2021年全球锂行业供需深度研究报告

导语

全球目前主要开发的锂矿类型中，盐湖卤水型锂矿是最重要的矿床类型，约占全球锂矿资源储量的 75%，南美的“锂三角”地区（智利、阿根廷和玻利维亚交界处的高海拔湖泊和 盐沼），其储量之和占全球锂矿资源总储量的 50%以上。南美盐湖由于其镁钾比低等特点， 开发条件优越，新冠疫情结束后有望迎来新一轮的产能扩张

来源：西部证券 作者：李伟峰

一、资源端：短期增量有限，未来趋向多元化

根据 USGS 数据显示，2020 年全世界锂储量约 8600 万吨，主要分布在南美地区。其中 玻利维亚已探明锂资源量为 2100 万吨，阿根廷为 1930 万吨，智利为 960 万吨；澳大利 亚具有丰富的锂矿资源，资源量共计 640 万吨；中国锂资源量为 510 万吨。目前全世界 锂资源主要供给端为国外矿山，2020 年国外矿山锂资源供给量为 18.9 万吨 LCE，占比 44%；2020 年南美盐湖锂资源供给量为 12.3 万吨 LCE，占比 28%；国内锂资源供给主 要来自锂云母，2020 年供给量约 6 万吨 LCE，占比 14%。

1.1、国外矿山：新增产能有限，短期以澳矿复产为主

澳大利亚已建成的锂矿山项目共有 7 个，分别为 Greenbushes 矿山、Mt Marion 矿山、 Mt Cattlin 矿山、Pligangoora 矿山（Pilbara 部分）、Pligangoora 矿山（原属于 Altura 部 分，现已被 Plibara 收购）、Bald Hill 矿山、Wodgina 矿山和在建的 Mt Holland 矿山；关 停 2 座，分别为 Bald Hill 矿山和 Wodgina 矿山。

非洲的津巴布韦、马里和刚果（金）等国锂资源丰富，目前处于开发阶段的矿山主要包括：刚果（金）Manono 锂-锡矿、马里的 Goulamina 锂矿、津巴布韦的 Bikita 锂铯矿、Arcadia 锂矿。非洲锂矿以新开发矿山为主，考虑项目建设进度，短期产能大幅放量可能性较小。

1.1.1、泰利森：格林布什矿——全球顶级锂辉石矿

泰利森拥有世界上可开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿——西澳大利亚格林布什矿， 该矿山位于西澳大利亚州珀斯和弗里曼特尔（主要集装箱运输港口）以南约 250 公里处， 毗邻格林布什镇。自 1983 年以来，Talison Lithium 及其前身公司一直在 Greenbushes 开 采生产锂精矿，Greenbushes 是公认的西澳大利亚持续运营时间最长的矿区。

该矿山总资源量折合 LCE 当量达到 878 万吨，氧化锂品位高达 2.1%，资源禀赋优异。泰 利森锂精矿目前建成产能矿石量达 135 万吨/年（化学级锂精矿产能至 120 万吨/年，折合 碳酸锂约 18 万吨/年），规划原矿产能达 180 万吨/年。2019 年 11 月 14 日，文菲尔德董 事会决定将泰利森第三期锂精矿扩产计划试运行时间推迟至 2023 年以后。泰利森锂精矿 根据天齐和雅保两位股东的需求进行规划生产，2020 年销量 55.2 万吨锂精矿。泰利森销 售给天齐锂业的化学级锂精矿将由天齐锂业全部自用，不对外销售，主要自用于生产锂盐 产品；泰利森销售给天齐的工业级锂精矿，主要销售给中国的陶瓷、玻璃等传统行业作为 添加剂使用。

1.1.2、RIM：马里恩山（Mt Marion）——全球第二大处于运营中的硬岩锂矿山

马里恩山由 Reed Industrial Minerals (RIM)持有，赣锋国际与 Mineral Resources 各持股 50%。该矿山位于西澳大利亚州金矿区卡尔古利（Kalgoorlie）西南 40 公里处，有着世界 第二大高级锂精矿（锂辉石）储量。项目于 2010 年 10 月获得批准进行开发，并于 2015 年开始建设，2017 年 2 月开始投产。2019 年 3 月，马里恩山（Mt Marion）锂矿场完成 了升级，将工厂产能提高到 45 万吨/年，升级后将锂辉石精矿的锂含量从 4％提高到 6％。

据马里恩山（Mt Marion）在 2016 年的勘测数据显示，其矿石量可达 7780 万吨，总资源 量可达 242 万吨 LCE。2020 年，在其销售的 40.9 万吨的锂精矿中，锂含量的 6%锂精矿 占比 69.1%，锂含量的 4%锂精矿占比 31.9%。2021 年上半年计划销售 24.7-27.2 万吨锂 精矿，其中赣锋至少包销 19.3 万吨。

1.1.3、Galaxy：Mt Catlin锂辉石矿——生产能力恢复

银河资源（Galaxy）拥有 100% Mt Cattlin 矿山的项目权。矿山位于西澳大利亚 Ravensthorpe 镇以北两公里处，是露天开采的伟晶岩矿体。

根据银河资源 2020 年报公布，Mt Cattlin 探明及控制锂矿储量总计 800 万吨，氧化锂平 均品位为 1.13%，Ta2O5 的品位为 139ppm。2020 年 Mt Cattlin 项目销售品位 5.8%的锂 辉石 15.06 万吨，预计 2021 年销售量将达到 19.5-21 万吨。目前工厂顺利地恢复了生产 能力，2021 年 Q1 季度生产 4.6 万干吨锂，回收率提高到 60%，平均生产成本为 384 美 元/干吨，销售价格超过 600 美元/干吨。

1.1.4、Pilbara：世界上最大的锂辉石矿山之一

Pilbara Pilgangoora 钽锂矿位于西澳黑德蓝港外 120 公里，为世界上最大的锂辉石矿山之 一。矿床紧邻主要道路、机场及黑德兰港；源于矿化作用，可以高效率、低成本地露天开 采锂辉石矿石。Pilbara 于 2021 年年初收购了 Altura Lithium Operations Pty Ltd，并将 Altura 的锂项目（Pilgangoora Ngungaju 锂矿项目）命名为 2 号工厂，之前 Plibara 自营 的 Pilgangoora 项目即为 1 号工厂。1 号工厂于 2018 年下半年投产，目前锂辉石精矿年 产 33 万吨，二期 85 万吨锂辉石精矿产能处于建设中。

Pilgangoora 钽锂矿项目的氧化锂资源量为 192.5 万吨，平均含锂量为 1.26%。原由 Altura 锂业持有的锂矿项目氧化锂资源量为 61.5 万吨，平均含锂量为 1.02%，后 Altura 被 Pilbara 合并，目前为 Pilbara 全资持有，赣锋锂业持有 Pilbara 6.33%的股权。2020 年 Pilbara 生 产锂辉石精矿 18.09 万吨，Altura Lithium Operations 生产锂辉石精矿 12.9 万吨。公司预 计 2021 年锂辉石精矿产量 33 万吨，折合 4.88 万吨 LCE 当量。Pilgangoora 项目每年可 生产 33 万吨、含量约 6%的锂辉石精矿。1 号工厂扩建计划已于 2021 年 3 月份在现场展 开，旨在将锂辉石精矿产能扩张至每年 38 万吨。2 号工厂目前处于维护保养中，2021 年 6 月 25 日，Pilbara 发布公告称将于 2021 年 12 月开始分阶段重启原 Altura 所有的 Pilgangoora Ngungaju 项目，计划于 2022 年将产能恢复至 18-22 万吨锂精矿。

1.1.5、MARBL：Wodgina矿山——停产中

Wodgina 由 MARBL Lithium 企业管理，雅保公司、Mineral Resources 分别持有 60%、 40%的股份。该矿坐落于澳大利亚的西澳大利亚州，位于 Hedland 港以南约 110 公里处， 矿石储备共计 12081 万吨，品位 1.28%，折合 CE 为 438.38 万吨。2019 年，Wodgina 完成年产能 75 万吨 6%级锂辉石精矿项目的建设，并从 2019 年第一季度起，开始生产锂 辉石精矿。2019 年 11 月该矿停止生产，处于保养维护中。根据 Mineral Resources 公司公告，恢复生产的时间视市场状况而定。

1.1.6、Alita：Bald Hill巴尔德山锂矿项目——停产中

Bald Hill 矿山位于西澳 Kalgoorlie 以南约 105 公里、Widgiemooltha 以东约 56 公里处的 Goldfields-Esperance 地区，距离 Esperance 港约 350 公里。矿产资源总量合计为 2650 万吨，氧化锂品位 0.96%，折合 LCE 为 62.95 万吨。矿石储量合计为 1130 万吨，氧化锂 品位 1.01%，折合 LCE 为 28.14 万吨。该矿以生产锂辉石精矿为主，副产品为钽矿。

Bald Hill 矿山于 2018 年 3 月份正式投产，同年 7 月份开始商业化生产，设计产能为每年 生产 15.5 万吨锂辉石精矿。该矿最先由 Alita 与 Tawana 共同持有，2018 年 12 月，Alita 全资收购了 Tawana。2019 年 8 月 28 日，因财务困难，Alita 正式宣布任命破产管理人， 对公司进行托管，同时公司股票停牌。至此，投产仅一年多的 Bald Hill 矿山陷入关停。目前 Alita 仍处于破产重组阶段。

1.1.7、AVZ：Manono项目——全球最大的锂资源项目之一

Manono 锂-锡项目是非洲中部刚果民主共和国（DRC）的露天采矿项目，是世界上最大 的富含锂的 LCT（锂，铯，钽）伟晶岩矿床之一。Manono 项目位于刚果民主共和国南部 卢本巴希（Lubumbashi）以北约 500 公里处，矿区面积约 188 km²。Manono 项目由 AVZ （权益：60%）、La Congolaise d'Exploitation Minière SA（权益：25%）和 Dathomir Mining Resources SARL（权益：15%）共同拥有。2021 年 3 月 30 日，AVZ 与宜宾天宜锂业签 署首期 3 年可延长 2 年的战略采购协议，每年提供 20 万吨锂辉石精矿。

AVZ 前五大股东分别为天宜锂业（持股 8.22%）、J P MORGAN NOMINEES AUSTRALIA PTY LIMITED （持股 8.06%）、香港华友（持股 7.49%）、LITHIUM PLUS PTY LTD（持 股 4.12%）、BNP PARIBAS NOMINEES PTY LTD（持股 3.51%）。天华超净持有天宜锂 业 68% 的股份，宁德时代持股天宜锂业 25%，天华超净间接持有 AVZ 5.59% 的股份， 宁德时代间接持有 AVZ 2.06% 的股份。

根据 AVZ 公布的 Manono 项目可行性研究显示，该项目已勘探的矿石确定资源量为 1.07 亿吨，指示资源量 1.62 亿吨，推测资源量 1.31 亿吨，推测合计共有 4 亿吨矿物资源量， 对应氧化锂量为 660 万吨，品位为 1.65%。Manono 项目储量为 9300 万吨锂矿石，Li2O 平均品位为 1.58%，对应氧化锂含量为 147 万吨。还伴生有锡、钽、铁等金属。Manono 锂项目设计寿命为 20 年，设计产能包括 70 万吨/年 6% Li2O 品位的锂精矿和 4.54 万吨/ 年的初级硫酸锂产品。AVZ 公司自 4 月完成 DFS 后，目前 Manono 项目已进入设计和实 施阶段，相关招标工作已经于 5 月 8 日开始，计划在 8 月 1 日签署承包合同。公司也在努 力推进探矿证转采矿证工作。

1.1.8、LMSA：马里Goulamina项目——非洲第二大锂项目

Goulamina 是位于马里南部布古尼地区的硬岩锂伟晶岩矿项目，距离马里首都巴马科约 150 公里。矿区面积 100 平方公里，目前持有 1 个采矿许可证，该采矿证由 2019 年 8 月 23 日取得，有效期 30 年。该矿山目前由 Firefinch 全资子公司 Timbuktu Resources Sarl 持有，TRS 已着手办理将矿业权转让至荷兰 SPV 公司，赣锋锂业和 Firefinch Limited 分 别持有荷兰 SPV 公司 50%的股权。

根据 Firefinch 公布的锂矿资源报告显示，该项目已勘探的氧化锂资源量为 13.3 万吨，指 示资源量 83.2 万吨，推测资源量 60.6 万吨，推测合计共有 157 万吨氧化锂资源量。储量 为 5200 万吨，对应 Li2O 含量为 78.5 万吨。氧化锂品位高，铁和云母杂质含量极低，是 全球最高品位的矿床之一。预计该矿建成后平均锂辉石精矿年产量超过 43.6 万吨，使 Goulamina 成为世界上最大的锂开发项目之一。项目建设完成后，赣锋锂业将获得 Goulamina 项目一期年产能约 45.5 万吨锂辉石精矿 50%的包销权。据 MALi LiTHIUM 披 露，项目建设周期约为 24 个月。

1.1.9、Bikita Minerals：Bikita锂矿——主要为透锂长石供应

Bikita 锂项目位于津巴布韦 Masvingo 省的 Bikita 山中，已有 100 多年的开采历史，其产 品主要为透锂长石和钽铁矿。Bikita Minerals 的业务一直以锂矿物的开采和提取为主，现 有产能为 8 万吨/年的透锂长石(Li2O 4.3%-4.5%)生产线。Bikita 项目的透锂长石储量据估 算可达到 1080-1100 万吨，平均品位为 1.4% Li2O，折合氧化锂含量约 15 万吨。

中矿资源拥有 Bikita 矿区铯榴石在中国地区的独家代理权。2012 年，东鹏新材与 Bikita 公司签订了十年期的中国地区独家代理协议，东鹏新材向 Bikita 采购铯榴石和透锂长石。2018 年，中矿资源收购东鹏新材 100%股权，东鹏新材成为中矿资源全资子公司。

1.1.10、Prospect Resources：Arcadia锂矿——低成本锂矿

Arcadia 锂项目位于津巴布韦首都 Harare 以东约 38km 的高原上，占地面积超过 10 平方 千米，区域内存有采掘历史超过 100 年的传统锂矿矿区和世界排名第七位的硬岩锂矿藏。该项目由澳大利亚矿业公司 Prospect Resources Limited 主要控股，当前持股比例为 70%， 中矿资源持股 5.58%。中矿资源将在项目投产后的 7 年内每年采购 4 万吨锂精矿和 11.2 万吨透锂长石精矿。

根据 Prospect Resources 公司在 2019 年 12 月公布的可行性研究报告显示，Arcadia 锂 项目矿石资源量为 7270 万吨，对应 Li2O 含量为 80.8 万吨，平均品位为 1.11%。矿石储 量为 3740 万吨，对应 Li2O 含量 45.7 万吨，平均品位为 1.22%。Arcadia 锂项目产品主 要包括锂辉石精矿、低铁透锂长石精矿与超低含铁率透锂长石精矿，产能合计可达 29.5 万吨/年，其中锂精矿产能为 17.3 万吨/年，目前 Arcadia 锂矿即将开始中试工厂生产。

1.2、国内矿山：四川锂矿投产加速，产量有望提升

我国硬岩型锂矿主要成矿区带为川西伟晶岩型成矿带、阿尔泰山南缘成矿带等。其中，川 西伟晶岩型成矿带主要矿床类型为花岗伟晶岩型锂铍矿，如甲基卡式；阿尔泰山南缘成矿 带主要矿床类型为花岗伟晶岩型锂铍铌钽矿床，如可可托海式、柯鲁木特式。国内矿山的 主要锂矿物有锂辉石和透锂长石等。国内目前已投产项目有甲基卡、业隆沟、李家沟三座 矿山，目前李家沟仍处于停产状态。

1.2.1、融捷股份：甲基卡锂矿——全球硬岩型氧化锂资源储量最大的锂矿山

融捷股份全资子公司融达锂业取得了四川省甘孜州甲基卡锂辉石矿 134 号脉 30 年的开采 经营权。该锂辉石矿山位于四川省甘孜州康定、雅江、道孚三县（市）交界处，距康定市 城区 145 公里，矿区面积 1.1419 平方公里，为亚洲最大固体锂辉石资源，矿石氧化锂含 量高，矿脉集中。锂矿储量约占全国的 80%，是迄今为止全球发现的第二大锂辉石矿，保 有储量世界第一。甲基卡锂矿在 2014 年冬歇期结束后停产，并于 2019 年 6 月 10 日起恢 复生产。

矿石储量合计为 2899.5 万吨，氧化锂品位 1.4%，折合 LCE96.08 万吨。伴生有钽、铌、 铍等稀有金属，资源禀赋十分优良，且开采方式为露天开采，条件优越。目前矿山已具备 105 万吨/年矿石开采能力和 45 万吨/年选矿能力。

1.2.2、川能动力：李家沟——亚洲最大单体锂辉石矿

该矿区位于金川县城北西 308°方向，直线距离约 38km，地处大渡河上游大金河西岸李 家沟与木足沟之间。2021 年初，川能动力公司已完成了对能投锂业 62.75%股权的收购， 雅化集团持有 37.25%股份。能投锂业控股子公司德鑫矿业所持有的李家沟锂矿现已探明 矿石储量为 4,036 万吨，氧化锂（Li2O）储量 51 万吨，平均品位 1.30%。项目规划日处 理 4200 吨原矿，年处理原矿 105 万吨，年生产精矿 18 万吨，项目尚在建设阶段。受 2020 年疫情影响，项目整体复工时间一直延期，当地一水电站引发的生态环境问题也对项目复 工造成影响，李家沟锂矿采选项目尚在建设阶段。

1.2.3、盛鑫锂能：业隆沟，年产规模40.5万吨/年

矿区位于金川县城中心点 320°方向，平距 42km 处，位于金川县集沐乡业隆村与毛日乡七一村接壤处的业隆沟。盛新锂能控股孙公司奥伊诺矿业所持有的业隆沟锂矿现已探明矿石 储量为 857.9 万吨，氧化锂（Li2O）储量 11.1 万吨，平均品位 1.30%。业隆沟锂辉石矿 已于 2019 年 11 月投产，原矿生产规模 40.50 万吨/年，折合锂精矿约 7.5 万吨，折合 LCE 约 1.04 万吨。

1.3、南美盐湖：锂资源集中之地，未来投产有望加速

全球目前主要开发的锂矿类型中，盐湖卤水型锂矿是最重要的矿床类型，约占全球锂矿资 源储量的 75%，南美的“锂三角”地区（智利、阿根廷和玻利维亚交界处的高海拔湖泊和 盐沼），其储量之和占全球锂矿资源总储量的 50%以上。南美盐湖由于其镁钾比低等特点， 开发条件优越，新冠疫情结束后有望迎来新一轮的产能扩张。

1.3.1、SQM& ALB：Atacama—世界第二大盐湖

阿塔卡玛盐湖是全球范围内禀赋优越的盐湖资源，具有含锂浓度高、储量大、开采条件成 熟且经营成本低等特点，目前由 SQM 和雅宝共同开发利用。SQM 两大股东分别为 PAMPA 集团（28.75%）和天齐锂业（23.77%）。SQM 公司 2030 年之前可开采约合 220 万吨碳 酸锂，目前公司锂化工产品产能为 9.35 万吨/年，其中碳酸锂产能 8 万吨/年，氢氧化锂产 能 1.35 万吨/年。雅宝公司 2044 年之前可开采约合 247 万吨碳酸锂，目前雅宝公司碳酸 锂产能 4.4 万吨/年，La Negra 碳酸锂加工厂二期 4 万吨/年计划 2022 年初投产。SQM 计 划到 2022 年底将 Atacama 项目建成 18 万吨碳酸锂以及 3 万吨氢氧化锂产能。

1.3.2、Minera Exar：Cauchari-Olaroz——未来锂盐产能4万吨LCE Cauchari-Olaroz

指阿根廷西北部 Jujuy 省的 Salar de Olaroz 和 Salar de Cauchari 的年 产 4 万吨锂盐水项目，该项目由 Minera Exar 100％拥有，其中 Minera Exar 是美国锂公 司（LAC）与赣锋锂业的合资企业，赣锋锂业持有对 Minera Exar 51%的股份。LAC 于 2017 年 3 月完成了该项目的更新版可行性研究，研究预测电池级碳酸锂的初始年产量为 25,000 吨。早期建设工程已于 2018 年上半年启动。根据 2019 年 9 月的最终可行性研究 的结果，项目决定将年产能提高至 4 万吨电池级碳酸锂/年。

该项目是目前全球最大的盐湖提锂项目之一，支持年产量超过 4 万吨电池级碳酸锂生产并 持续 40 年。公司通过订立包销协议，获得 Cauchari-Olaroz 规划年产 4 万吨电池级碳酸 锂中 76%的产品包销权。Cauchari-Olaroz 计划于 2021 年完成大部分项目建设，由于受 新型冠状病毒疫情的影响，预计项目延期至 2022 年上半年试车生产。

1.3.3、Livent: Salar de Hombre Muerto盐湖——未来锂盐产能6万吨LCE

Fenix 锂矿位于阿根廷卡塔马卡省 Salar del Hombre Muerto 盐滩的西部。Salar del Hombre Muerto 盐滩是一个蒸发岩矿床，分为两个独立的子盆地。东部亚盆地以硼酸盐蒸 发岩为主，而相对无碎屑沉积的西部亚盆地则以岩盐蒸发岩沉积为主。该盐湖之前由 FMC Corporation 拥有，目前属于 Livent。

截至 2019 年 3 月，Salar de hombre Muerto 盐湖储量为 120 万吨 LCE，浓度为 0.074%， 镁锂比 1.4：1。Livent 拥有碳酸锂产能 2.53 万吨/年，氢氧化锂产能 2.3 万吨/年。Livent 已宣布将恢复在美国和阿根廷的锂扩产计划，包括将在美国北卡罗来纳州完成 5000 吨/ 年的氢氧化锂项目，在阿根廷完成其 1 万吨/年碳酸盐的一期扩建，预计分别在 2022 年第 三季度和 2023 年建设完成。

1.3.4、Lithium X：Sal de los Angeles盐湖

Sal de los Angeles 盐湖位于阿根廷萨尔塔省的“锂三角”，该项目占地 11,650 公顷，Lithium X 现在控制着 Diablillos 盆地含盐水区域内 100%的矿物所有权。西藏珠峰间接持有 Lithium X45%的股份。

2018 年 8 月 1 日，智利 FloSolutions 公司发布的符合 NI43-101 标准的《SAL DE LOS ANGELESPROJECT REPORT ON UPDATED LITHIUM AND POTASSIUM RESOURCES》显示，SDLA 盐湖锂金属资源储量 38.5 万吨，折合碳酸锂资源储量 205 万吨，全矿床平均浓度 490mg/L，其中探明加控制的锂金属资源储量合计 30.75 万吨，等 价碳酸锂资源储量 164 万吨，平均浓度 479mg/L。

SDLA 项目一期已具备 2500 吨/年 LCE 的富锂卤水产能并实现稳定产出和供货。新增 2.5 万吨/年 LCE 当量项目已完成可行性研究编制，并已向所在地政府主管门递交环评申请；如进展顺利，预计项目将于 2021 年内获得申请批准，2021 年底前可实施投资建设；按获 得许可至建设完成的一年建设周期测算，预计在 2022 年底前完成项目建设并试产。

1.4、国内盐湖：资源总量高、品位低，集中于西藏、青海地区

我国的锂盐湖分布地点主要集中于青海和西藏两地（两地盐湖占全国总储量 78%）。相比 于国外盐湖，我国盐湖卤水锂资源具有总量高、品位低、镁锂比高（40:1-1200:1）且卤 水中伴生硼、钾、镁、钠等众多元素成分复杂等特点。

1.4.1、青海盐湖：开发条件良好，镁锂比高为劣势

青海盐湖锂产地主要有察尔汗盐湖察尔汗矿区、察尔汗盐湖别勒滩矿区、大柴旦湖、东台 吉乃尔盐湖、西台吉乃尔盐湖和一里坪盐湖 6 个矿区。其中察尔汗盐湖及别勒滩矿区为 2 个特大型矿床。从开发条件来看，青海地区海拔以及地形情况存在优势，缺点在于青海地 区盐湖资源镁钾比较高，提锂过程中成本较难控制。

（1）东台吉乃尔盐湖

①青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司

东台吉乃尔盐湖位于青海柴达木盆地的西北部，海拔 2700m，气候干燥、降水量小 （30.24mm/a）、蒸发量大（2649.6mm/a）、风速高、风期长、平均气压低。该盐湖属于 硫酸镁亚型盐湖，卤水中锂、硼离子的含量较高，但卤水中镁的含量较高，属于高镁锂比型盐湖卤水，锂资源存储量达 284.78 万吨，提锂技术相对较复杂。

2016 年，青海锂业将探矿权转让给锂资源公司（青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司）。截至目前，锂资源公司拥有此盐湖 100%的采矿权，碳酸锂产能为 2 万吨/年。目前受洪水 影响，短期内满产较困难。

（2）西台吉乃尔盐湖

西台吉乃尔盐湖位于青海省海两蒙古族藏族自治州大柴旦镇境内，矿区面积 570km2，西 台吉乃尔盐湖海拔高度 2680m，为典型的内陆干旱气候，年均气温 4.47℃，蒸发强、降 雨少。西台吉乃尔盐湖是一个以液体锂矿为主、固液共生的特大型锂矿床，同时还富产钾 肥、硼矿、镁、石盐等矿产。该盐湖卤水资源主要赋存在晶间卤水锂资源，卤水中镁的含 量较高，属于高镁锂比型盐湖卤水，锂资源存储量达 380 万吨。

① 中信国安

中信国安拥有西台吉乃尔盐湖 100%的开采权，预计建设膜法以及煅烧法两个产线。膜法：2010 年开始开发盐湖卤水中深层分离纳滤膜技术。该项目 2014 年开始产业化实施， 原计划 2016 年年底建成 2 万吨电池级碳酸锂生产线，由于各种原因项目进度滞后，预计 2022 年年底建成投产。

煅烧法：2011 年在西台吉乃尔盐湖建成煅烧工艺生产线，断断续续生产了 5 年，2011 年 后由于设备腐蚀严重，成本居高不下等原因停止了生产，2016 年 5 月份开始恢复生产， 产品为工业级碳酸锂，目前产能为 1 万吨/年。

②青海恒信融锂业

青海恒信融锂业已与中信国安签订协议，后者供应卤水。2017 年 11 月，青海恒信融锂业 科技有限公司年产 2 万吨电池级碳酸锂正式建成投产。项目历时 2 年在西台吉乃尔盐湖建 成，采用企业自主研发的全膜法分离提锂工艺。

（3） 察尔汗盐湖

①盐湖股份

察尔汗盐湖位于柴达木盆地南部，地跨格尔木市和都兰县，由达布逊湖以及南霍布逊、北 霍布逊、涩聂等盐池汇聚而成。盐湖股份旗下蓝科锂业拥有开采权，年产１万吨高纯优质 碳酸锂项目设总投资为 7 亿多元。该项目于 2009 年进入试生产阶段，由于离子吸附剂的 溶损以及颗粒破损等问题，未能连续生产。2012 年通过引进俄罗斯离子交换吸附法提锂 技术，目前正处在生产工艺稳定、产量稳步提高阶段。

公司子公司蓝科锂业拥有 1 万吨/年碳酸锂产能，该项目以生产钾肥排放的老卤为原料， 引进俄罗斯先进的提锂技术。2020 年公司碳酸锂产销整体保持平稳，共生产碳酸锂 13,602吨，较上年度增加 2,300 吨。2018 年公司决定扩建 2 万吨/年电池级碳酸锂项目，前期因 受资金的影响，项目进度受到一定影响，目前已完成吸附剂车间、提锂塔、纳滤深度除镁 BOT 项目及部分公辅设施等工程，部分装置已在运行，正在建设碳沉锂车间及相关辅助 工程，力争在 2021 年内释放部分产能。该项目可研估算投资为 31.32 亿元，初步设计概 算投资为 29.83 亿元，项目建成后投资可控制在 25.49 亿元。

②藏格控股

公司拥有察尔汗盐湖铁路以东矿区 724.3493 平方公里的采矿权证，2017 年 8 月进军新能 源领域。

藏歌股份在察尔汗盐湖建设年产 2 万吨的碳酸锂项目，其一期工程（年产 1 万吨碳酸锂） 已顺利建成投产，并于 2020 年实现销售进一步提升了公司盈利能力。

（4） 大柴旦盐湖

①大华化工、柴达木兴华等

大柴旦盐湖位于青海省海西蒙古族藏族自治州大柴旦镇境内。大华化工、柴达木兴华等拥 有部分开采权，保有储量 161 万吨 LCE，采用先进的串级萃取技术解决了从高镁锂比盐 湖中提取高纯锂的难题。

2016 年 5 月，大柴旦盐湖项目建成年产 100 吨氯化锂中试生产线，设计出年产１万吨高 纯氯化锂项目并已上马，总投资 6.47 亿元。2016 年 12 月 24 日，该项目一期 0.5 万吨高 纯氯化锂生产线顺利投料生产。

（5） 一里坪盐湖

①五矿盐湖有限公司

一里坪盐湖矿区位于柴达木盆地西北部，2013 年 9 月，五矿盐湖有限公司获得一里坪盐 湖锂矿采矿权证，一里坪盐湖锂、硼、钾、镁资源综合利用项目为总体 3-5 万吨/年碳酸锂、 50 万吨/年钾肥，100 万吨/年镁建材，项目投资约 60 亿。根据矿区资源情况及项目可行 性研究，前期湖区建设产品方案及规模为 1 万吨/年碳酸锂、30 万吨/年氯化钾、1 万吨/ 年硼酸及配套纯碱项目。2018 年 11 月 19 日，五矿盐湖有限公司万吨级碳酸锂产品顺利 下线。公司采用全膜法提锂工艺将镁锂分离，使锂的回收率达到 90%以上，试运行期间生 产的碳酸锂规格大于 99.5%。

赣锋锂业通过收购伊犁鸿大，进而持有五矿盐湖有限公司 49%的股权间接拥有取得青海省 柴达木一里坪锂盐湖项目的权益，其中含氯化锂 92.074 万吨，氯化钾 900.36 万吨。一里 坪盐湖产量约为 1 万吨 LCE/年。

1.4.2、西藏盐湖概述：盐湖品质好，生态脆弱为劣势

中国碳酸盐型锂盐湖主要分布在青藏高原南部地区以冈底斯山-念青唐古拉山为界的南北 两个亚带中，其代表性盐湖是西藏扎布耶盐湖，除此之外还有当雄错、结则茶卡、班戈湖 等盐湖。

西藏盐湖的镁钾比低于青海盐湖，品质较好；不过由于西藏地区海拔以及环境原因开发条 件不理想，资源难以得到有效利用。

（1）扎布耶盐湖

①西藏矿业

西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖位于西藏自治区日喀则市仲巴县隆格尔区仁 多乡境内，是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，已探明的锂储量为 184.10 万吨，是富 含锂、硼、钾固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床（湖泊面积 47 km2，湖面海拔高度 4422 m）。扎布耶盐湖分为南、北两湖，北湖为卤水湖，矿产主要以地表卤水为主，南湖 为半干盐湖，以地表卤水和晶间卤水形式共存。扎布耶盐湖水化学类型属碳酸盐型，卤水 矿化度高，南湖晶间卤水 Li+品位为 1085ppm，北湖 Li+品位为 1848ppm，锂资源量为 183 万吨碳酸锂。

经过多年的工业实践，西藏矿业现采用“太阳池结晶法”生产工艺。目前扎布耶锂精矿的 年产能为 0.5-0.6 万吨。2020 年生产锂精矿 4,600.00 吨，较上年度增加 439.62 吨，增幅 10.57%；销售工业级碳酸锂 137.58 吨，较上年度减少 983.40 吨，降幅 87.73%；销售氢 氧化锂 363.20 吨，较上年度减少 291.20 吨，降幅 44.50%；销售锂精矿 355.64 吨。

（2）西藏阿里龙木错和结则茶卡盐湖

①西藏城投

西藏城投投资开发的阿里龙木错和结则茶卡两个盐湖，合计碳酸锂储量 390 万吨（储量大 型），氯化钾 2800 万吨（储量中型），硼（以三氧化二硼）330 万吨（储量中型），其中碳 酸锂储量居世界前列。根据公司披露，西藏城投碳酸锂项目目前产能 5000 吨。

1.5、江西锂云母：资源储量丰富，开发仍有挑战

我国江西宜春地区拥有丰富的锂云母矿资源，氧化锂保有储量 260 万吨，折合碳酸锂 640 万吨以上。资源主要集中在宜丰县、袁州区、奉新县以及高安市。宜春地区目前原矿总产 能约 1050 万吨/年，折合碳酸锂产能 7 万吨/年。由于锂云母具有锂有效含量低、成分复 杂、有些元素不易去除等特性，规模性开发存在挑战。

1.5.1、江特电机：狮子岭矿、何家坪钽铌矿、新坊钽铌矿、茜坑锂矿

公司在宜春地区拥有锂瓷石矿的 3 处采矿权和 4 处探矿权。处已探明锂瓷石资源储量 9460 万吨，另有 3 处矿源正处于详查阶段，共计锂瓷石矿资源储量 1 亿吨以上。茜坑矿储量为 87.3 万吨氧化锂，狮子岭以及袁州区新坊钽铌矿矿石储量分别为 4000 万吨、500 万吨。公司通过开采自有锂瓷石矿，从锂瓷石中提炼出主产品锂云母，并提取长石粉、钽铌等副 产品，实现了锂矿采选的综合利用。锂云母是制备碳酸锂的主要原材料，由公司进行深加 工，长石粉是制造陶瓷、玻璃的重要材料，钽铌应用于国防、航空航天、电子计算机等领 域，长石粉和钽铌由公司对外进行销售。公司拥有年产能 1.5 万吨的两条锂云母制备碳酸锂产线，通过使用公司采选的锂云母材料 及外购辅料加工成碳酸锂产品；公司拥有年产能 1.5 万吨的锂辉石制备碳酸锂产线，通过 使用外购的锂辉石精矿及辅料加工成碳酸锂产品。碳酸锂产品是磷酸铁锂、三元及锰酸锂 等正极材料制作过程中的基础材料，公司将碳酸锂产品对外销售给正极材料生产企业。

1.5.2、永兴材料：化山瓷石矿、白水洞高岭土矿

公司锂电新能源业务主要原材料为锂瓷石，公司控股子公司花桥矿业拥有化山瓷石矿采矿 许可证，化山磁石矿的矿石储量为 4507 万吨，白水洞高岭土矿石储量为 730 万吨，是公 司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。此外，公司的联营公司花锂矿业拥有白水 洞高岭土矿采矿许可证，累计查明控制的经济资源量矿石量 730.74 万吨，公司已与花锂 矿业签订了《长期合作协议》，为公司锂电材料业务的长期发展提供了资源保障。公司目前年产 1 万吨电池级碳酸锂，二期年产 2 万吨电池级碳酸锂项目也已开始建设，建 成投产后有望通过规模的提升、工艺的优化、副产品的开发进一步降低成本。

1.5.3、飞宇新能源：花桥大港瓷土矿

飞宇新能源的花桥大港瓷土矿，目前探明原矿储量 6032 万吨，预计总锂云母储量超过 1 亿吨，氧化锂平均品位 0.6%，而且杂质含量低，提锂环节冶金难度小、成本低。

飞宇新能源的碳酸锂产量大约是 800-900 吨/月，2021 年 1 月开始，碳酸锂产量可达 1200 吨/月，2020-2022 年碳酸锂年产能达到 22500 吨。另外在 2022 年之前，飞宇新能源会 新增 7500 吨的氢氧化锂产线。

1.5.4、江西钨业：宜春钽铌矿（414矿）

宜春钽铌矿为江西钨业所有，矿权面积 5.2175 平方公里，锂资源量为 50.4 万吨氧化锂， 平均品位 0.3746%。目前产品主要供给南氏锂电。南氏锂电锂盐项目建设分两期进行，一 期工程 2 万吨碳酸锂、0.6 万吨氢氧化锂生产线已于 2017 年 10 月底投产，是世界首条锂 云母综合高效利用制备电池级碳酸锂产业化生产线。二期工程年产 4 万吨碳酸锂项目建设 于 2017 年 11 月 11 日正式启动，2018 年 7 月完工，一次性投料试产成功并产出合格产 品，2018 年 8 月 23 日，第一批五吨电池级碳酸锂从生产线正式下线。南氏锂电计划在 2020 年实现碳酸锂 3 万吨产能，2021 年 5 万吨产能，2022 年 7 万吨产能。

1.6、总供给：预计2021年全球锂资源端总供给折合 51.2 万吨碳酸锂

以 2015-2017 年上游资源扩产周期看，新建露天矿山建设周期至少需要 12-18 个月，新 建盐湖项目建设周期至少需要 18 个月，预计新建项目整体建设周期均需要 18 个月以上， 同时考虑产能爬坡效应，预计当前规划新建项目投产集中在 2023 年之后。

2021 年，海外新矿山扩产较少，更多的是维持现有产能，预计 2021 年国外矿山新增产能 折合 1.45 万吨 LCE；2022 年主要增量在于 Manono 锂-锡项目以及 Pilgangoora（原 Altura 下属矿山）项目的复产，预计 2022 年国外矿山新增产能折合 6.27 万吨 LCE；2023 年随 着 Manono 锂-锡项目产能继续释放预计国外矿山新增产能折合 4.13 万吨 LCE。

南美盐湖端随着 Atacama 盐湖项目、Olaroz-Orocobre 项目、Cauchari-Olaroz 项目、Salde Vida 的新增产能投放，预计 2021 年、2022 年、2023 年新增产能分别为 2 万吨 LCE、 5.38 万吨 LCE、11.48 万吨 LCE。

国内矿山端，随着李家沟项目 2021 年有望复产以及康定甲基卡锂辉石项目的扩建，预计 2021 年、2022 年、2023 年新增产能分别为 1.28 万吨 LCE、3.57 万吨 LCE、4.29 万吨 LCE。

锂云母端，随着化山白磁石项目、白水洞高岭土项目以及东槽鼎兴瓷土矿项目的扩建，预 计 2021 年、2022 年、2023 年新增产能分别为 1.18 万吨 LCE、2.86 万吨 LCE、2.14 万 吨 LCE。

综上所述，2021-2023 年锂供给（折合碳酸锂当量）总量分别为 51.20/69.28/91.31 万吨， YOY+ 16%/35%/32%。

二、需求端：新能源汽车行业持续高景气度运行

锂的下游主要应用于动力电池、消费电子、新兴的储能电池以及其他的传统应用领域 2020 年动力电池、储能电池、消费电子、其他传统应用的锂消耗占比分别为 32%、5%、16%、 38%。我们判断未来锂需求的主要增量在于动力电池方面，预计 2025 年动力电池领域的 锂消耗量占比将达到 70%。

2.1、新能源车：预计2025年世界新能源汽车销量可达 1296.8 万辆

2020 年是全球电动化元年，新能源汽车发展核心驱动力来自于"政策+优质供给+需求"的 共振。其中欧洲碳排放法规、中国双积分政策都是全球新能源汽车发展核心驱动力。当前 海外特别是欧美等国加大对新能源汽车推广力度，纷纷推出新能源汽车发展规划以及高强 度电动车支持政策。

伴随着各国针对新能源汽车的发展政策，各国也存在着对其的补贴政策。除我国外，美国、 法国也对新能源汽车实施增值税免征收的政策。

乘联会统计 2021 年 5 月份国内新能源乘用车批发销量 19.6 万辆，同比增加 174.2%，环 比 4 月增长 6.7%，2021 年 1-5 月国内新能源汽车全市场累计渗透率达到 9.4%，从 2021 年 3 月份开始，渗透率连续 3 个月超过 10%，预计 2021 年国内新能新能源全年销量将达到 210 万辆以上。欧洲新能车市场增长强势：欧盟地区（含英国）2021 年 Q1 新能源汽车销 量 45.3 万辆，同比增长 98.5%；德国 5 月份新能源汽车销售量 5.4 万辆，同比增长 339%；法国 5 月份新能源汽车销售量 2.4 万辆，同比增长 240.2%；英国 5 月份新能源汽车销售 量 2.3 万辆，同比增长 403.2%，预计 2021 欧洲市场新能源车销量将超过 200 万辆。由 于新能源车行业景气度超预期，我们重新对未来新能源汽车销售情况进行测算。综合国外 新能源汽车计划，预计 2025 年世界新能源汽车销量可达 1296.8 万辆，2020-2025 年全球 新能源汽车销量复合年均增速 32%。新能源汽车销量上升，带动锂资源需求攀升。

新能源汽车的续航情况主要取决于动力电池的能量密度。由于电池负极材料所具有的带电 量总是相较于正极材料较大，所以锂电池正极材料的特性决定了这款电池的带电量以及寿 命情况。目前动力电池装机量中约有三分之一为磷酸铁锂电池，磷酸铁锂具有循环寿命高、 内阻小、发热少等优点。不过由于其体积过大以及放电克容量相比 NCM 电池而言较低， 虽然短期由于补贴政策导向变化，磷酸铁锂仍保持可观装机量，但随着新能源汽车长续航 趋势下，高镍三元仍将是行业发展的主流趋势。据 Wood Mackenzie 预测 2030 年将有 61% 以上新能源车搭载 NCM811 电池，高镍趋势下未来氢氧化锂需求有望继续扩张。

2.2、储能电池：2025年全球储能电池出货量将达到 98.86 GWh

储能装置利用其充放电特点对制动能量进行储存和释放，起到平抑电压波动的作用；同时 根据负荷变化规律“削峰填谷”，减小电网供电压力，具有经济效益。基于以上原因，储 能技术逐渐成为新能源领域中的热点之一。根据储能系统的原料不同，储能系统主要分为：机械储能、电化学储能、电子储能、氢储能和热储能五种。其中，电化学储能中的锂电池 储能系统近年来发展迅速，相较于电子储能和机械储能，其具有高能量密度特性的优点， 同时锂电池充放电效率、工作温度及循环寿命等性能均能满足风电、光伏供电系统需求。

年初至今，各地政府纷纷出台相应政策以及签订“风光储一体化”相关项目，推进储能产 业的发展。

据 GGII 初步统计，2020 年中国储能锂电池出货量 16GWh，其中电力储能 6.6GWh，占 比 41%，通信储能 7.4GWh，占比 46%，其他应用包括城市轨道交通以及工业领域应用 的储能电池。预计 2021-2025 年储能电池出货量增速将维持在 30%左右，2025 年全球储 能电池出货量将达到 98.86GWh。

2.3、消费电子：市场饱和，增速放缓

消费电子目前处于市场饱和状态，除 2020 年受疫情影响市场规模略有缩小外，2013-2019 年市场规模年均增速均在 2%左右。随着智能手机以及智能家居的普及，全球消费类锂离 子电池行业规模未来持续稳定增长，预计 2021-2025 年消费电子市场规模的复合年均增长 率为 2.64%，市场规模将达到 1.16 万亿美元。

据相关产业研究机构预测，全球消费类锂离子电池出货量将由 2020 年的 104.29GWh 提 升至 2025 年的 124.47GWh，增速将维持在 3.6%左右。

2.4、传统应用：用途广泛，增长稳定

锂的传统应用包括：

润滑剂：锂用作润滑脂中的增稠剂，确保在广泛的温度范围内保持润滑性能。

铝冶炼：在铝冶炼过程中添加锂可降低功耗，增加电解液导电性并减少氟排放。

空气处理：锂可用作工业制冷系统以及湿度控制和干燥系统的吸收介质。

药物：锂可用于治疗双相情感障碍等精神疾病的药物产品中。

玻璃：包括容器玻璃、平板玻璃、药用玻璃、特种玻璃（用于触摸屏）和玻璃纤维。这些 玻璃产品需要有耐腐蚀性或者在耐热冲击性。添加锂可提高玻璃熔融速率、降低粘度和熔 融温度，提高耐腐蚀以及耐热冲击性能。

陶瓷：包括陶瓷体、熔块、釉料和耐热陶瓷炊具。锂降低了烧制温度和热膨胀情况，提高 了陶瓷体的强度。在釉料中添加锂可提高涂层的粘度，并改善釉料的颜色、强度和光泽。

专业应用：包括电磁炉灶面和炊具。锂极高的热膨胀系数使这些产品能够抵抗热冲击并提高机械强度。

铸钢件：在连铸结晶器熔剂中添加锂有助于在连铸过程中进行隔热。

铸铁件：在铸铁件（例如发动机缸体）的生产中，锂会减少脉纹的影响，从而减少次品铸 件的数量。

2020 年，全球传统工业碳酸锂用量为 13.75 万吨。鉴于传统工业增速与全球经济增速同 步，预计在经济复苏的大环境下未来锂需求用量增速维持在 5%，处于低速增长阶段。预 计 2021-2023 年，传统工业锂用量有望达 14.44、15.16、15.92 万吨 LCE。

2.5、总需求：预计2021-2023年锂需求复合年均增速36%

2021-2023 年全球新能源汽车销量将达到 516.00、643.77、806.25 万辆，2021-2023 年 新能源汽车销量复合年均增速 35%，2021-2023 年动力电池装机量 247.36、345.02、 476.99 GWh，2021-2023 年动力电池装机量复合增速 51%，2021-2023 年新能源汽车锂 需求量为 21.75、33.47、45.61 万吨 LCE，同比增长 87.35%、53.91%、36.27%。

2021-2023 年全球储能电池出货量分别为 35.10、45.63、59.32GWh，2021-2023 年储能 电池出货量复合年均增速 30%，2021-2023 年储能电池锂需求量为 3.02、4.18、5.35 万 吨 LCE，同比增长 63.18%、38.72%、27.91%。

2021-2023 年全球消费电子电池出货量分别为 108.05、111.94、115.97GWh，2021-2023 年消费电子电池出货量复合年均增速 3.6%，2021-2023 年消费电子电池锂需求量为 6.05、 6.27、6.49 万吨 LCE，2021-2023 年储能电池锂需求量同比增长均在 3.6%左右。

2020 年全球传统工业碳酸锂用量约为 13.75 万吨。鉴于传统工业增速与全球经济增速同 步，预计在经济复苏的大环境下未来传统工业锂需求用量增速维持在 5%，处于低速增长 阶段。预计 2021-2023 年，传统工业锂用量有望达 14.44、15.16、15.92 万吨 LCE。

其他需求为库存、小动力等其他方面对锂的需求，预计 2021-2023 年锂的其他需求为 8.68、 13.35、18.51 万吨 LCE。

综上，2021-2023 年全球锂需求量为 53.93、72.43、91.88 万吨 LCE，2021-2023 年全球 锂需求量复合年均增速为 36%。

三、供需结论：2021-2023年供需紧平衡格局延续

以欧美为代表的海外新能源汽车市场需求远超预期，国内新能源车市场出现“淡季不淡” 的情况，新能源汽车行业景气度带动锂的需求。由于受疫情影响南美盐湖新增产能投产不及预期，澳矿短期内停产项目难以复产，预计 2021-2023 年将出现 2.73、3.15、0.57 万 吨 LCE 的供给缺口。短期来看市场低估了需求，高估了供给。我们判断锂行业 2021-2023 年将处于供需紧平衡状态。

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