智能电动车ODM专题报告：有望占领中低端市场

（报告出品方/作者：天风证券，孙潇雅 、阮志强）

1 对比手机行业，展望智能电动车ODM发展趋势

手机行业三种经营模式：IDH研发设计，EMS制造+供应链，ODM研发+制造+供应链全流程

手机研发制造服务行业在经营模式上主要分为IDH模式、EMS 模式及ODM 模式。

IDH公司仅从事研发设计活动，不涉及采购、物流、制造环节。IDH公司仅从事研发设计活动，在取得品牌商的订单后根据需求仅为其 研发及设计产品，不提供供应链运营和生产制造等其他服务。

EMS公司从事采购、物流、制造，不涉及研发设计。EMS公司根据品牌厂商的订单，为其提供原材料采购、生产制造、物流配送等服 务， 但不涉及产品研发设计服务。

ODM公司负责研发设计、采购、物流、制造全流程。ODM 厂商根据品牌厂商的产品概念、规格及功能等需求，为品牌厂商研发设计 并生产产品，包括采购，产品设计开发、生产、运营全流程。ODM 根据品牌厂商的订单完成研发设计及生产制造后，产品以客户的品 牌在终端市场进行销售。

对比三种模式，ODM要求更强的研发体系、生产能力、供应链管理能力，壁垒更高。ODM模式整合了IDH与EMS相关环节，对产品 制造服务商提出了更高的要求，需要建立完善的产品研发体系、规模化生产制造能力、高效的供应链运营能力等，属于典型的资本密集 型、技术密集型和管理密集型行业。

手机：行业初始阶段，核心环节为主板开发，其软硬件开发难关保证行业高进入门槛

主板的软硬件开发决定整机性能，为手机开发的核心环节。主板作为手机电子电路互相连接的媒介及机械式安装基板，整合了CPU， 基带芯片，存储器，电源管理等核心零部件，负责手机的供电、控制及各种功能的实现，决定着整机性能，因而主板的软硬件开发也是 手机开发的核心环节。

行业初始阶段，主板软硬件开发难关保证了行业的高进入门槛。行业初始阶段，功能机的主板硬件包括处理器、基带、DSP、ROM等 十几个来自不同供应商的芯片与零部件，开发工具标准各异，需要完成大量的工程测试及调试；软件方面需要开发操作系统，并实现拍 照、音乐、计算器、闹钟等功能应用，主板开发面临硬件、软件两道难关。手机厂商凭借自身的主板软硬件开发Knowhow构建核心技 术壁垒，保证行业的高进入门槛。

汽车：燃油车时代，核心环节为“三大件”，其技术壁垒保证行业高进入门槛

燃油车时代发动机、变速箱、底盘三大件保证整车核心性能，为汽车核心环节。燃油车时代，发动机是汽车的心脏，将燃料的热能通过 在密封汽缸内燃烧后膨胀，推动活塞作功，转变为机械能，为汽车提供动力装置，决定着汽车的动力性、经济性和环保性；变速箱是汽 车的动力传输装置，通过不同传动比改变汽车行驶速度和驱动轮扭矩的大小，它直接关系着车辆的燃油经济性、操控平顺性以及乘坐舒 适性等；底盘的作用是支承发动机及车上其他部件，并接受发动机的动力，使汽车正常行驶，直接决定着汽车的稳定性、舒适性和安全 性。发动机、变速箱、底盘三大件保证整车核心性能水平，因而三大件是燃油车核心环节。

整车厂以自研三大件核心技术构建壁垒，造好车的门槛高企。燃油车三大件，已经百年优化迭代，技术壁垒高，例如仅看变速箱与发动 机的匹配调校，汽车换挡策略取决于发动机与变速箱控制器（ECU与TCU）之间的自动交互，追求以最低的扭矩波动范围来实现高速 的档位切换，而匹配不当则会造成换挡迟滞或者顿挫抖动，影响驾乘体验，并且会影响汽车动力传递效率，油耗水平以及使用寿命等。整车厂凭借自研的三大件领域核心技术来保证整车性能的领先优势，构建核心技术壁垒，造好车的门槛很高。（报告来源：未来智库）

2 整机平台助力ODM高效开发，降低成本

手机：手机平台助力ODM厂商实现高效开发，降低成本

ODM厂商能够快速开发新平台，并基于平台同步高效开发多款产品。根据Omdia手机行业白皮书， 头部ODM 厂商总出货量超1亿部， 具有丰富的手机开发经验，仅需6-8个月便可开发出4G智能机的新平台，基于新平台ODM厂商可以为不同客户同步开发多款新机型， 实现高效产品开发。

平台化产品复用+规模效应摊薄，ODM厂商成本优势明显。ODM厂商成熟的平台化产品，其技术、设备能够快速复用到其他客户，摊 薄研发成本；并且ODM更专注于低端芯片组平台，与手机厂商的低端芯片平台相比出货量更大，规模效应摊薄后单位成本更低，因此 在相同产品定义下，ODM 模式更具有成本优势。

汽车：整车平台可助力智能电动车ODM实现高效开发，降低成本

整车平台可通过模块标准化实现不同车型间的零部件高通用率。整车平台是多车型开发的重要工具，最具代表性的大众MQB平台，通 过将动力系统、车身系统、底盘系统、电子电气系统四大模块标准化，令它们可以在不同品牌和不同级别的车型中实现共享，整车零部 件通用率约60%。

整车平台可助力智能电动车ODM高效开发，降低成本。通过提高车型之间零部件通用性，整车平台可助力智能电动车ODM厂商同时 开发多款车型，缩短产品开发周期；此外同步开发多款车型也有利于摊薄研发成本，实现规模采购，多款车型共线生产也有利于提高产 能利用率，降低制造成本。

动力系统：标准化高集成度电驱系统助力智能电动车ODM降本增效，高效开发

“三电”决定整车动力性能，为电动车的基础。电动车主要由电池、电机、电控组成，其中动力电池关系到充电时间，续航里程及安全 性，而电机电控则决定着驾乘、操控体验，所以“三电” 对整车动力性能起到决定性的作用，是电动车的基础。

高集成度电驱系统能够减少动力系统重量和占用空间，并降本增效。在初期的方案中，驱动电机、电控系统、减速器等部件均单独布置， 各部件通过线束等连接件进行连接，整体系统十分冗杂。随着技术成熟度提升，头部厂商的新平台均在进一步提高集成度，如比亚迪e 平台3.0将驱动电机、电机控制器、减速器、车载充电器、直流变换器、配电箱、整车控制器、电池管理器八大部件集成到一起形成 “八合一”方案，优势在于减小动力系统的重量和占用空间，减少连接线束和结构件的使用利于降低成本及能量损耗。

标准化高集成度电驱系统保证ODM车型动力性能及成本优势，另一方面利于简化车型开发。智能电动车ODM厂商可以自己开发或者 外采标准化的高集成度的电驱系统，一方面标准化高集成度电驱系统可保证ODM车型在动力性能和成本方面的优势，另一方面标准化 高集成度电驱系统有利于简化整车及平台的开发方案。

底盘系统：滑板底盘助力智能电动车ODM降低底盘开发制造成本，高效开发差异化车型组合

底盘系统影响汽车行驶体验，可通过标准化实现高性能和低成本兼得。电动车底盘主要包括转向系统、制动系统、车桥、车轮等，其作 用是支承发动机及车上其他部件，并接受发动机的动力，使汽车正常行驶，直接决定着汽车行驶的稳定性、舒适性和安全性，可通过标 准化方案规模应用实现高性能和低成本的兼得。

滑板底盘助力降低成本，缩短开发周期；通过车身延展开发打造差异化车型。伴随RIVIAN上市，滑板底盘开始备受关注，滑板底盘将 电池、电驱、悬架、转向、制动等部件集成于一体，可实现底盘和车身的分离开发。由于标准化的滑板底盘60-70%的零部件可以复用， 在滑板平台上搭建不同的车型无需重复开发底盘，这将大幅降低造车成本和缩短开发周期；另一方面车企可利用独立的车身进行差异化 延展，满足人们的个性化需求。

ODM导入滑板底盘可降低底盘开发制造成本，对车身差异化开发提供车型组合。智能电动车ODM厂商可自研或外采相对标准的模块 化滑板底盘，一方面可以基于一款底盘开发生产多款车型，减少底盘的开发制造成本，简化制造过程；另一方面可通过对车身进行差异 化开发，为不同品牌商提供一系列车型组合，亦可通过更换车身实现快速更新换代。

3 智能电动车ODM车型定位及市场空间

手机：品牌厂商专注打造中高端机型，ODM凭借成本领先统治中低端千元机市场

与ODM厂商合作，手机厂商可以集中资源打造差异化中高端产品，降低运营成本及经营风险。在智能手机开发周期短、更新迭代快的 背景之下，品牌商逐渐把品牌管理、市场营销、终端用户运维作为其核心竞争力。通过与 ODM 厂商合作，手机厂商可以将研发资源 更加集中于中高端机型及新技术的开发，打造差异化中高端产品；借助ODM的研发、供应链及工厂等资源，手机厂商可以降低自身运 营成本和经营风险。

中高端机型品牌厂商自研，中低端机型多交由ODM。目前多数智能手机品牌商的产品策略是中高端机型寻求差异化，由手机厂商自行 设计并自己生产或委外EMS 生产；中低端机型则追求成本领先，多数由ODM厂商开发生产，根据Omdia的预测，小米，OPPO，LG 等厂商2020年的外包比例均超过50%，而小米的红米7，OPPO A11等千元机均为ODM机型，品牌厂商收到产品后利用其自身品牌 渠道优势抢占市场。

汽车：ODM厂商有望以成本、智能化优势抢占5-15万元中低端市场

因优质电动供给稀缺，5-15万元的BEV乘用车销量占比显著失衡。2021年中国纯电动乘用车市场呈现“5万元以下”和“25万元以上” 高低两端价格带放量，5-15万元中低端价格带塌陷的趋势，5-15万元的BEV乘用车销量占比由2020年的38%下降至30%。而将燃油 车纳入考虑后，2019年5-15万元价格带乘用车销量占总销量的比重约为60%，我们预计此价格带电动车销量结构失衡的原因在于此 价位电动车受成本限制大，优质电动供给稀缺。

智能电动车ODM有望凭借高效开发及成本优势抢占5-15万元价格带市场份额。根据智能手机行业发展趋势，我们预计智能电动车 ODM厂商有望凭借成本优势为5-15万元价格带输送优质车型，以此价位领先的智能化水平在此价格带占据较高市场份额。

4 智能电动车ODM相关公司分析

麦格纳：全球前五大汽零供应商之一，豪华车代工龙头

麦格纳为全球前5大汽零供应商之一，特色业务为整车工程&制造。麦格纳是全球前5大汽车零部件供应商之一，麦格纳的产品线种类繁 多，包括汽车座椅系统、外饰系统、闭锁系统、镜像系统、车顶系统、车身与底盘系统、动力总成、电子系统等，而与其他供应商的差 异性在于公司具有整车工程&制造业务。

2021年整车工程&制造业务收入61亿美元，为麦格纳重要业务。2021年麦格纳营业收入362亿美元，其中车身外饰与结构收入145亿 元，动力和智能技术收入113亿元，座椅系统49亿美元，其他业务亏损6亿美元，整车工程&制造业务营收61亿美元，整车业务收入体 量可观，为公司重要业务。

豪华品牌汽车代工商，累计代工超370万辆车。麦格纳已经为车企客户批量生产29款不同的车型，累计产量超过370万辆，目前4个豪 华品牌的7款车型在产，包括奔驰G级、宝马5系（传统动力和插混版）、宝马Z4、捷豹I-PACE、捷豹E-PACE、丰田GR Supra。

立讯精密：绑定苹果成就“零组件-模组-整机”垂直一体化消费电子精密制造龙头

挖掘苹果需求扩充产品品类，苹果营收占比提升至69%，近6年营收CAGR 53%。立讯精密深度绑定大客户苹果，持续围绕苹果进行 需求挖掘及品类扩充，从连接器起步逐步拓宽至手机声学、无线充电、光学等模组，并进一步拓宽至TWS，智能手表，智能手机等整 机制造业务，将“老客户、新产品”的理念发挥至极致。从2014年起苹果成为公司第一大客户，苹果端收入占比由2014年的12%快 速提升至2020年的69%，带领公司营收从2014年的73亿元大幅增长至2020年925亿元，年复合增长率53%。

纵向拓展：内延外购构建消费电子垂直一体化精密制造能力。公司消费电子业务围绕苹果进行垂直布局，自2011年起开始一系列内延 外购的整合，2011年外购博硕进入线缆，并购昆山联滔切入苹果供应链，2015年并购美律介入声学，2017年开始苹果TWS整机代工， 2020年收购纬创大陆工厂切入Iphone组装，通过内延外购构建了“零组件——模组——整机”消费电子垂直一体化精密制造能力。

横向拓展：外购内生布局汽车“血管和神经系统”，已形成线束、连接器、通讯单元等多款产品。立讯精密早在2012年便已开始布局 汽车业务，2012年收购福建源光电装进入汽车线束领域，2014年收购德国SUK切入汽车精密塑胶件，通过并购整合加自研内生的方 式专注于整车“血管和神经系统”，已形成的产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、路侧单元、车 载通讯单元及中央网关等，客户包括国内传统车企、新势力及部分大型Tier 1厂商，2020年公司汽车业务收入已达28.4亿元。（报告来源：未来智库）

关联方收购BCS，获得开关、转向控制、传感器、智能座舱、智能驾驶、车联网等智能电动车核心业务。2017年公司关联方立讯有限 收购ZF-TRW旗下全球车身控制系统事业部（BCS），获得以下六大类产品：车灯、方向盘、门窗等开关，集成电子控制面板，转向 轴控制系统，进入系统，雨刮、胎压监测等传感器，空调暖风系统，收购后又新开发了智能座舱、智能驾驶、电源模块、车联网等业务， 客户遍及大众、通用、特斯拉、BBA及日本三大品牌客户。

奇瑞整车平台、产能+立讯精密核心零部件、ODM经验、客户资源，合作开展智能电动车DOM。2022年公司控股股东立讯有限出资 100.54亿元购买奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，签订框架协议，且在此基础上立讯精密与奇 瑞新能源拟组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车ODM业务。奇瑞拥有独立自主的整车平台，具备成熟的产能，能够提供从整车 开发到量产的综合服务；立讯精密在线束、连接器、智能座舱、自动驾驶、车联网等智能电动车核心零部件方面进行了积极布局，并且 在消费电子、汽车领域拥有丰富的ODM经验，同时在核心客户资源方面也能为合资公司提供赋能。

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