金融第一委成立办公室在央行！一行三会格局微妙变化
一、金融稳定发展委员会主要职责
二、会议强调重点
三、新华社通稿全文
作者：原创声明 |解读部分作者为金融监管研究院 院长孙海波。欢迎个人转发。未经授权，其他任何媒体、微信公众号和网站不得转载。
前言：简单说金融稳定发展委员会成立，发挥一行三会之间协调为主，同时也发挥一行三会同财政部及发改委的协调功能，并由副总理担任金稳委的主任。未来其协调的效率和执行力暂不做评论，这样的架构设置和职责设定，并不意味着央行的统领的地位下降，相反笔者认为未来金稳委的更多执行层面都是落在央行身上。作为金融稳定发展委员会办公室，在会议资料起草、数据收集、文件会签、调查研究及后续执行落实都起到举足轻重的作用。
金融政策的协调和统一，更多是在细微处见差异，往往在很多极其细节的层面政策差异或者执行力度决定了政策方向和效果，所以央行作为金稳委办公室，笔者相信未来金融政策的统筹，央行在诸多细节发挥更加重要的影响力，包括资管监管协调和统一、金融基础设施的统一、金融数据的采集和数据仓库建立、互联网金融的监管、金控集团的监管、不同类型金融机构业务准入规范（防止不同牌照之间跨界的过度竞争性）、穿透式监管（比如宝能的案例）看合格投资者及杠杆率、防范系统性风险、宏观审慎管理等等或都将有进一步的成果。
一、金融稳定发展委员会主要职责
据新华社，今日（2017.11.8）在国务院金融稳定发展委员会成立并召开第一次会议中，金融稳定发展委员会职责确定如下：
这里，需要特别注意第三项的用语。
统筹金融改革发展与监管
协调货币政策与金融监管相关事项，
统筹协调金融监管重大事项，
协调金融政策与相关财政政策、产业政策等。
有的是统筹，有的是协调，还有统筹协调，其内涵是完全不同的。
笔者理解，金融行业整体的发展规划，以及重大事项的决策和推进应落在金稳委。其实这并不是新的提法，早在2017年7月15日发布的全国工作会议通告和后续一行三会学习会议通告中就已经明确的内容。具体可以参见本公众号之前分钟《金稳会办公室设在人民银行，从国际金融监管趋势看金稳委职责》。
同时，对于一行和三会之间的宏观微观政策协调，以及金融监管和财政部、发改委之间的协调，就需要金稳委来出头。
同时可以看到，周小川行长日前的表述也与之一致。
周行长在《守住不发生系统性金融风险的底线》一文中指出：
防控金融风险要立足于标本兼治。要完善金融管理制度，其中之一就是要健全金融监管体系，加强统筹协调。
文中也提到了四大统筹协调。具体解读详见《解读版！信息量巨大！周小川关于金融风险重要表态和未来金融监管定调》
二、一行三会旧格局和一个时代的新篇章
首先，央行作为金融稳定发展委员会办公室，在整个统筹和协调过程中发挥举足轻重作用。金融政策的协调和统一，更多是在细微处见差异，往往在很多极其细节的层面政策差异或者执行力度决定了政策方向，所以作为办公室，笔者相信未来金融政策的统筹，央行在诸多细节发挥更加重要的影响力，包括资管监管协调和统一、金融基础设施的统一、金融数据的采集和数据仓库建立、互联网金融的监管、金控集团的监管、不同类型金融机构业务准入规范（防止不同牌照之间跨界的过度竞争性）、穿透式监管（比如宝能的案例）看合格投资者及杠杆率等等或都将有进一步的成果。
其次所谓新篇章，笔者认为不一定全是赞歌，固然协调一行三会的监管，实现统一监管，统筹监管非常重要。但同时需要注意组织效率的问题，如果过度依赖金融稳定发展委员会的统筹，很可能会导致决策效率及文件起草的流程过于复杂，后续动态调整或修订的难度也会大幅度提高。所以在金融长效机制建立和金融监管灵活动态调整之间是一个取舍和平衡关系。下面笔者简单总结一下新篇章中几个潜在央行可以发挥重大作用的影响：
1、统筹系统性风险防控与重要金融机构监管，主要是当前金融监管格局存在一定监管漏洞，部分互联网金融机构以及大型货币基金，和金控集团并没有纳入央行系统性风险的金融监管框架，所以类似蚂蚁金服、天弘基金、平安集团（保险机构但金控属性明显）可能会要部分纳入央行的体系（比如流动性要求和宏观审慎）。这无疑是央行一直以来希望强化的监管领域，通过不断全覆盖式的监管来实现真正防范系统性金融风险，而不是铁路警察各管一段，还发现有部分大型类金融机构没有纳入监管。
2、金融基础设施统筹
过去的这么多年，一行三会格局最大的问题是各自政策框架体系不协同，而且各自有自己的金融基础设施，所以进一步导致在政策制定的同时考虑如何最大化相应自己主管金融市场的业务发展，在债券登记托管和发行准入、ABS、债权流转、金融债跨市场发行存在一定的竞争性关系。尽管也有利于市场效率和创新，但这些本应是纯市场化运营的主体，对应的主管机构是监管机构就存在一定的利益冲突。
未来能否在保留现有主要管理格局情况下，对不同金融基础设施有一个统一的准入和运行规范，数据标准统一，市场准入标准分层但同一个层级准入标准统一，减少监管套利，增加市场透明度，防止金融监管出现漏洞，可能需要央行部分职责介入。但金稳委和央行并不能全权介入微观监管层面，在标准统一和具体运行层面划清界限。
如果要做这个领域的统筹，确保央行的中立，央行此前全权负责并一手打造的部分金融基础设施能否真正实现独立市场化运作，尤其在人员任免和自身的制度政策制定逐步脱离央行？需要逐步探讨的话题。
3、统筹金融综合统计，目前央行只有一个简单的尝试即每月统计并公布“社会融资”增量和存量数据，但仍然有很多需要改进之处。其他层面的数据统计包括，比如融资分类、财产权信托、名股市债融资、资管嵌套和底层资产数据、跨市场的债券交易和托管数据；需要很强的系统建设投入，在微观层面仍然需要依托三会目前个字负责的金融基础设施。但长远看能否央行自行建立统一的基础设施，要求金融机构单独按照央行数据格式报送，笔者并不乐观。笔者建议大致两种思路，总体偏好第一种更加节约成本的思路：
一种是央行只统一登记标准，按照公募和私募进行划分，不同类型资管登记格式和数据质量要求统一，但并不额外建立自己的登记系统；
二是央行另起炉灶，要求所有资管发行人或者托管人额外保送事前事中和事后的数据。
建立统一的数据仓库TR，收集完整的金融数据。
4、功能和行为监管框架，核心是如何在当前已经成型的机构监管体系上进行打补丁。当前的监管体系是典型的机构监管思路，不同的金融机构面临的监管规则不一样，从事同一类型的金融业务存在非常大的监管差异，相互协作存在较大的监管套利空间。首先是监管标准相对趋向统一，其次是监管处罚权和现场检查权能否打破严格机构监管的分割，这两点笔者认为是最低的要求。
功能监管和行为监管，央行天然有一定优势，主要是因为目前市场的金融机构或者类金融机构，只有支付机构的牌照是央行准入，且负债日常的行为监管。其他所有类型的金融机构都是有三会准入，三会具体负责机构监管。所以从利益触动和改革动力层面看，显然央行有更大的政策空间，搭建功能监管和行为监管的框架。
5、宏观审慎监管进一步强化
笔者认为如果需要强化协调金融监管，提高统筹风险防范能力，宏观审慎监管扩大覆盖面，进一步优化指标，通过宏观系数影响微观金融机构决策和行为，但又不具体敢于微观金融机构日常监管职能，总体是可行且高效的思路。当然其中部分指标设置，笔者仍然存在一定质疑。具体参见《6月MPA大考叠加银监会检查风暴，金融市场将面临哪些变局？》。
会议讨论通过近期工作要点，强调要：
三、新华社通稿全文
国务院金融稳定发展委员会成立并召开第一次会议新华社 北京11月8日电
日前，经党中央、国务院批准，国务院金融稳定发展委员会成立，并召开了第一次全体会议，学习贯彻党的十九大精神，研究部署相关工作。
为贯彻党的十九大精神，落实全国金融工作会议要求，党中央、国务院决定设立国务院金融稳定发展委员会，作为国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。
其主要职责是：
落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署；审议金融业改革发展重大规划；统筹金融改革发展与监管，协调货币政策与金融监管相关事项，统筹协调金融监管重大事项，协调金融政策与相关财政政策、产业政策等；分析研判国际国内金融形势，做好国际金融风险应对，研究系统性金融风险防范处置和维护金融稳定重大政策；指导地方金融改革发展与监管，对金融管理部门和地方政府进行业务监督和履职问责等。
国务院金融稳定发展委员会主任马凯在第一次会议上强调，金融系统要把认真学习和全面贯彻党的十九大精神作为当前和今后一个时期的首要政治任务，有力推动党的路线方针政策在金融领域得到不折不扣贯彻落实，全面落实党中央、国务院的决策部署。
会议讨论通过了国务院金融稳定发展委员会近期工作要点，强调要继续坚持稳中求进的工作总基调，坚持稳健货币政策，强化金融监管协调，提高统筹防范风险能力，更好地促进金融服务实体经济，更好地保障国家金融安全，更好地维护金融消费者合法权益。
----------------------后记
其实7月15日的全国金融工作会议上就已经提出，设立国务院金融稳定发展委员会。
随后一行三会陆续召开党委扩大会议，传达学习贯彻落实会议精神简报公之于众，金稳会渐渐揭开了神秘面纱。
人民银行表示履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调。
银监会表示坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导，主动配合人民银行履行宏观审慎管理职责，加强与其他金融监管部门、国家部委和地方政府的监管协作。
全国金融工作会议上提出，设立国务院金融稳定发展委员会，中国人民银行金融稳定局局长陆磊在接受采访时，对为何要设金稳会（Why），金稳会主要职责（What），金稳会如何履行职责（How）一一做了解答。
陆磊认为设立金稳会最主要原因有两点：
一是不良资产风险、流动性风险、影子银行风险、外部冲击风险、房地产泡沫风险、政府债务风险、互联网金融风险等正在积累，金融市场上也乱象丛生，套利投机泛滥，利益输送严重，大案要案不断滋生。
二是金融监管不协调、监管缺失、执法不严等问题不断暴露，不适应跨行业、跨市场金融产品创新发展。
设立国务院金稳会，是为了加强监管协调，补齐监管短板，有效防控系统性金融风险，促进金融体系健康发展，提高金融业服务实体经济的水平。
新设的金稳会至少包括三大任务：
一是统筹金融改革发展和监管。
二是统筹协调货币政策和财政政策、产业政策等。
三是增强监管协调的权威性和有效性。
概括而言，金稳会主要有三大工作职责：
一是协调好。坚持协同防范，统筹协调，健全风险监测预警和早期干预机制。
二是补短板。补齐监管短板，健全监管制度，改进监管方法，进行监管问责。
三是促改革。深化金融业改革开放，稳妥解决体制性、机制性问题。
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