眼科产业链121页深度剖析：服务为首，器械唯新，药物为基

（报告出品方：国信证券）

报告摘要：

缘起:眼科是“药物+器械+服务”三位一体的赛道

屈光不正和白内障患病率明显高于其他眼病。华西临床医学院健康管理中心针对2016年78696名体检者检出眼病的分析显示，屈光不正、白内障分别占眼病患者总数的67.67%和38.57%(由于每一位眼病患者可同时患有多项眼病，故患病率之和大于100%)，第三位的 结膜炎占9.47%。此外，核工业四一六医院针对4761名体检者的研究亦显示，屈光不正(54.99%)和白内障(22.18%)为主要眼病。

眼科疾病大多数采用手术治疗。由于眼科对药品依赖度低，服务端占比约七成，爱尔眼科等头部眼科连锁企业优势明显。

• WHO指出全球近视人数约有14亿，其他眼疾患者约有3.14亿，致盲原因中白内障占 39%、未经矫正的屈光不正占 18%、青光眼占 10%，这三种疾病已经成为全世界致盲和视力障碍的主要原因

• 根据Frost & Sullivan的统计， 2019年中国十大常见眼疾包括屈光不正(包括近视、远视、老花眼及散光)、结膜 炎、干眼症、白内障、睑缘炎、视网膜疾病、斜视、弱视、青光眼及葡萄膜炎。

• 对比显示，中国主要眼疾患者人数远多于美国，而2019年中国眼科药物市场规模仅为美国的五分之一、高值医用耗 材的市场规模仅为全球的八分之一，表明中国眼科的药械以及服务市场具有强大的增长潜力。

各适应症发展情况不一，近视和视网膜病变市场空间大

眼科各适应症发展情况不一:白内障治疗手段成熟;屈光不正/近视及和视网膜病变(黄斑变性等)患病基数大，市场规模高速增长;干 眼症和青光眼治疗渗透率低，潜在空间大。白内障的治疗以人工晶体置换为标准疗法，人工晶体的安全性和有效性得到充分验证，目前发 展集中于人工晶体功能、设计的不断迭代;屈光不正/近视的治疗分为两个阶段，8-18岁可以应用药物(低浓度阿托品)或器械(角膜塑 形镜)延缓近视进程，成年后使用屈光手术进行治疗，各疗法国内均处于快速成长期;视网膜病变主要是wAMD、RVO、CNV、DME等 可以使用抗VEGF药物，国际市场空间达百亿。干眼症和青光眼患病人群数量巨大，国内分别达3.6亿和2000万，但治疗渗透率低，治疗 手段单一，未来更多药物、器械辅助治疗或手术的应用，或可促进细分市场的发展。

器械药品开启进口替代

国产器械长期以中低端产品为主，近年来在中高端眼科器械领域，爱博诺德、昊海生科、欧普康视等国产厂商开始进口替代。在眼 科药物中，康弘药业通过推出重磅品种康柏西普快速成长，并在美国启动与阿柏西普头对头III期试验;兴齐眼药推出国内首个干眼症抗炎治疗产品。

眼科器械:植入耗材进口替代风起，手术设备仍为进口垄断

眼科包括眼外科和视力保健两大领域，其中眼外科涉及的产品、耗材和设备近90亿美元，植入性产品(人工晶状体等)是增速最快的细分领域。国际眼科器械巨头集中度高，CR10达到98%。

眼科药物:研发进展受限于基础研究，药物递送系统和基因治疗是重要看点

全球眼科药物市场达337亿美元，国内市场接近200亿元，CAGR高达16.0%。受限于眼科疾病病因的基础研究进展缓慢，全球眼科制药企业的药物研 发工作主要集中在开发已获批药物的改良工艺或剂型，而不是发现新的靶点或作用机制。目前大型制药公司以及Biotech企业都将先进的药物递送系统 作为眼科药物开发的核心，基因治疗在眼科领域的应用可能成为下一阶段的新增长点。

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