特高压行业分析：特高压或迎新一轮建设高峰，核心设备商有望受益

（报告出品：西部证券）

一、新能源大基地建设提速，特高压迎新机遇

1.1 特高压是实现大容量、远距离输电的先进技术

特高压输送具备容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等显著优势。特高压输电 指交流电压等级在 1000kV 及以上、直流电压在±800kV 及以上的输电技术，具有输送容 量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，是实现远距离电力系统互联， 建成联合电力系统的物理架构基础，是目前全球最先进的输电技术。相较于传统高压输电， 特高压输电技术的输电容量将提升 2 倍以上，可将电力送达超过 2500 千米的输送距离， 输电损耗可降低约 60%，单位容量造价降低约 28%，单位线路走廊宽度输送容量增加 30%。

特高压包括特高压交流和特高压直流输电。特高压直流输电是用±800kV 及以上的直流电 压输送电能的方式，其基本工作原理是通过送端换流站将交流电转变为特高压直流电后， 将直流电输送到受端换流站，再由受端换流站将直流电转变为交流电送入受端交流系统， 主要目的是输送电能。特高压交流输电是指 1000kV 及以上的交流输电，其通过变压器升 压和降压，给配送电能带来了极大的方便。1）特高压直流是跨区大规模输电最佳解决方案。直流输电所要用到的换流站的造价比交 流变电站高，但直流输电线路的造价比交流输电线路低。随着输送距离的增加，交流输电 容量受稳定性限制，需要采取各种技术措施，导致投资增加。因此当输电距离足够远时， 直流输电的经济性就会反超交流输电。2）特高压交流电网可实现大容量、远距离输电。特高压交流 1 回 1000kV 输电线路的输电能 力可达同等导线截面的 500kV 输电线路的 4 倍以上，并且可以大量节省线路走廊和变电站占 地面积，显著降低输电线路的功率损耗。通过特高压交流输电线实现电网互联，可以简化电网 结构，提高电力系统运行的安全稳定水平。基于此，特高压交流输电技术可连接煤炭主产区和 中东部负荷中心，使得西北部大型煤电基地及风电、太阳能发电的集约开发成为可能，实现能 源供给和运输方式多元化，既可满足中东部的用电需求、缓解土地和环保压力，又可推动能源 结构调整和布局优化、促进东西部协调发展。

直流输电技术可进一步分为常规直流和柔性直流。常规直流输电技术擅长点对点大容量输 送电能，能调节电网频率但不能控制电压，不能完整支撑电网运行。柔性直流输电技术则 可同时控制频率和电压，不但能输送电能，而且能调节电压，具有可控性好、运行方式灵 活、适用场合多、系统支撑能力强等优势。在大规模风电场、太阳能等清洁能源并网，孤 岛供电、大城市供电，交流电网同步/异步互联，构建直流电网等方面具有较强的技术优势。柔性直流是远海风电可靠并网的首选方案。海上风电并网的典型技术路线包括常规交流送 出、低频交流送出和柔性直流送出等。和常规交流送出、低频交流送出技术相比，柔性直 流送出技术采用直流电缆输电，避免了交流电缆充电功率造成的输送距离受限问题，同时 具备有效隔离陆上交流电网与海上风电场的相互影响、可为海上风电场提供稳定的并网电 压、系统运行方式调控灵活等技术优势，是远海风电可靠并网的首选技术方案，也是目前 唯一具有工程实践经验的大规模远海风电并网方案。

1.2 新能源大基地建设提速，拉动特高压建设需求

“十四五”期间九大清洁能源基地助力我国实现“双碳”目标。2021 年，“十四五”规划纲要和 2035 年远景纲要中提出，未来我国将持续开发包括水电、风电、光伏等电源在内 多个清洁能源基地。“十四五”期间我国将建设九大大型清洁能源基地，包括雅鲁藏布江 下游水电基地，金沙江上下游、雅砻江流域、黄河上游和几字湾、河西走廊、新疆、冀北、 松辽等清洁能源基地，建设广东、福建、浙江、江苏、山东等海上风电基地。

三批风光大基地建设陆续展开，新能源外送需求急迫。2021 年 12 月，国家发改委、国家 能源局下发第一批风光大基地项目清单，涉及内蒙、青海、甘肃等 19 个省份，规模总计 97.05GW，2022 年 9 月已全部开工建设，并计划于 2022/2023 年全部投产。第二批风光 大基地于 2021 年 12 月启动项目报送，总规模为 455GW，其中，“十四五”时期规划建 设风光基地总装机约 200GW，外送 150GW，外送比例达到 75%；“十五五”时期规划建 设风光基地总装机约 255GW，外送 165GW，外送比例约 65%。第二批风光大基地主要 集中在三北地区，更加关注消纳，结合基地周边已有的煤炭电源，利用火电的调峰能力， 开展“火电+新能源”联合送出，故第二批基地更多以外送为主。此外，各省针对第三批 风光大基地项目的申报已于 2022 年 10 月陆续启动。

预计“十四五”大基地外送通道缺口在 4 条以上，特高压建设具备可持续性。从“十四五” 大型清洁能源基地布局来看，我国的清洁能源基地主要集中在“三北地区”，而国内的电 力负荷主要集中在东部、南部沿海地区，需要建设输电通道来解决电源和负荷端之间的不 一致问题。一般而言，10-12GW 新能源装机对应一条直流特高压输点通道。第二批风光 大基地项目总规模为 455GW，其中，“十四五”建设 200GW，外送 150GW，对应 12-15 条直流线路，除存量和已规划的特高压线路外，预计“十四五”大基地外送通道缺口在 4 条以上。假设“十五五”风光大基地外送需求 165GW，预计新增特高压需求约 14 条以上 直流特高压需求，预计每年至少新增直流特高压需求 3-4 条，特高压建设具备可持续性。

二、经历多轮建设周期，23年有望迎新一轮高峰期

2.1 我国特高压曾历经两轮建设高峰和一轮重启

我国特高压建设曾经历两轮建设高峰和一轮重启。2005 年我国特高压可行性研究工作启 动，2009 年晋东南—南阳—荆门首个 1000 千伏特高压交流示范工程和 2010 年云南—广 东、向家坝—上海±800 千伏首批特高压直流示范工程的建成投运，开启了我国特高压工 程建设的篇章。此后，特高压经历了两轮建设高潮。第一轮是 2011 年至 2013 年，规划 建设“三横三纵”特高压骨干网架和 13 项直流输电工程，形成大规模“西电东送”、“北 电南送”格局；第二轮是 2014 至 2017 年，国家能源局提出加快推进大气污染防治行动 计划 12 条重点输电通道的建设，核准并开工“八交八直”。2018 年以来，我国特高压建设 重启，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，明确规划 “七交五直”12 条特高压线路。

2.2 2023年以来特高压有望迎来新一轮建设高峰

特高压建设提速，国家电网明确提出“四交四直”和“一交五直”。根据国家电网规划，“十四五”期间，我国规划建设特高压工程“24 交 14 直”共 38 条特高压线路，线路里 程为 3 万余公里，总计投资额 3800 亿元，较“十三五”特高压投资 2800 亿元大幅增长 35.7%，特高压有望来新一轮加速建设期。2022 年 8 月，国家电网重大项目推进会明确 提出“四交四直”和“一交五直”。特高压建设主要是通过直流解决能源外送，交流配合 直流实现能源的汇集及调配。未来伴随大基地的持续落地，特高压的建设需求与推进节奏 均有望提速。

23 年以来特高压有望迎新一轮建设高峰，预计 23/24/25 年直流特高压核准开工 5/4/4 条。特高压建设有四大关键节点：可研、核准、开工、投运。一般而言，特高压平均建设周期 为 1.5 年至 2 年，按照此前“十四五”规划线路，相关特高压直流项目最迟要在 2024 年 上半年获得核准。如此推算，2023-2024 年预计特高压直流将密集核准，预计包括 9 条直 流线路。其中，金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南直流特高压输点项目在 2023 年已 经开工建设，哈密—重庆于 2023 年 7 月获核准批复，藏东南—粤港澳大湾区进入批前公 式阶段，因此预计 2023 年核准开工的直流特高压项目为 5 条，达到历史最高值；预计剩 余已明确规划的线路将于 24 年核准完成，24 年核准开工的数量达到 4 条。此外，根据新 能源大基地外送通道情况，预计 25 年直流特高压开工数为 4 条。

三、核心设备壁垒高、价值大、格局优，相关公司弹性大

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