为何还不降息？因为...

股市调整需要降息；

楼市过冷需要降息；

经济下行压力大需要降息。

可为何2月、3月都未见降息？

唯一的解释就是因为物价。

由俄乌冲突的影响，全球物价飞涨，国内也面临很大的输入性通胀压力。

俄乌冲突是在2月24日发生，随后出现多轮制裁与反制裁。也就是说观察冲突对物价的影响是在3月，而不是2月。

今天（4月11日），国家统计局公布了3月份的物价数据。

3月份，CPI同比涨1.5%，2月是0.9%。PPI同比涨8.3%，上月是8.8%。

由此发现，CPI涨了，而PPI反而降了，一般来说PPI受全球通胀影响更直接，那么说俄乌冲突对国内通胀没影响？

当然不是！

同比是相对去年同期比较的，而环比是相对上月比较，所以环比更能反映近期价格走势。

环比看，CPI是持平，PPI则是上涨1.1%，连续3个月上涨，所以上个月物价上涨仍是明显的。

这也是近两个月央行迟迟没有降息的主要原因。

仔细观察，3月份的PPI环比上涨主要国际大宗商品涨价所致，比如煤炭、石油、黑色金属等均出现大涨，这些产品受冲突影响最大。

如果俄乌冲突持续，PPI同比还有继续向上的可能。

而CPI环比持平，主要还是受猪价影响，3月份猪价环比下降4.9%，除了猪肉很多商品环比是在上涨。由于猪价对CPI影响非常大，所以短期内CPI不会反弹太快。

我们一般可以这么认为，CPI会对普通民众产生直接影响，PPI会对经济产生直接影响。CPI涨了，猪肉上涨、油价变贵会导致普通民众生活水平下降。PPI高了，企业原材料价格上涨，利润变薄，经济活动会受影响。

所以央行非常关注CPI、PPI两个数据，往往把它作为加息、降息的重要依据。

从3月份的数据来看，PPI仍有明显的上涨压力，不过由于二师兄压制住了CPI上涨，这给本月降息打开了空间。

2月、3月份之所以不降息，主要是因为俄乌冲突对市场带来的不确定需要观察，现在一个月了，市场对这个利空已经有消化，国际油价已经开始回落。

虽然今年全球通胀压力依然存在，但现在稳增长压力更大。这时候只能降息。

前几天的国常会提到，我国经济运行总体保持在合理区间，但国内外环境复杂性不确定性有的超出预期。同时也提到，加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。

从用词来看，本月降息概率还是蛮大的。如果降息应该会在本月15号（MLF利率下调）。如果降息幅度可能是10个基点或20个基点。

今天还有一组数据值得关注：

中国3月份新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增3951亿元，预期2.8万亿元，2月为1.23万亿元。3月末广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%，预期为9.4%，2月为9.2%。3月份社会融资规模增量46500亿元，预期37000亿元，2月为11928亿元。

3月份的货币数据超预期，这在目前市场环境下是好事，一是可能反映经济在回暖，企业对资金的需求量增加。二是市场的流动性非常充裕，起到稳预期的效果。

不过有一点需要注意，一季度人民币贷款增加8.34万亿元，其中，住户贷款增加1.26万亿元，占比15%左右。这个占比很低了，你要知道在2016年楼市最火爆的时候，新增贷款几乎都是住户贷款贡献。即便是在2021年全年这个比例也近40%。

住房贷款主要是房贷了，这反映了市场较冷，所以近期各地不断下调房贷利率，最终的目的是避免楼市过冷。

今年房价会反弹吗？

局部回暖是很有可能的，比如上海、北京这样的城市，但出现明显过热概率不大，因为市场预期的变化需要慢慢改变。

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