可折叠OLED爆发元年，柔性显示材料迎机遇
前 言：
随着手机厂商扎堆上马折叠屏手机，柔性屏行业迎来发展机遇。2月18日，OLED概念龙头股继续涨停开盘。随后多家上市公司就OLED概念继续发声。
根据华为消费者业务CEO余承东2月1日在微博表示，华为将在2月于西班牙巴塞罗那举办的MWC上展示可折叠智能手机。此前小米手机表示进军可折叠智能手机领域，小米总裁林斌在微博上展示了小米双折叠手机，我们认为折叠手机推出将加快OLED行业发展。
国内面板厂商近年加紧布局OLED产线，京东方成都第6代OLED生产线已于2017年10月份实现量产出货，截至2018年12月综合良率已超过70%。绵阳第6代柔性OLED生产线目前正在建设中，预计2019年投产。
华星光电第6代OLED面板厂预计2019年开始量产，和辉光电OLED生产线于2018年7月搬入设备，预计2019年初进入生产阶段，国内厂商积极布局OLED生产线建设，OLED行业未来两年进入投产高峰期。
同时可折叠手机推出及国内厂商OLED生产线于未来两年集中投放将推动OLED材料发展。
分析师：宋涛
▌OLED:轻薄可柔性的自发光显示技术
OLED:即“有机发光二极管”，具有电致自发光特性;三明治层状结构，无需背光模组、滤光板、液晶等构件，且可以承受高温制程;继CRT、LCD后最具潜力的新型显示技术，具有可柔性显示、超轻超薄、反应灵敏、对比度高、可视角广、能耗低、适用温度范围广、抗震性好等性能优势。
OLED核心材料为有机材料
OLED上下游产业链长，涉及材料多样，其中有机发光材料最为核心
三星、LG两大阵营，国内厂商开始崛起
目前OLED显示厂商主要以三星和LG为主
三星:三原色(RGB)独立像素发光，主攻小尺寸领域，如智能手机
LG:白色发光与滤光片结合(WOLED)，主攻大尺寸领域，如电视目前OLED面板厂商主要以三星和LG为主，国内京东方等开始崛起。
智能手机驱动OLED需求增长，国内面板企业快速发展
2017年全球OLED面板出货量5.63亿片，同比增长17%，其中智能手机应用占比约74%。
根据AVC统计，2017年OLED手机渗透率约25%，2018年预计约30%，渗透率仍有巨大提升空间
OLED面板主要被韩国三星和LG垄断，近年来以京东方、天马、和辉光电为代表的国内厂商开始发力，预计2023年国内面板企业产能有望接近全球40%。
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OLED新建产线主要集中在大陆
京东方面板良率提升，国产面板进入放量期
2018年第三季度，京东方正式进入华为Mate20Pro供应链，并超越LGDisplay成为华为Mate20Pro第一供应商
以京东方为代表的国产面板企业良率持续提升，有望带动国产面板在2019年开始快速放量
OLED发光材料需求有望快速增长
OLED发光材料跟随下游有望迎来快速发展，2017-2021年CAGR约33.3%
根据UBIResearch预测数据，2017年OLED发光材料市场规模9.5亿美元，考虑到当前发光材料每克价格有所下降，有些材料会进行循环利用，预计2021年发光材料市场总量达到30亿美元
韩国市场的OLED发光材料市场最为广阔，但中国的市场发展最为迅速，预计2021年将达到7亿美元，2017-2021年复合增速92%
国外企业垄断终端专利材料，国内企业有望突破
受制于专利，OLED终端材料基本被国外垄断，国内主要集中在中间体及粗单体阶段，为国外企业代工。
近年来国内企业终端专利材料进步明显，强力新材、万润股份等终端材料有望实现国产化替代。
▌智能手机迎来可折叠元年，PI材料成新贵
智能手机进入可折叠+5G新时代
三星、华为、苹果、OPPO、宇柔、小米等纷纷布局可折叠手机，终端产品即将面世，智能手机进入可折叠元年。
据《华尔街日报》报道，iPhone将在2020年全面采用OLED屏幕5G商用进程加速，刺激换机消费需求。
三星宣布将于2019年2月20日推出可折叠手机，预计首批100万台，售价预计2000欧元。
三星可折叠手机发布在即，成本有望逐年下降
柔性技术不断突破，PI材料成新贵
柔性OLED技术不断突破，PI浆料以及透明PI(CPI)薄膜需求提升
▌日韩企业垄断CPI市场，国内企业仍有发展机会
海外CPI竞争格局
KolonIndustries:2016年投资900亿韩元(约5.3亿人民币)建设生产设备，与2018年上半年投产，涂覆工艺寻找第三方合作
SKC:2018年6月CPI产业园奠基，投资850亿元(约5.08亿元人民币)建设CPI基地，预计2019年10月投产，涂覆工艺计划由SKCHT&M负责
住友:尚无大规模量产线，但三星确认其为CPI供应商，涂覆由全资子公司韩国东友精密化学负责。
国内CPI竞争格局
新纶科技:常州三期涂布工厂，有望成为科隆工业国内的涂覆合作厂商
时代新材:常规PI膜(化学亚胺法)正式量产，CPI正在研发阶段
薄膜封装将成主流
柔性OLED要求轻薄且可弯曲，因此过往的玻璃材料并不适合用于此类封装，必须采用薄膜封装(TFE)或混和封装技术，TFE方法最初由Vitex开发，并由三星进行了(SDC)商业化
TFE主要通过气相沉积(PVD、CVD、ALD等)工艺，无机/有机交替封装潜力最大
UBIResearch预测约至2021年将有70%的OLED面板采用薄膜封装技术
可折叠手机的成功推出将有望塑造手机新生态，加速OLED渗透率提升，带来PI等新兴材料变革同时提升发光材料需求，而国内面板厂商逐渐成熟崛起，为材料国产化配套奠定了基础，上游材料企业有望进入加速发展阶段。
报告来源：申万宏源
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