金融版图大变局！澳交所、广期所背后，隐藏着国家的大战略

有关广州、澳门的两则消息劲爆，或将改写中国金融版图。

中断了20多年的广州期货交易所，可能要迎来曙光。

1.上周日末，10月12日第八届岭南论坛上，广东省地方金融监督管理局局长何晓军披露，广州期货交易所，正处部门征求意见阶段，或将于年底获批。

2.同时，澳门证券交易所方案已经呈报中央，希望能够将澳门证券交易所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。

澳交所、广期所，对于两地经济结构、金融地位，乃至国际影响力的提升，必定有好处。同时，也可以推动粤港澳大湾区金融集聚效应和创新发展。

还将有些什么影响？对于国家战略、楼市意味着什么，是否会改写中国金融版图，今天杠杆游戏和各位做个探讨分析。

1

澳门大利好，利于改善其经济结构

有网友说了个段子：以后企业澳门上市，然后拿着股票去澳门的娱乐菠菜场所质押做筹码。输了股票就没了，赢了可以再证券化，又发明一项股票菠菜筹码交易产品。这真是完美金融、商业、娱乐闭环。

澳门证券交易所，其实不算新鲜事。

年初《粤港澳大湾区发展规划纲要》即提出：“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”。详见杠杆游戏《深圳地位提升！香港澳门广州巩固优势！大湾区规划重点》（2月18日）。

从研究、规划到落地，这是很自然、正常的一个过程。考虑到澳门回归20周年，今年确实是个很好的时间节点。

对于外界已经炸翻天的好消息，澳门方面好像格外冷静。杠杆游戏查阅澳门金融管理局官网发现，该局10月13日（注意，是周日哦）发布消息说，这个事仍处于研究阶段。如下图。

不过，该表述也说了：考虑到澳门邻近已有多个成熟的金融中心，澳门要在此领域有所突破，必须充分了解自身优势，因此该可行性研究将以“发挥澳门所长，服务国家所需”的原则，并根据国家对大湾区的战略部署作整体性的考虑。

同时感谢了广东、中央部委的支持。

如此说来，这事很靠谱。

回溯一下我们还可以发现，澳门方面一直在考虑“中葡金融服务平台”的角色。希望在融资租赁、中葡人民币清算和财富管理方面，有突破。

比如，2018年批准设立了中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（以下简称“MOX”），为债券流通提供开放的交易平台。这是澳门首家提供债券登记、托管、交易及结算等业务的金融机构。

当然，这和证券交易所两回事，目前金融产品还比较单一，影响力也不大。

澳门菠菜行业发达，不过这也是澳门的烦恼，支柱产业较为单一。经济支柱增加、多元化很有必要。

金融算是一个出路。一个地区成为金融中心，其培育和发展，不是一蹴而就。尽管地盘小、经济体量一般，但澳门市场自由度、资金国际化方面有显著优势。

文初提到的广东省地方金融监督管理局局长何晓军，在第八届岭南论坛上还有说细节， “我在深圳的时候，我们帮助澳门特区政府做了一个澳门证券交易所的方案，希望澳门证券交易所成为人民币离岸的纳斯达克，这个已经报给中央了。”

正如年初《粤港澳大湾区发展规划纲要》的规划：研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场、绿色金融平台、中葡金融服务平台……

地方有意、中央支持、历史和国际格局有基础和优势。

至于对标美国纳斯达克，与沪深港，三大证交所错位竞争，承担起培育新兴企业的任务，是否可行？另说。

从中小板到创业板、科创板，沪深两市都做过很多努力；香港也在积极吸引科创、生物医药科技等企业。大家都曾在做中国的纳斯达克上尝试过，或正在拼搏。

澳门交易所要做中国的纳斯达克，艰难险阻可想而知。同时，澳门金融人才相对匮乏，也是个困难。

当然，仅广东省就有数万家高新科技企业，按照目前规则，大部分没有机会进入沪深港三大证券交易所。

去新三板倒是可以，但好像意义也不大。

所以，从这个角度上说，澳交所想有特色，是可能的。一个以人民币为主、离岸、面向中小创企业、直接融资的金融市场，听上去不错。

但是，这个市场上海、深圳，乃至港交所大概也在思考。未来如何定位，可能还需要更高级别管理者的统一谋划。

比如杠杆游戏就注意到，2019年中时，我国已经在中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（MOX）发行过国债。这是第一次在澳门发行，也是MOX发行的第一笔主权债。

这就是国家协调、定位的意义。

就此角度而言，澳交所还是可以期待。

2

广期所：广州争夺第四大金融中心再添砝码

期待了23年的广期所，可能就要来了。

老司机应该知道，广州是我国期货业务起步最早的城市之一。早在1990年代初，广州就成立了全国首家期货经纪公司，此后设立了华南商品期货交易所等多个期货交易所。

这些荣耀，不同城市也有不同版本表述和争议。但杠杆游戏要说的就是，广州有这个历史基础，而且作为经济第四城，地位在这里。

只是很可惜。1990年代中后期，我国金融业发生了很多混乱的情况。广州的期货交易所也就被关闭了。

广州当然希望恢复，这事谈了很多年。这一次基本可以实现了。

因为，不仅2015年的《中国（广东）自由贸易试验区总体方案》提出，将“研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所”。

2019年初，广州市政府工作报告提出要“推进设立广州创新型期货交易所”。接着广东省政府工作报告，也提及“争取国家支持筹建创新型期货交易所”。

国家终于给出了回应。今年（2019年2月）初发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》，再次提及设立广州创新型期货交易所。

从公开信息，杠杆游戏看到，从省里面到市里面，都和证监部门进行了会晤。

媒体报道说，广州市地方金融监管局为申办广州期货交易所在北京设置的办公室，已于4月投用。

相对于历史上广州的期货交易所，按照《粤港澳大湾区发展规划纲要》，此次广期所，主要是支持广州建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。

而8年前，2011年我国发改委印发的《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》，批准了在北京、天津、上海、重庆、深圳、湖北省、广东省共两省五市开展碳排放权的交易试点。

目前来说，我国期货交易所主要分布在上海、大连、郑州等城市，国内已经有好几个交易所。

从交易品类来说，已经较为齐备。广期所设立的目的，和初期交易品类，大概主要是碳排放权，相对比较单一。

但无论怎么样，对于广州来说迫切需要一个全国性的要素市场、交易体系。此前毕竟为零，实现突破，才能成为北上深外，金融中心第四城的有利争夺者。

有了基础，才能设想更远大的目标。祝贺广州。

3

未来四大证券交易所，大湾区占3个！大湾区全球金融影响力大提升，也有利于国家战略

如果不算北京的新三板（全国中小企业股份转让系统），以及我国台湾地区的证券交易所（影响力也较小）。我们目前有三大证券交所，分别是上交所、深交所、港交所。

未来，澳交所成立后，就有四个。其中3个位于大湾区。

这是怎样一副金融图景，粤港澳大湾区的朋友们，杠杆游戏都为你们笑开了花。

珠海挨着澳门，去年底开始，好像全国到处都是珠海看房广告。这是有原因的。

加上有戏的广期所，虽然影响力小很多、属性也不同，但对于夯实整个大湾区的金融地位，也是贡献者。

碳排放似乎是个小门类，但是从人类发展历程来看，也有重要意义。从国内开始，再到地区，再到全球，提升话语权、定价权，也是不得了的事。

澳交所的目标之一，是要成为人民币离岸的纳斯达克，这对于培育中小企业、新兴产业也是意义重大；加上葡语系，虽然无法和最主流的盎克鲁撒克逊比，但在全球也举足轻重。澳门在这方面，确实有想象空间。

而这些事的实现，最终有利于国家。

对于大国来说，全球影响力，其中一个要点就是国际金融地位。这算是国家的大战略之一。

按照年初《粤港澳大湾区发展规划纲要》的说法和定位：

香港，要巩固和提升国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽地位，强化全球离岸人民币业务枢纽地位、国际资产管理中心及风险管理中心功能……还提出大力发展创新及科技事业，培育新兴产业，建设亚太区国际法律及争议解决服务中心，打造更具竞争力的国际大都会

澳门，则是建设世界旅游休闲中心、中国与葡语国家商贸合作服务平台，促进经济适度多元发展

广州，充分发挥国家中心城市和综合性门户城市引领作用，全面增强国际商贸中心、综合交通枢纽功能，培育提升科技教育文化中心功能，着力建设国际大都市。

深圳，发挥作为经济特区、全国性经济中心城市和国家创新型城市的引领作用，加快建成现代化国际化城市，努力成为具有世界影响力的创新创意之都

澳交所也好，广期所也罢，其实不就是在方方面面充实这些目标。

大湾区的前景，美啊！

另外，杠杆游戏认为，澳交所纳斯达克的表述，广州碳排放为特色的期交所，背后对应的都是实业。这也是个信号，国家越来越重视国际金融地位，培育更多可能，背后也在更大力度支持实体经济。

在我看来，这其实也是国家的重大战略之一，和以前的玩法不同了。于此而言，作为投资品房地产独大的时代，真的在变了。

但大湾区，恰恰是个机会。

4

广州获得利好后，北上深外第四大金融中心还有悬念吗？

恰好不久前，杠杆游戏写过文章《20余城混战区域金融中心！北上深之外，谁是老四？》（9月30日）。

20余城竞逐区域金融中心，大部分也真的只是区域或一定的功能性金融中心。全国性的金融中心，很长一段时间，大概只会有上海、北京、深圳。

为什么？很简单。“金融”的定义就是“货币资金的融通”。

全国性的金融中心，得可以为全国提供资金融通。

这就需要有全国性的要素市场、交易体系，比如最知名，大妈都知道的沪深交易所。

然后有全国性的金融机构，比如几大行、大保险公司、大券商、大基金公司、大信托机构等。

所以，没有人会质疑，全国性金融中心只有上海、北京、深圳。其中，北京除了有大量金融机构总部外，还是我国金融监管中枢。

此前，全国性或跨区域的要素市场、交易体系，基本都在上海、深圳、北京，大连、郑州、重庆等略有一点。

比如郑州、大连有（期货）商品交易所，这个很早，算是北京上海深圳之外，少有全国性要素市场、交易体系的城市。

重庆有我国第二家保险资产登记交易平台，中保保险资产登记交易系统；我国第二个国家级大宗能源商品交易中心，重庆石油天然气交易中心。不过，这两个全国性要素市场、交易系统上海也都有。

另外上海证券交易所南方中心落地广州。当然，这和交易所完全不同，没有交易所的核心功能，其实主要就是一个区域服务机构。算不上广州的全国性要素、交易体系。

成都、重庆等城市，这方面也和沪深两个证券交易所建有类似中心或基地。

另外新加坡交易所，在中国与新加坡第三个政府间合作项目，也就是中新（重庆）战略性互联互通示范项目下和重庆也有合作。这两天，中新两国有领导就在重庆，进一步谈这个事。

说完要素市场，我们说大的金融机构。

广州全国性金融机构，有广发证券、广发银行、易方达基金，基础很好。

杭州虽然没有全国性要素市场、交易体系，但因为某某系，让自己在金融科技、科技金融方面有了很高起点。私募、创投基金等，也因为杭州较好的氛围，不错。

重庆农商行是中西部第一大银行，重庆本土券商、信托、保险牌照齐备基础较好，巨头旗下的（互联网）小贷公司名义总部数量全国最多。不过，此前杠杆游戏分析过，这些小贷企业，实际运营和资金沉淀在重庆还有待提升。

其他如厦门、武汉、成都、天津等城市，本土金融企业总部基础也很好。因为篇幅有限，杠杆游戏就不多举例。

至于全国性的金融监管总部、中心，基本都在北京，上海次之。

当然，较大的城市，会计师事务所、律所，以及其他为银行、保险、私募、信托、券商等，包括互金和一些小贷公司等金融机构提供相关服务的三产服务机构，也比较多。

这句话有点绕，意思就是为金融业服务的服务业。

区域性的金融监管机构，基本在省会、主要城市。这些城市全国性金融机构大区总部、本土金融机构往往也还可以。

综上，北京、上海、深圳之外，其他主要城市，迄今为止没有一个有真正的全国性资金融通实力。

未来，碳排放为特色的广期所，让广州拥有该市第一个全国性要素市场、交易体系。对于广州金融实力的加分很显著。但是，要成长为全国性的金融中心城市，还有很长路要走。

另外，杠杆游戏要补充一句：如果澳交所成立了，未来我国其他城市再成立证券交易所，大概可能性就更小了。

设想一下，四个交易所都解决不了问题的话，成立十个又有什么用？非要说还有希望的话，我慎重看好中西部再搞一个。

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