9000亿！央行正式出手，信息量巨大！
本文来源：鸣金网（ID：mingjin-wang）
全面降准0.5个百分点
中国人民银行有关负责人表示：降准支持实体经济发展
1、此次降准释放多少资金？
答：此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。
2、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？
答：此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。
3、此次降准如何支持实体经济？
答：此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定 向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些 都有利于支持实体经济发展。
降准不是大水漫灌
据分析师“屈庆债券论坛”分析称，对宏观经济影响看，降准对经济的正面影响要大于降息。
虽然理论上，降息应该是更利于经济，但是目前我们都知道，利率市场化叠加银行对实体经济特别是中小企业的违约担心加剧，基准利率的降低并不能导致实际利率的下降，可能顶多对优质企业的成本下降有一定的效果。
降准方面，由于现在都是专款专用，降准的同时央行会要求降准的资金要加大对小微三农的贷款投放，也能更好的达到货币政策的传导作用，所以降准对经济的正面影响要大于降息。因此今年以来，政策更多集中在降准而不是降息，有一定的道理。
天风证券研报指出，2014年以来我国法定存款准备金率持续下降，目前平均法定存款准备金率约为11%。我国的法定存款准备金率远高于发达国家，即使在发展中国家中也处于比较高的水平。
对于选择降准而非降息，中信证券分析师明明指出：定向降准并不会造成大水漫灌，同时可作为一个观察LPR改革机制的契机，反而可以为后续降息铺路。一方面，当前货币政策仍保持稳健的取向，因此需要运用好更多定向的结构性的货币工具，而定向降准操作可以防止大水漫灌，强化对小微企业的精准滴灌效果；另一方面，定向降准能为银行提供低成本的资金，降低银行负债成本，理论上能够降低LPR，因此降准可被视为对LPR机制传导、定价效率的观察和评估。
长远来看，定向降准对降息而言并不互斥，反而是在为降息铺路。
对股市、债市有何影响
不少投资者关心，降准会对资本市场产生怎样的影响。
降准消息刚一出来，富时中国A50指数就直线上涨，一度涨近1%。
值得一提的是，今年1月4日宣布降准后，上证指数3个月内就涨了30%。
据Wind统计显示，不计入本次操作，2014年以来，央行已累计实施了至少15次降准操作（部分实施全面降准同时进行了定向降准，均纳入降准统计。1月降准分开计算。不计入2018年两次降准置换）。
此外，央行今年1月4日宣布降准，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。
▲图片来源：Wind
股市方面，历次定向降准，对于A股市场作用不一。
其中，2014年两次定向降准，A股市场主要指数在3个月后出现上行；2015年五次定向降准，叠加牛市效应，除了当年6月、10月指数回调外，A股市场主要指数一周、一个月、三个月期间均出现明显上行。
▲图片来源：Wind
此外，今年1月份实施降准过后，A股市场主要指数一周、一个月期间均出现明显上行。
不过，国信证券分析，A股市场在央行启动降准后的一个月延续跌势的概率稍大，而在首次全面降准后的三个月和六个月内涨跌的概率各占一半。从申万各行业的表现来看，在央行首次全面降准后的半年内，房地产和医药行业表现相对较好，而采掘和非银金融行业表现相对靠后。
债市方面，数据显示，历次定向降准对于债市影响明显。其中，2014年4月份定向降准实施一周后，中债10年期国债到期收益率直降4.92bp，单月降幅更是达到了17.2bp。而当年6月份的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。
▲图片来源：Wind
2015年五次降准，中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。
汇市方面，2014年以来，央行至少有4次降准过后，在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看，定向降准对于汇市影响并不明显。
▲图片来源：Wind
对楼市有何影响
降准自然还会影响房贷利率。降准之后，银行可贷资金增多，房贷利率有望迎来下调。对于新购房者来说是个好消息，不过对于已购房者来说，房贷利率已经确定，无法从中获益。
中原地产首席分析师张大伟分析认为：降准不是为了刺激房地产，降准前已经多次针对房地产收紧政策，筑大坝，避免资金流入房地产。
从2019年7月份来说，各种针对房地产信贷、资金的收紧政策不断出现，累计针对房地产资金收紧，中央各部门有多达25次各种政策与表态！
整体看2019年8月份的房地产调控政策，合计多达60次！这在2019年春节后是新高，仅次于各地两会集中的一月份。
2019年1-8月，全国房地产调控政策高达367次！相比2018年1-8月份的315次上涨了17%。累计次数刷新了房地产调控记录。
针对房地产金融收紧政策持续发布，包括房地产按揭到开发商的各种融资渠道，都有不同程度的收紧。
从全国房地产调控政策看，2019年来，房地产金融政策的收紧成为最主要特点，房地产调控再次升级。
第三：但历史看，只要降准，对于房地产来说肯定是利好，能缓解资金面压力，包括2019年初的第一次降准后，市场出现了小阳春。
但在当下针对楼市政策收紧的情况下，楼市利好有限。
降准肯定能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者按揭来说也能够相对获得平稳的信贷价格。
降准，对于购房者来说，房地产贷款对于大部分银行来说依然是优质信贷业务。降准后LPR有望有所下调。
降准的目的当然不是为了给楼市喘气，但难以避免，楼市将有所获益。市场有望平稳。
央行降准的目的很明确，就是保证市场的流动性，主要小微企业的流动性，精准向实体经济注水，目的绝不是楼市、股市。但难免，最后获益的依然肯定有楼市。房地产不稳，经济很难实现稳增长。
房地产调控原则是乱必调，涨幅过高必然加码，“稳地价、稳房价、稳预期”的全面调控要求，对调控不利的城市继续问责。稳定其实是双向调节，大涨肯定不是稳定，但暴跌也同样不是稳定。
只要信贷政策不出现明显变动，其他政策的调整对楼市影响非常有限。整体看，2019年目前的房地产政策依然是除信贷以外政策微调越来越多，但整体政策基本面依然保持比较紧的状态。
当然未来是不是货币政策的全面转向，还需要继续看后续。可以明确的是2019年房地产市场的走势看信贷走势。
降准之后还会降息吗？
央行降准，并不代表未来货币政策全面转向，还需要看后续发展。可以明确的是2019年房地产市场的走势看信贷走势。
降准来了，市场更加关注央行是否会降息。
中信证券债券研究团队此前表示，从2018年以来的降准政策实际上效果并不明显，其原因在于货币政策的传导渠道不畅，要通过引导LPR下行来降低实际利率水平，而LPR下行的空间仍然需要降息等落地才能打开。
降准和降息是否二选一？从历史上看，降准和降息并不互斥，而立足当下，降息是在综合考虑国内外因素下的顺势而为，同时可作为一个观察LPR改革机制的契机，反而可以为后续降息铺路。
中信证券表示，对于我国而言，当前中美政策利率利差和中美10年国债利差均在走阔，这也给国内降息打开了空间，若美联储9月份继续降息，则央行选择降息的概率将明显增大。
那么，此前国常会为何只提“降准”而未直接提及“降息”？
招商证券认为很可能仍是考虑到目前仍面临的稳汇率约束，近期逆周期因子的作用效果创下了年内新高，而相较于MLF利率的调整，准备金率理论上仍属于中性冲销工具并不会带来额外的压力。MLF利率等政策利率的调整，预计最快至本月中才会出现。
（文章内容、观点仅供参考，不构成任何投资建议。）
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