开始大通缩了？

作者：暴哥

来源：暴财经pro（ID：icaijing123）

接下来的每个月，CPI都极其重要。

1

4月的第一份重磅数据，来了！

刚刚，国家统计局发布了最新的数据：3月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.5%

3月，全国居民消费价格（CPI）同比增长0.7%，同比涨幅比上月回落0.3个百分点。

3月，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，同比降幅比上月扩大1.1个百分点，环比持平。

3月CPI0.7%是什么水平？

目前，全球重要国家和经济体物价整体都处于通胀阶段，就连一直通缩的日本都已经连涨了18个月到3.1%（2月）。

不出意外的话，中国最新CPI将由全球倒数第三进阶为倒数第一。在G20国家中，倒数第二是瑞士，CPI都已经达到2.9％。

在正常的范围内（3%）CPI越低，代表经济越疲软。

3月份数据看，消费的下降并非单一的，而是全面走软。

首先菜、肉双双下跌。

菜，价格下降7.2%，降幅比上月扩大2.8个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点，占CPI总降幅近六成；

肉（猪肉），价格下降4.2%，降幅收窄7.2个百分点，影响CPI下降约0.06个百分点。

另外，还有两点值得我们重点关注：

第一；去年同期，由于疫情上海、深圳等全国多个城市原地静默，CPI基数本就已经处于低位，而今年3月在低基数下，继续走低；

第二；在低基数下非食品同比只上涨了0.3%，去年这个时候你可以说疫情影响了人员流动，导致非食品消费受阻，今年疫情影响已经完全消失，非食品变动依然不大，足以说明短期消费难有大起色；

悲观点看，3月的最新数据已经说明无论是消费端还是生产端，很难说经济已经复苏了。

另外，从生产端到消费端还有一个传导滞后的问题，3月PPI大降2.5%，明显比2月加速，对接下来3月、4月的物价有进一步拉低的动力。如果消费疲软被确认，反过来又会影响生产端的价格变动，形成螺旋式的下行。

可以说，3月开始我们工业和消费具备明显的通缩迹象了。当然，至于是不是真的通缩，不能仅仅从一个月数据就下结论，需要持续观察接下来2到3个月CPI的变化。

2

很多人可能就纳闷了，同样是大国，同样是央妈放水。

2月，我们M2是275万亿，3月大概率要到280万亿；同期，美国M2是22万亿美元，约合人民币150万亿元。

中国M2已经接近于美国M2的两倍，为何我们是通缩，美国是通胀？

除了对比M2，我们也要对比另外一个数据：我们家庭部门的总负债占其可支配收入的比例已经高达137.9%，同期美国家庭的债务率的水平大概是90%，中美之间有40多个点的落差了。

另外，经济学家刘煜辉还提到了一个数据，中国14亿人，按照央行的统计，现在是7亿人负债，如果把小孩子和老年人剔除，接近全民负债。

为应对这样的高负债，我们每年支付的利息已经占可支配收入近15%；同期美国这个数据是7%，我们居民的消费能力受到明显地抑制。

所以，当一个以外部需求为主的制造业、投资大国，遇到了外围需求下降，再叠加居民高负债，通缩就不请自来了。

这一点，和当年的日本极其相似。

无论是通胀还是通缩，对于普通人来说都是坏事，但对于高负债的我们来说，通缩远比通胀更可怕！

如不论其危害，一定范围内的通膨经常也会被认为是一种有益的因素。因为通货膨胀不仅是经济繁荣的结果，还可以成为推动经济发展的因素；而通缩百害无一利。

而对于普通人来说，小的通胀可能是一件好事。

通胀最重要的特征是，你的工资会随着通胀而上涨。很多人都说过去这20多年来，物价翻了很多倍，钱变毛了，但实际上是你的工资，你的收入增加了，所以才显得钱变毛了，换句话来说，如果你的工资不涨，钱就没有变毛。

对于一个以房地产为主要资产配置的普通百姓来说，通胀就更加重要了。比如在月供不变的情况下，通胀时期，每月还款额度实际上是减少的，毕竟工资物价都在涨，银行负债并没有增加。

本质上，这是债务稀释了！

通缩的一个典型特征，就是资产价格下降，工资下降，萧条。对于本来就没什么现金的穷人来说，通缩一来，很多基本上就凉凉了。比如，一旦通缩开启，对于真正欠一屁股债的穷人，下个月的房贷3000，与这个月的3000是不一样的。更可怕的是，在家庭收入减少下，往后每个月实际还款债务都在递增！

所以，我们可以看到，美国大萧条的时候，因破产被扫地出门的普通人比例远远多于有钱人破产的比例。

当然，通缩也给我们放水留了很大空间。

接下来，央行的降息可能又要摆上台面。为了降低息差对银行的冲击，存款利率进一步降低也是必然，而我们存在银行的钱，利息又要减少了。

明天，美国也要公布3月CPI，这也将决定了5月美联储是继续加息，还是停止加息。

暴哥觉得，美国3月的CPI大概率下降会不及预期，核心CPI甚至继续增加，5月加息25个点概率也大幅增加。

短期内，人民币又将面临一定的压力。

文琳资讯

提供每日最新财经资讯，判断经济形势，做有价值的传播者。

▼长按2秒识别二维码关注我们

今日导读：点击下面链接可查阅

文琳行业研究 

▼长按2秒识别二维码关注我们

文琳行业研究，为各机构提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。欢迎关注【文琳行业研究】

文琳编辑

《文琳阅读》每晚经典，欢迎关注！

有态度、有品位，阅读带来快乐，做时间的朋友

▼长按2秒识别二维码关注我们

今日导读：点击下面链接可查阅

公众号 ：文琳阅读

公众号 ：就业与创业

点击下方可看