次贷危机10 年：永远对市场抱有敬畏之心

最核心的危机处理思路是，清晰厘清无形之手与有形之手的边界，对市场抱有敬畏之心，这才是正视金融危机之道。

▲华尔街

文/刘晓忠 

白驹过隙，自2007年8月美国次贷危机爆发以来，十年已过。对许多金融机构来说，十年生死两茫茫，曾经的新世纪金融公司、雷曼兄弟、AIG，等等，有的已成历史尘埃，有的已是物是人非。

以史为镜，人们总习惯在逢五、逢十的关头，回顾过往，试图从历史斑迹中探究出一些线索，警示现在和未来。然而，如同人不可能两次踏入同一条河流，危机亦然。没有两次危机是完全同轨的，更可能令人沮丧的是，任何危机都有征兆，都形成于人力难以阻拦的趋势中，人们完全可以触摸到和嗅到危机来临时的味道，但只要“趋势”的音符还在继续播放，参与其中的各方就必须继续翩翩起舞，直到最后市场猝不及防地脆断。

以次贷危机为例，早在2005年，危机的火种就开始显现，很多机构和个人都看到了金融衍生工具的泛滥化问题。当时美联储主席格林斯潘指出的“长短期利率之谜”，就显示出，他已认识到了市场存在的系统扭曲。

用现在流行的说法就是，很多人看到了危机这头“灰犀牛”（比喻大概率且影响巨大的潜在危机），但市场之“势”已成，所有参与者都被绑在了战车上，继续玩击鼓传花的游戏，没人能控制住这头灰犀牛。因为欲望的鼓噪之下，在市场之“势”成型之后，再强大的个体与市场之“势”对弈，都如螳臂挡车，充其量只是希望在危机爆发前夕，收窄自身的风险而已。

现在很多人担忧下一次危机是否已在潜伏中，因为上一次危机已过十年，而近年来全球金融市场存在着十年左右一次的金融危机，预测和预防下一次危机的发生似乎成为一门显学。

严格地说，美国历经痛苦的去杠杆后逐渐走出危机，并进入加息周期；欧盟等出现了走出危机的迹象，但其他大多数国家都尚未从上一次危机中真正走出去。而且即便是美欧等国家，复苏的不稳定性也依然突出。更值得警惕的是，许多新兴发展中国家，自次贷危机以来，一直都没有进行过像样的去杠杆，反而不断地进行加杠杆操作，从而，不仅没有有效从上一轮危机中走出，而且还在培育着下一个灰犀牛之“势”。

其实，市场经济体系下，经济金融体系中的繁荣——危机——繁荣，类似于自然界的四季更替，无法只留下繁荣、摒弃危机，除非取缔市场。其实，最核心的危机处理思路是，清晰厘清无形之手与有形之手的边界，对市场抱有敬畏之心，这才是正视金融危机之道。唯有有形之手，为经济社会提供能正确做事的程序正义，市场才能充分高效地发挥纠错机制，自发地应对好经济周期，经济才能在痛并快乐中健康运转。

就我们中国而言，在金融危机十周年之际，我们更应该做的是，通过全面深化改革，清晰厘清政府与市场边界，为市场机制的有效发挥创造扫除不必要的制度成本，唯有如此，我们才能在面对危机时，不骄不躁，泰然处之。

□刘晓忠（财经专栏作者）

编辑：梁适

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