深度：阿里影业持续亏损背后的行业真相是什么？

中国电影市场进入12月最后一个月，眼看着各路公司企业都在盘算着明年春节档的项目业绩。

包括《中国女排》《唐人街探案3》在内的大片已经陆续就位，而在这些影片背后，有一家公司似乎很少会缺席，尤其是不会缺席那些有票房爆款潜力的作品——阿里影业。

单单从2019年来看，包括《流浪地球》《我和我的祖国》《少年的你》等多部国产票房领先的影片背后几乎都有阿里影业的身影。

只可惜，这样的项目成功似乎并无法根本上改变阿里影业的财务表现。

11月27日晚，阿里影业正式发布了2019年中期（4月1日-9月30日）业绩报告。

截止2019年9月30日，阿里影业营收15.01亿元，同比下降2 %，期间亏损为-3.96亿元，同比增长156%。

透视阿里影业2020财年中报，“亏损”两字几乎成了主旋律。财报显示，报告期内阿里影业总营收为15.01亿元，其中，互联网宣发营收为11.8亿元，内容制作营收2.05亿元，综合开发营收1.16亿元；净亏损为3.9亿元，同比扩大；经营亏损3.36亿元，同比收窄21%；经调整息税摊销前亏损为2.76亿元，同比收窄44%。

投中了这么多大片，为何半年还是亏损了接近4亿元呢？也许很多人会有这样的疑问。

客观来说，阿里影业的财报几乎是中国电影行业真实现状的集中体现——投中了票房爆款大片并不是灵丹妙药，就算是横跨了春节，国庆，暑期档各路大片的企业，也不可能因为票房的高涨而就此盈利。

不主控不主投：

阿里坚持切入票房的营销端

《流浪地球》发生在第一季度，《我和我的祖国》等国庆大片在第四季度放映，因此很巧的是，阿里影业今年最火爆的这两部影片都正巧错过了年中财报。

不过，内容制作层面，报告期内阿里影业参与出品的《烈火英雄》表现其实也是年度Top20,该片以16.9亿成绩位居暑期档亚军。

《烈火英雄》以及国庆档票房TOP3的营收，需要三个月后才能体现在报表里，目前来看，九月开始，阿里影业出品的电影数量增加明显，可能更多的收入将会体现在将来。

另一方面，从阿里的财报来看，票房收入似乎根本不是主要的收入来源，票房再高，却不一定能帮助到收入。

在阿里影业的各项业务中，互联网宣发是绝对的支撑。据财报数据，今年上半年，在阿里影业的总营收中，互联网宣发占比近78.61%，为11.8亿元，同比增长0.67%，而去年同期，其增速为19.2%。

在互联网营销的收入端，淘票票可谓阿里影业关键中的关键。据阿里影业2018/2019财年业绩报告显示，以淘票票为主的票务业务营收为11.684亿元，占当年总营收的比重为38.45%。除此之外，这一业务也包括凤凰云智、灯塔、电影宣传与发行以及电影内容投资等其他来源。

所以，一直以来人们对于电影公司有一个认知的误区，认为投中的爆款大片越多，收入就越高，财报就越好看，其实这样的认知并不一定正确。

今年上半年，阿里影业票务服务营收5.14亿元，约占其营收的一半。营收结构上，本报告期内，阿里影业总营收约15亿元，互联网宣发业务营收11.8亿元，占总营收比重接近80%。

自2015年上半年以来，阿里影业的互联网宣发收入从1032万元，一路增长到本报告期的11.8亿元，占总营收比重也从45%增长到约80%。

也就是说，阿里影业80%的收入来自营销，来自淘票票为各路影片做线上营销的收入，自己主控主投的影片的票房收入，占比不到15%。

用大白话说，投中的爆款影片再多，收入上也占比有限，入不敷出。从年初到现在，阿里影业出品及联合出品的电影总票房可谓是全国第一，粗略统计一下超过210亿元，而在这200亿+的大蛋糕中，能够反映到财报上的真金白银式的红利其实并不多。

另一方面，要投电影，就意味着要负担影片的制作成本，这样的投资盈利模式也有点“沉重”。数据显示，报告期内，阿里影业内容制作业务营收为2.05亿元，占总营收比重为13.67%，同比减少33.98%；纯收入（收入减去费用和成本）为负数，-7503万元。

当然，制作成本是负担，互联网营销也需要付出成本，好在这块的成本近两年呈现逐渐下滑的态势，尤其是以“票补”为代表的费用。报告期内数据显示，阿里影业销售及服务成本达6.029亿元，同比减少18.37%；销售及市场费用6.583亿元，同比减少24.48%——不难发现，票补降温的大环境下，淘票票的票补支出一直在减少。这对于阿里影业是好消息。

不难理解，阿里影业和类似光线，华谊，北京文化这样的公司不同，内容制作并不是其重点，其发力点也更多聚焦于数字化营销和宣发。

从市场战略来看，阿里影业对于自身的营收来源和格局认识得很清楚，把主要精力都放在了营销上，而不是坚持所谓的“主投主控”。

今年有很多行业内部人事也看到了阿里影业的变化，其越来越多选择牵手头部电影公司，深度绑定华谊兄弟以及 博纳、北京文化等近年表现突出的企业，对春节档、贺岁档、暑期档、国庆档的重要档期电影进行广泛的联合投资和出品，减少主控，增加营销端的“承包”，这也是其财报虽然持续亏损，但是经营亏损逐年收窄的主要原因之一。

阿里影业财报的突破口：

力拼猫眼，发力衍生？

上文我们已经进一步厘清，阿里影业的主要收入来自互联网营销，那么众所周知，这一块阿里影业和淘票票现阶段最大的对手和挑战，就是来自另外一家商业模式非常接近的竞争对手——猫眼娱乐。

据媒体统计，截止到今年10月，阿里影业的对手猫眼娱乐和腾讯影业参与出品、联合出品的院线电影分别为29部、10部，累计票房达到了201.45亿、116.87亿的高度，与此同时，主出品影片数量很少。

这意味着什么？也就是说腾讯猫眼和阿里影业现阶段的模式几乎非常相似，不追求，侧重做互联网营销和联合出品的生意。

就中国的在线电影票务平台的市占率而言，双雄争霸的局面早已形成，据猫眼娱乐财报显示，2019年上半年，按电影票务总交易金额计，猫眼娱乐是中国最大的在线电影票务服务平台，市占率逾60%——阿里影业一直屈居次席，占有率为30-35%左右。

尽管淘票票从2015年开始就试图通过烧钱补贴的方式抢占市场，但猫眼通过资本市场并购微影、娱票儿等平台的手段一下子就将淘票票甩在了身后。

对于阿里影业下一步来说，如何能够将市场占有率提升到40%，甚至更高的接近50%的程度，与猫眼持平，将变得至关重要。

这样的目标并不容易。今年7月，猫眼联合腾讯成立腾猫联盟，腾讯旗下的社交、视频、音乐等端口，都有望成为猫眼娱乐票务及宣发的资源通路。另据猫眼娱乐财报显示，其2019年上半年经调整盈利额达3.8亿元，是上市后首次盈利。

就互联网宣发行业本身而言，渠道的作用至关重要，无论是短视频、图文等触达用户的前端形式，还是后端大数据及用户分析能力的沉淀，中游渠道方都是连接两端的重要枢纽。

因此阿里影业如何追赶上猫眼腾讯的步伐，在未来也能够做到初步盈利或者至少不亏，将是最大的考验。

除此之外，阿里影业另外的一个潜在的财报增长点就是来自其“拿手”的电商业务板块。

一般而言，成熟电影市场 IP 衍生品贡献超七成收入。以今年票房收入再次全球夺冠的迪士尼为例，其作品《玩具总动员 3》为迪斯尼带来了 11 亿美元的票房，但游戏、图书、DVD、版权和授权等领域为迪士尼则带来了 87 亿美元的收入。

2018年阿里影业上线宣发服务平台“灯塔”，并将旗下的 IP 衍生品业务与阿里集团旗下的阿里鱼合并以发展影视衍生品业务。

所以，综合起来看，阿里影业现阶段拥有了阿里鱼和娱乐宝两款产品，“双管齐下”。阿里鱼的定位是一个IP交易平台，平台连接IP版权方和使用方，促进IP价值变现。娱乐宝则定位一个粉丝互动营销平台，用户可以在平台上参与热门影视衍生品的众筹等活动。

从本期财报来看，阿里影业衍生开发的收入为1.11亿元，仅占收入的4%，但也是增长最快的业务。2019财年，互联网票务和宣传发行业务收入同比仅增长13.1%，内容制作收入同比减少17.4%，衍生开发收入则大幅增长171%。

众所周知，衍生品业务在中国处于一个快速发展的阶段。中国电影票房增长速度已经超过美国，但衍生品业务相比之下还非常落后。2018 年，中国内地衍生品市场规模仅 89亿美元（全球占比 3.28%）；最成熟的的北美衍生品市场达 1577 亿美元（全球占比达 58.05%）。由此可见，中国电影衍生品市场发展具有相当大的潜力。

综合起来看，光线猫眼的短板就是在于电商和衍生这块，目前摆在阿里影业面前的机会是IP变现和衍生品市场，结合阿里巴巴强大的商业生态，如果在这一块做好，未来可能带来新的增长。

在今年3月，阿里巴巴完成了对阿里影业的增持，阿里影业与阿里集团并表。而后，阿里大文娱在6月进行了组织升级，阿里影业也成功拥有了阿里大文娱与阿里集团的资源支持。

阿里大文娱的张勇在本地生活服务公司年会上曾经说过：不仅要拼爹，更要聪明地拼爹。

对于阿里影业的财报来说，现阶段的“拼爹”显然还不是最聪明的，未来还有更多可以提升的空间。

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作者 | 达伦糕

编辑 | 杨倪