澳洲养牛场投资 到底魅力何在
2015年，中国是澳大利亚按量及值计算，第四大牛肉出口市场。然而，今年以来中国市场的种种进展，让澳洲牛肉行业的压力感不断增加。
据澳肉畜协会（MLA），经历近两年爆炸式增长后，澳大利亚对华牛肉出口突然呈现大幅回落，七月份出口量同比暴减45%，今年前7个月缩幅近三成。
澳洲牛肉与中国市场
ACB News《澳华财经在线》报道，在中国市场，海外牛肉竞争日趋激烈，除传统对手新西兰和加拿大等国外，新近获准入华的巴西牛肉似乎锐不可当。澳农业部确认，2015-16年度澳洲牛肉占中国市场份额降到了25%，是前一年的一半。
上周，时隔13年，中国质监总局正式宣布取消禁令，有条件允许从美国进口带骨及无骨牛肉。美国牛肉恢复对华出口，让竞争形势更加严峻。不过，面对市场形势的变化，澳洲牛肉出口商似乎已经摆脱最初的慌乱。
对于美国牛肉解禁，他们做出务实的回应，表示支持自由与公开市场。从长期看，美国肯定会拿走一些市场份额，但相信中国消费者对高品质、清洁绿色安全，以及冷藏牛肉需求日益增长的基本趋势不变，澳大利亚将继续迎接利好。
中国消费者需求模式的演变值得注意。据澳肉畜协会，今年七月澳大利亚对华冷藏牛肉出口量逆势增长11%，达481吨，其中冷藏谷饲牛肉出口飙升一倍多（105%）。
出口市场，澳洲牛肉暂处下风，但这种短期的波动，并没有惊扰上游投资者的步伐。
中企澳洲养牛
ACB News《澳华财经在线》报道，最近，浙江企业日发控股集团在新州北部肉牛产区Nundle进一步买下两块大型地产，共聚合了11座小农场，据称投资额5500万澳元。今年早些时候，也是在新州，日发澳洲公司以类似方式买下总计5000万澳元的农场资产。据澳相关媒体，加上在维州西区的 Blackwood养牛场，其目前拥有的农场面积已达4万公顷，饲养2.2万头牛，5000头羊，另有3000公顷农作物。
相比于日发聚合式的并购，中国投资者对肉牛帝国基德曼公司（Kidman & Co.）巨幅肉牛场的争抢显然远远更为高调。基德曼的肉牛养殖场分布在南澳、西澳、北领地和昆州偏远地区，总面积101,411平方千米，持有牛群数量约185,000头。基德曼庞大的资产引得诸多海内外财团瞩目，然而整个交易因外资监管问题拖曳至今，并被迫“回炉”重整，再度展开拍售招标。
几经波折后，资本界对基德曼肉牛帝国的热情反而越发炽烈，甚至吸引到矿业女王莱茵哈特等重量级投资者加入。澳金融评论报称，根据不完全统计，仅去年就有八家中国集团在澳收购农场。
澳洲养牛场投资，到底魅力在哪里？
养牛场分布与分级
先从澳洲牛肉的行业地位说起。肉牛养殖业是澳洲经济重要部门，2014-15财年贡献所有农场总产值的21%，约合115亿澳元，占到农产品出口收入的23%。牛肉与小牛肉产值要超过羊、禽、猪肉的总和，相当于谷物总产值。
澳洲牛肉养殖分两大产区，北部地区包括昆州、北领地以及西澳州北部。其余地带，西澳州南部、南澳、新州、维州与塔斯马尼亚构成了南部地区。
ACB News《澳华财经在线》报道，受澳肉畜委员会（MLA）委托，澳农业经济科学局（ABARES）新近制作完成《澳洲养牛场财务表现报告》，记录了2013-14财年到2015-16财年，三年内“牛肉农场”的业绩表现。数据来源于ABARES年度澳洲农牧业调查，并重点参考2014-15财年的数据。
本次报告“牛肉农场”的定义为截至2015年6月30日，至少畜养100头肉牛的大面积农场。根据报告，2014-15财年时，全澳共有2.6万个养牛场，占到全国大面积农场的50%。目前全澳约有肉牛2330万头，昆州占据最大比例，约45%，新州占20%，维州、西澳与北领地约各占10%。
报告依据肉牛数量将养牛场分为四个等级。根据报告，在全国范围内，养殖100-400头牛的农场最多，有1.68万个，占到农场数量的三分之二，肉牛数量占到全国的18%。养殖5400头牛以上的超大农场有510个，占农场总数仅2%，肉牛数量占到全国的30%。
由于气候、牧草条件、产业基础设施与市场距离不同，北方产区与南方产区呈现较大差异，并造成过去20年来，两大区块牛肉行业性质与务农方式的不同。南方地区100-400头养殖规模的小农场较多，400头以上规模农场占比不到30%。对应上文，日发集团在新州与维州以聚合方式收购农场的模式就不难理解了。
北方地区的农场规模则比较大，2014-15财年，养牛场平均畜养规模是1580头。20%的农场牛群数量超过1600头，5%农场超过5400头。中间规模的两级农场占比均为38%，多分布于昆州南部。基德曼公司肉牛帝国之所以异常庞大，与牛场的这种分布特点有关。
牛肉产出与价格
支撑农场回报的基础是牛肉产量与价格。产量方面，前两年受大旱影响以及肉价上涨刺激，澳洲的肉牛宰杀量上升，牛肉产量攀高，与此同时，印尼与越南需求又将活牛出口量推升30%。这带动了农场销量，比如2014-15财年，南方地区肉牛销量增长了11%。
价格方面，进入2015/16财年，呈现内外需求同步增强，争抢货源的局面——海外市场对澳洲牛肉块及活牛需求保持强劲，并受到低澳元支撑，而国内牧民重建畜群的需求上升，与加工商争夺牛源，刺激肉牛价格加剧上涨，全年肉牛卖场价上涨近40%。
澳洲“牛肉农场”通常以养牛为主，辅之以羊养殖，产出羊肉、羊毛，以及谷物种植，比如小麦。近年来，副产品的量价波动总体并不大，驱动农场收入的主要是牛肉。
核心财务指标——收入、成本与利润
根据报告，2014-15财年，养牛场平均总现金进账增长14%，达到39.1万澳元，肉牛业务产生的进账占据六成。2015-16财年，进一步增长到44.2万澳元，其中，北方地区达到53.2万澳元，要显著高于南方地区的39.9万澳元。
在北方地区，肉牛业务对农场更为重要，带来的现金进账占比可达九成。在南方地区混合农业水平更高，农作物与羊业现金进账占比分别可达28%与25%。
成本支出则变化不大，2014-15财年，养牛场平均成本增幅不到2%，约26.9万澳元。南方平均为24.4万澳元，北方平均为32.6万澳元。主要由肉牛采购、利息、维护与保养支出、饲料、化肥、劳动力、燃料与石油等构成。
进账增长而成本持稳，反映到农场现金收入上——2014-15财年，养牛场平均现金收入增长超过50%，达到12.2万澳元，2015-16财年进一步增到16.2万澳元。按实值计，近两年收入水平属近十五年以来最高记录。
从农场级别看，100-400头牛的小农场近十五年平均年收入5.1万澳元，400-600头牛的农场收入11.4万澳元；1600-5400头牛的农场平均收入24.6万澳元。5400头牛以上的超级农场年现金收入可达77万，但波动较为剧烈。
从地域看，北方养牛场优势较为明显，同时体现在现金进账、成本与现金收入上。
核心投资指标——回报率，资本投入与债务
回报率衡量的是年利润占资本投入的比例。2013-14与2014-15两个财年，澳洲所有大面积农场的平均回报率均为1.4%，相比之下，受益于牛价上涨，养牛场的回报率由-0.1%升到了0.6%，2015-16财年估计平均回报率飙升到1.9%。农场回报率主要受气候条件与农产品价格影响，相比之下，北方地区波动更大。
农场投资方面，牛肉生产商每年的投资主要体现在工厂、交通工具、器械与基础设施上，年均投入约4万澳元。
对许多养牛场而言，债务是农场投资与日常运营的主要资金来源。报告显示，2014-15财年，农场平均负债是46万澳元。总体而言，农场越大，负债越高，但由于产出能力强，负债比率下行。
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