见顶了！

近期，央行发布1月份金融数据，有四大亮点引人关注。

1、1月末，广义货币(M2)余额221.3万亿元，同比增长9.4%，上个月是10.10%。这是2020年2月之后M2增速首次降为个位数。

2、1月末社会融资规模存量为289.74万亿元，同比增长13%，上个月是13.3%，最近几个月社融增速最高点是2020年10月13.7%，这意味着社融增速已经见顶。

3、1月份人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元。创单月历史新高！

4、狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和上年同期高6.1个和14.7个百分点。也创近三年来新高。

三大亮点当中前两点传递出的信息是一样的，即钱的增速在降低。

M2是居民及企业存款+现金总和，M2增速下降了就代表钱的增速下降。社融是实体经济从金融机构那里获得资金的总和，包括人民币贷款、债券融资、股票融资等。也可以反映社会上钱的情况。

M2和社融被视为硬币的两面，当社融增速加快时，M2增速也会变快，反之，当社融增速放慢时，M2增速也会放慢。

很简单，比如A在银行贷款100万买房，100万会进入开发商账户形成存款。即A贷款买房时社会上增加了100万的存款，同时增加了100万的贷款。100万存款会让M2增加100万，100万贷款会让社融增加100万。

现如今M2下降了，而且降到了个位数，一般认为M2增速为个位数时货币政策表现为中性（没有松，疫情初期为了恢复经济，M2增速一度突破了两位数）。不仅M2，社融增速也见顶回落。

我曾经和大家说过，货币回归常态标志有两个，一是M2增速回到个位数，二是利率上行。

现在M2和社融增速下降了，利率相信会见底，但这需要一个过程，可能是几个月。当资金顶、利率底来临时影响最大的当然是资产价格，比如说楼市。所以我才说2021年的楼市表现要比2020年冷一些。

不过，有意思的是，1月份人民币贷款增量高达3.58万亿元，这有点让人意外。

1月份往往是人民币贷款创出天量的月份，这很多人都知道。一是因为年初银行额度充裕，想发放贷款都有额度，而且上年末因没有额度而不能发放的贷款都放到了次年初，所以1月份贷款金额大。二是1月份流动性较为充足，一二月份往往有春节，春节期间为了满足客户需要，央行往往加大货币投放。

不过今年情况有不同，一是今年春节前央行货币投放规模并不大，今年春节前央行共投放4300亿元跨节资金，比去年少7500亿元，投放量在历年春节前处于低位。二是2020年最后一天，监管部门建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度，规定了房地产贷款、个人住房贷款占比上限。

在这样的情况下，1月份不少地方屡屡爆出银行房贷额度紧张，房贷利率上升，甚至说有的银行已经停贷。

但1月份的天量贷款（1月份人民币贷款增量高达3.58万亿元），所谓的停贷、断贷甚至额度紧张不大符合1月份的实际情况。

更何况，狭义货币（M1）增速高于广义货币（M2）增速，M1更是创出了近3年的新高。M1是流通中现金+企事业单位活期存款。M1增速变快说明企业活期存款增加。企业活期存款增加可能意味着企业投资加快。

企业投资什么？一方面是为企业的发展再投资，有助于推动经济进一步复苏，另一方面是理财投资，这对资产价格来说当然是利好，比如股市。

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