌握国产芯片核心资产，X86 架构成为掌上明珠

X86 架构 CPU 是信息产业不可或缺的基础器件，一直是我国努力攻克的重点科 技项目。曙光子公司海光与 AMD 在 2016 年就开始进行合作，通过设立子公司 的方式，合法获取了 AMD Zen 架构 X86 的授权。AMD Zen 架构优势明显，性 能比上一代提升 40%，将大幅提升我国 X86 技术进展。AMD 凭借 Zen 架构 X86 CPU，成功逆转市场，验证我国选择 Zen X86 架构的正确性。2018 年，海光 Dhyana（禅定）x86 处理器开始启动生产，曙光在 2019 年初也推出了基于海 光芯片的工作站，业绩上海光也是保持持续增长态势，20 年进入加速成长阶段。

中标国家机关采购，服务器国产化业务落地加速

5 月 15 日，根据中国政府采购网，中科可控信息产业有限公司中标国家机关采 购，金额为 3.53 亿元。1）本次采购总体金额 3.53 亿元，H620-G30 服务器金 额占比超过 60%（海光芯片的两路服务器），单价区间在 2 万至 9 万。2）此外， 5 月 7 号，中国电信公告服务器集采情况，分为 8 个标包，共计 56314 台，H 系列指 CPU 类型为鲲鹏 920 系列处理器或 HygonDhyana 系列处理器，H 系列 服务器共集采 11185 台。

定增 47.8 亿元，进一步加码信创领域研发投入

公司拟募资不超过 47.8 亿元，致力于研发基于国产处理器芯片的高端计算机 （20 亿元）、IO 芯片和 IO 模块（9.2 亿元）、底层管控固件（4.8 亿元）等 被国外厂商垄断的产品领域。公司以海光为代表已取得初步成绩，2019 年海 光实现营收 3.9 亿元（+245.13%），首次实现盈利。但公司也同时加大 MIPS、 ARM 等不同架构的投入，进一步丰富国产生态。公司顺应当前政策方向，全 面转向信创领域，市场空间广阔。

曙光是全球超算龙头，中标大项目增厚全年业绩。

根据《2019 年中国高性能计算机性能 TOP100 排行榜》，曙光、联想分别以 39 台超算系统入围并列第一。在 2019 中国计算机性能排行榜的前十强中，有 6 套超计算机都来自于互联网，验证了当前人工智能和云计算产业的进程，超算 行业持续发展可期。2019 年 12 月，根据公开中标信息，曙光与成都超算中心 这笔大单总价高达 16.24 亿元，有望增厚全年公司业绩。

对外股权投资叠加中科院背景，布局科技生态

中科曙光还有较大的对外股权投资，投资额高大 21 亿元，投资领域包括大数据、 云计算、智慧城市等，与公司现有业务有较大的协同效应。其中投资的空天大 数据公司中科星图已在科创板上市。同时，中科曙光还是中科院计算所旗下唯 一一家上市公司，是由科技部、中科院等国家重点科技机构推动下、以国家重大科研成果为基础孵化的高新技术企业。

中国长城：信创核心硬件领军企业，子公司飞腾发布最强国 产多路服务器 CPU

公司经历重组后重新定位于中国电子集团自主可控计算的重要载体，自主可控 唯一硬件上市平台，飞腾资产低价注入彰显公司核心集团地位。飞腾桌面 CPU 性能领先其他国产厂商，服务器 CPU 性价比领先竞争对手。公司长期以来在信 创硬件领域拥有主导的市场份额，并拥有国内最大的信创整机产能近 200 万台/ 年。从 2020 年开始市场放量可期，公司作为信创领军企业，业务有望高速增 长。

全资子公司长城信安持续助力自主可控业务发展

深圳中电长城信息安全系统有限公司（简称“长城信安”）于 2012 年 5 月 14 日成立，是中国长城全资子公司，公司注册资本为人民币 2.7 亿元。

长城信安专门从事信息安全与自主可控产品(涵盖计算机软硬件、服务器设备、 通信设备技术)的研发、生产制造、销售和服务，以及计算机软件系统设计及系 统集成等领域。公司拥有先进的研发和测试设备，拥有专业的研发和管理团队。公司致力于通过持续提升信息安全产品技术的自主研发设计能力，建设基于国 产处理器的自主可控计算机、自主可控服务器的整机研发和产业化能力，将努力发展成为国家信息安全领域的重要骨干企业。

在 2019 年 4 月 4 日，长城信安出于战略和业务发展需要，并为持续提升自主 可控产品技术先进性和核心竞争力，向关联方湖南长城银河科技有限公司（简 称“长城银河”，为中国长城持股 40%的参股公司）购买“基于飞腾芯片的自主可 控系列整机”专有技术所有权及部分专利使用权资产（专利权 35 项和专有技术 857 项）。

长城信安的核心产品主要分为服务器、一体机、笔记本、台式机四大类，都采 用龙芯、申威、飞腾、麒麟等基础软硬件平台，完成了 30 多款新型安全可靠计 算机主板及整机，在安可的大背景下国内市场广阔。公司的产品自主设计和工 程化工作，在国家重点项目中得到认可。通过持续的技术积累，长城信安已初 步形成从服务器到终端设备的系统解决方案，并具备可以按照客户需求进行定 制化服务的能力。

腾云 S2500 是最强国产多路服务器 CPU，预计 2020Q4 可以大规模供货

飞腾将之前的 FT 系列命名方式进行转变：高性能服务器 CPU 产品线以飞腾腾 云 S 系列命名，为服务器和数据中心应用提供强算力、高并发的计算能力；高 效能桌面 CPU 产品线以飞腾腾锐 D 系列命名，打造高性能、高安全的单用户 体验；高端嵌入式 CPU 产品线以飞腾腾珑 E 系列命名，提供定制化的、契合 行业嵌入式应用的解决方案。

飞腾新一代高可扩展多路服务器芯片——腾云 S2500 正式发布。腾云 S2500 不仅继承了上代产品 FT-2000+的卓越性能，而且在多路扩展能力方面取得了重 大突破，兼具高可扩展、高性能、高安全、高可靠、高能效五大核心能力。腾云 S2500 增加了 4 个直连接口，总带宽 800Gbps，支持 2 路、4 路和 8 路直 连，可以形成 128 核到 512 核的计算机系统。相比上一代产品 FT-2000+单路 服务器芯片，腾云 S2500 的性能大幅跃升。根据飞腾研究院的测试数据，在整 机性能方面，双路的SPECint分值为1000+，增长至原来的2倍，四路的SPECint 值为 1800+，是原来的 3.5 倍。在分布式数据库性能方面，双路服务器的 tpmC 值达到 98000，线性提升至原来的 2 倍，四路的 tpmC 值达到 176000，增长至 原来的 4 倍。在云桌面支持方面，双路服务器支持虚拟机 70 个，增长至原来的 2.5 倍，四路服务器支持虚拟机 140 个，增长至原来的 5 倍。例如，一个机柜 数量的 FT-2000+服务器所提供的算力，仅用 1/3 数量的 S2500 四路 2U 服务器 或 1/2 数量的 S2500 双路 2U 服务器就可以实现，系统建设成本进一步压缩。

腾云 S2500 大幅提升政务云和大数据基础设施算力，并使飞腾平台逐步具备了 对算力要求更高的电信、金融等新基建核心行业核心业务的支撑能力。通过赋 能云计算、大数据、边缘计算、5G、AI、区块链等技术，腾云 S2500 有望在政 务、数字城市、电信、金融、能源、交通、工业制造等众多行业获得广泛应用。

飞腾官方公众号披露“腾云 S2500 预计今年四季度可以大规模供货”。

飞腾官方在会上公布了未来的 CPU 路线图：其中时间节点最邻近的是腾锐 D2000 桌面 CPU，在 2020 年底预计发布，使用 14nm 工艺产品腾锐 D2000；2021Q2 预计发布腾珑 E2000，升级嵌入式 CPU 产品。

飞腾此前在生态合作伙伴大会上发布未来五年计划：

人员方面，飞腾目前员工约 400 人，2020 年计划达到 1000 人，2023 年达到 3000 人，建立市场化激励机制；

收入方面，2024 年达到 100 亿。

国产服务器 CPU 方面，腾云 S2500 双路直连的性能与双路鲲鹏相当，作为唯 一国产 CPU 支持 8 路直连，SMP（对称多处理器结构）系统性能超越华为鲲 鹏，是目前国内性能最领先的多路服务器。

飞腾服务器和桌面 CPU 性能领先，有望逐步向政务、新基建、电信、金融等 领域推广，扩大市场份额。在以往政府及行业应用市场中，龙芯占据主导份额， 飞腾位居第二；在军用市场中，申威占据主导份额。但在商业市场的长远发展 趋势下，各大厂商比拼性能和软件生态，ARM、X86 等主流架构厂商有崛起之 势。

国产 PC CPU 方面，目前鲲鹏 920S、FT-2000/4 与 2017 年 7 月 AMD 发布的锐龙 31200 和 Intel2017 年初发布的 Core i5-7500HQ 性能相近。

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国信证券）

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