经济衰退，100%！

10月17日，著名的彭博社发布了美国“经济衰退概率模型”的最新预测，数据显示，在未来12个月内，美国经济发生衰退的概率已达100%。

该经济衰退预测模型由经济学家Anna Wong和Eliza Winger所创建，他们利用13个宏观经济和金融指标，来评估未来1个月到24个月经济下滑的可能性，上个月这个模型的评估，美国陷入衰退的可能性还仅仅是65%。

除彭博社的美国经济衰退概率模型之外，市场通常喜欢用10y-3m和10y-2y两个国债利差曲线模型，来估算美国经济陷入衰退的概率。

不过，美联储主席鲍威尔，对市场胡乱利用这两个国债利差模型很不满意，为此，他提出了一个极其冷僻的指标，18个月国债与3个月国债的短期债券利差，认为这个数据才能准确地预测美国经济是否会陷入衰退，这被称为鲍威尔收益率曲线。

下面，就是这4个模型1992年迄今的表现情况（灰色竖条为美国经济衰退期）。

图表来源：彭博社推特。

彭博社模型，预测未来12个月美国衰退概率100%；

10y-3m的国债利差曲线，认为美国有40%的概率陷入衰退；

10y-2y的国债利差曲线，认为美国有60%的概率陷入衰退；

鲍威尔的独家利差曲线，认为美国只有10%的概率陷入衰退。

你看看，人家鲍威尔，就是这样一个“普信男”。

当然，作为美联储主席的鲍威尔，不可能一拍大腿自己就推出这么个冷僻指标，他是参照了美联储经济学家Eric Engstrom和Steven Sharpe在2018年6月份论文的结论。

其实，美联储本来就有一个经济衰退模型，叫做美国衰退概率平滑（Smoothed U.S. Recession Probabilities），根据历史表现，该数据对于美国过去的8次衰退，判断准确度高达100%。

图表来源：美联储。

可惜的是，我发现，该数据典型的属于先射箭再画圈，事后诸葛亮，基本在所有经济指标确认美国已陷入衰退时，该数据才会飙起来，所以这个100%准确，其实没有任何意义。

该数据目前最新只公布到8月份，这里显示，美国经济陷入衰退的概率只有1.22%，可谓是比普信男鲍威尔还要普信呢！

我们还是看实际的美国经济。

通常而言，如果美国的GDP出现连续两个季度的下降，就已经符合普遍认为的衰退定义，而根据美国统计部门发布修正后的美国GDP数据：

2022年一季度，美国的GDP环比折年率下滑1.6%；

2022年二季度，美国的GDP环比折年率下滑0.6%。

不过，美国国家经济研究局（NBER），才是定义美国经济是否陷入衰退的权威。根据该局的定义，所谓的“经济衰退”，是指“经济活动明显下滑”并持续几个月以上。从经济指标上看，经济衰退的主要表现，在于如下五个宏观经济指标均出现问题：

实际GDP、民众收入、就业、制造业活动和零售额。

下面的表格，就是NBER官盖戳确认的过去170年间美国经济衰退时期（自1854年以来）。

美国现在的情况，只是实际GDP环比折算年率发生了下滑，但民众收入还在提升，失业率甚至处于历史最低水平，ISM制造业指数依然位于荣枯线50以上，零售额也没有下降……

有人可能会问了，你本人认为美国经济会不会陷入衰退？

——嗯，我站彭博社的观点。

下面的红线是美国10年期-3个月国债收益率，蓝线是10年期-2年期国债收益率。过去40多年的历史表明，只要这两个数据同时出现了负值，美国经济必然会出现衰退，我真不知道鲍威尔莫名其妙推出一个自己独门利率曲线有啥意义。

图表来源：美联储。

不仅如此，根据美国过去40多年的经验，一旦美国房价在大幅度上涨之后，开始大幅度下跌，那么，经济衰退的概率几乎是板上钉钉（见下图）。

数据来源：美联储。

就在过去的几个月里，由于美联储大幅度提高利率，美国的长期固定抵押贷款利率暴涨至20年新高，由此导致了美国房价从2022年7月份已经转为下跌，当时的抵押贷款利率还仅有5.5%，现在已经接近7%，接下来几个月，美国房价必将出现大幅度下跌。 

目前，美国的房价下跌，不仅仅是抵押贷款利率持续抬升被动的结果，同时也是美联储承诺控制通胀，需要达到的目标——前面我已经写过两篇文章，集中讨论了房子问题在美国通胀问题中的重要性。

房价不仅仅是可能会下跌的问题，而是美联储必须要见到房价大幅度下跌，才能向公众证明其控制通胀的可信性，为了这个结果，美联储不惜大幅度加息，宁肯推升失业率，降低民众的整体收入，压制制造业扩张……

即便是不考虑房贷利率的大幅度抬升，美联储上面的一系列的措施，也会带来房子购买力的下降，间接带来房价的下跌——与此同时，这一系列目标对应的，也正是经济衰退的结果。

鉴于房地产和建筑业在当代信用经济中的重要地位，当房价开始出现大幅度下跌，那么美国经济陷入衰退几乎是必然的结果。

简单总结当前全球经济的主要问题：

全球的问题在美元；

美元的问题在通胀；

通胀的问题在房价；

房价的问题在衰退。

只要一场“合适的衰退”到来，虽然失业率会有所上升，但美国通胀率会大幅度下降，美联储也就不必继续其激进的加息政策了，全球经济以及金融市场也就“安全”了。

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