政府工作报告重点内容与投资机会
来源：格上研究
主要内容
国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第五次会议上作出了今年的政府工作报告。报告中回首了2021年的发展，总结了目前面临的挑战，并指出了2022年的政策方向。
报告指出，全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。局部疫情时有发生。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨。关键领域创新支撑能力不强。一些地方财政收支矛盾加大，经济金融领域风险隐患较多。
对于今年的预期目标，我们梳理了历年政府工作报告的数据作为参考与对比。
资料来源：格上研究整理
预期目标与相关政策
1. 国内生产总值
GDP涨幅目标5.5%，这是普遍高于预期的一个数字。初听到这个数字可能有些疑惑，毕竟2021年两年平均GDP才为5.1%，但仔细一想，原因有其二：
首先，就业的需要。政府工作报告中明确提出了强化就业的政策，要稳就业保民生防风险。GDP每上升一个点，可以带动百万人口的就业，将目标定位5.5%也体现了今年对就业市场的重视。
其次，“十四五”规划的需要。中国国家主席习近平在2020年提出：“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番，是完全有可能的。”若要翻番，则隐含15年平均GDP增速要为4.7%。在目前经济发展的阶段，GDP是有着逐年向下的态势，我们看欧美国家的历史也是同样。所以在目前这个5年区间中，需要维持一个相对较高的增速才能弥补后续可能走低的GDP。
从目前GDP的拆解来看，自疫情开始后，出口项对于总体的拉动一直处于较高值，资本投资和消费并不太理想。从2021年的三四季度来看，资本形成总额对当季GDP的拉动仅为0.38和-0.46个点，消费为3.8和3.41个点，若要完成2022年的5.5%，消费和投资项需要有明显改善（在进出口变化不大的假设下）。
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2. 关于投资
投资中分三大项：基建、制造业和房地产。在前两项中，这次的政府工作报告都有相关的政策出现。
基建方面，政府专项债的部署与去年持平，均为3.65万亿。虽赤字率为2.8%较为保守，但2021年四季度发行的专项债规模较大，财政留下较多盈余，这部分会移动至2022年，算下来整个2022年财政支出力度较2021年扩大2万亿的规模。
制造业方面，实施减税降费，预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元。退税的资金将全部直达企业，我们可以看到这个政策是为了鼓励企业扩大资本开支，为企业减负，降低经营成本。另外，扩大新增贷款规模，推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，也是对小微企业的持续利好。
房地产方面，边际其实变化不大，与之前基调一致。政府工作报告指出，继续保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
3. 关于消费
政府工作报告指出，要推动消费持续恢复。多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式。继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。加大社区养老、托幼等配套设施建设力度，在规划、用地、用房等方面给予更多支持。促进家政服务业提质扩容。加强县域商业体系建设，发展农村电商和快递物流配送。提高产品和服务质量，强化消费者权益保护，着力适应群众需求、增强消费意愿。
4. 货币政策方面
这次报告整体的措辞与四季度货币政策执行报告基本一致。报告强调“扩大新增贷款规模”，发挥“总量与结构的双重功能”，“降低金融机构的实际贷款利率”。目前国内通胀压力并不大，货币的宽松将会持续一段时间来刺激经济。海外紧缩的流动性对我国的货币政策暂时没有很大影响。
投资机会
目前综合全球的局势来看，权益类资产正在经历较为震荡的阶段，俄乌战争和美联储加息均对整体流动性产生了负面影响，市场情绪也一度走低。国内稳增长的方向较为明确，也制造出了一些结构性的机会。
1. 硬科技
政府工作报告中指出，今年深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基。促进数字经济发展。加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。并且在1月出台的《“十四五”数字经济发展规划》中也明确了以数字经济为核心的科技产业发展方向。整体行业的增速有望进一步提升。
2. 基建
在稳增长的大环境下，可靠性较强的抓手目前当属基建板块。今年新增地方政府专项债3.65万亿元，仅次于2020年，排在历史第二高位，并且还有去年年底一些剩余的项目留到今年年初。专项债发行规模不缩减，表明今年基建相关项目资金充裕。并且中央预算内投资安排6400亿元，较近年来有一定提升。由此我们可以看出基建投资将积极发力，且政策成效有望在一季度显现。需注意的是，基建不局限在传统领域，新基建有望成为重点投资领域。
3. 新能源
报告指出要持续推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。目前随着PPI同比下降，加上产能逐步投放，上游原材料价格暴增的趋势大概率缓慢下行（尤其是是金属硅等重要材料），新能源行业利润增速将会有较为明显的改善，有较好的前景。但是需要关注的是，目前的风险在于俄乌冲突引发的部分原材料供给不足和石油上涨推高全球通货膨胀。
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