2022年稀土永磁行业研究报告

来源： 中信证券 作者：敖翀

1 稀土永磁：性能突出，前景广阔

稀土永磁材料是稀土下游价值最大的应用领域

全球稀土资源分布集中度较高，中国占比近四成。根据美国地质调查局（USGS）公布数据显示，全球稀土资源总储量约为 1.2 亿吨，其中中国储量为 4400 万吨，占比约 36.7%， 越南储量 2200 万吨，占比约为 18.3%，巴西储量 2100 万吨，占比 17.5%，俄罗斯储量 1200 万吨，占比 10.0%，四国合计超过全球总储量的 80%，资源分布集中度较高。

全球稀土消费量 35%来自稀土永磁材料，约占 91%的消费价值。稀土永磁材料受益于新能源汽车和电子工业等领域的高速发展，在全球稀土消费量中占比最高，为 35%；催化材料主要用于汽车尾气净化等领域，消费占比约 26%；其余主要消费领域有电池合金、 陶瓷/颜料/釉料、玻璃抛光粉和添加剂、荧光粉及其他。稀土永磁材料虽然只占据 35%的消费量，但却占有高达 91%的消费价值，是稀土消费价值最高的领域。

中国稀土消费量中永磁材料占比远高于其他领域，超过 40%。根据智研咨询数据显示， 2019 年中国稀土消费结构中永磁材料占比超 40%，冶炼与机械、石油化工及玻璃陶瓷分别占比为 12%、9%和 8%，储氢材料和发光材料各占 7%，催化材料、抛光材料和农业轻纺各占 5%。从国内稀土永磁产量来看，烧结钕铁硼磁体是唯一一个实现产量正增长的稀 土功能材料，印证高性能磁材行业高景气作用于上游的产品结构调整。

钕铁硼永磁体性能优异，节能效果好

稀土永磁材料相对金属和铁氧体永磁材料性能优异，Nd-Fe-B 是到目前为止磁性最强 的永磁材料，应用最为广泛。永磁体是在磁化后能够长期保持磁性的磁体，可以分为三大 类：金属永磁材料、铁氧体永磁材料和稀土永磁材料。虽然金属永磁材料和铁氧体永磁材 料具有价格便宜、原材料充足的优点，但是它们的最大磁能积(B·H)max通常小于 100 kJ/m3， 磁性相对较差，因此逐步被稀土永磁材料所替代。稀土永磁材料在发展中，经历了第一代 SmCo5，第二代 SM2Co17，第三代 Nd2Fe14B 这三个阶段的发展，目前第四代铁氮（碳） 永磁体仍然处于研发阶段，距离产业化仍有一定距离。

高性能钕铁硼未来应用前景广阔

2 需求拐点：乘“双碳”东风，下游需求或持续高增

高性能钕铁硼需求增长将快速拉动稀土需求。根据中国稀土行业协会数据，2019 年 全球钕铁硼下游消费中占比最大的是直驱电机占 14.1%，汽车行业占比共计 13.5%，其中 新能源汽车占 6.9%，EPS 转向系统占 6.6%，其次是公铁占比 12.1%，电动自行车、风力 发电、工业电机、医疗设备和智能机器人分别占全球钕铁硼消费量的 10.9%、9.2%、8.6%、 7.8%、7.7%。随着全球新能源发展和各国环保政策的推行，尤其是国内“碳达峰”与“碳 中和”推动下，新能源汽车、风电节能产业或将迎来高速发展，高性能钕铁硼需求有望释放巨大潜力。

新能源汽车：长期驱动，高速增长

稀土永磁体大约占新能源汽车行业稀土应用的 60%。相较于传统燃油车，新能源汽车大约使用超过 140 个小型电机，由于电机使用量增加，单车用稀土永磁量大幅提升。新能源汽车行业的蓬勃发展为国内稀土永磁产品的结构优化提供了良机。从新能源汽车行业的稀土消费情况可以看出，新能源汽车行业中主要涉及稀土永磁体和稀土储氢材料，分别占比 64%和 36%。对于混合动力汽车、纯电动汽车以及处于起步阶段的燃料电池汽车，永磁电机都是必不可少的核心器件之一。

碳中和背景下，国内外多项政策利好新能源汽车发展。国内：国务院印发的《新能源 汽车产业发展规划（2021-2035 年）》提出，2025 年我国新能源汽车新车销售量达到汽车 新车销售总量的约 20%。国外：美国白宫于 2021 年 8 月 5 日提出到 2030 年新能源汽车 销量占比达 40-50%，加大对新能源汽车行业的支持；欧盟于 2021 年 7 月提出于 2035 年 开始在欧盟地区禁售燃油车，其中爱尔兰、瑞典、丹麦、荷兰的禁售燃油车时间将早于 2035 年。

预计 2030 年海外新能源汽车产量达到 2578.4 万辆，约为 2020 年的 13.8 倍。2020 年海外新能源汽车产量达到 187 万辆，同比增长 63%。根据中信证券研究部汽车组预测， 2025 年海外新能源汽车产量将达到 1013 万辆，2021-2025 年 CAGR 为 36.1%，预计 2021 年新能源汽车产量为 295 万辆，2022 年产量为 422 万辆，2030 年产量达到 2578.4 万辆。假设纯电动乘用车、其他新能源乘用车（混合动力乘用车）、除乘用车外的其他新能源车 （商用车）单车用钕铁硼量分别为 3.4 kg、2.6 kg、10 kg，2030 年海外新能源汽车产量预计将带来 7.8 万吨的钕铁硼永磁材料消费量。

国内新能源汽车产销量持续保持强劲。2020 年，我国新能源汽车产量为 137 万辆， 同比提升 13.3%，我们预计 2021/2022/2023 年将突破 348/480/590 万辆，2021~2025 年 中国新能源汽车产量将保持 39.0%左右的 CAGR，预测 2025 年中国新能源汽车产量将达到 1300 万辆，2030 年达到 1950 万辆。按照纯电动乘用车、其他新能源乘用车（混合动 力乘用车）、除乘用车外的其他新能源车（商用车）单车用钕铁硼量同样分别以 3.4 kg、 2.6 kg、10 kg 计算，预计 2030 年中国新能源汽车产量将带来 6 万吨的钕铁硼永磁材料消 费量。

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