危害“公共健康”可强制退市！“圆润离开”吧，长生生物

送长生生物两个字：古恩。

 文 |  盘和林

27日晚，证监会推出强制退市新适用条件——危害公众健康安全。

证监会官网发布的《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》中明确，涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域重大违法行为的，证券交易所应严格依法暂停、终止公司股票上市交易。

在长生生物事件备受关注的背景下，危害“公众健康安全”可触发强制退市，无疑慰藉人心：如果说，还有什么制度能避免这类无底线企业在资本市场通行无阻，非完善退市制度莫属。故此举也被视作对长生生物“量身定做”。

可以预见，此举将填补从金融角度治理上市公司在公共领域违规的规则真空，对我国证券市场产生深远影响。

拿长生生物来说，对其实际控制人依法追责，显然很有必要，但这未必能完全遏制人性中的贪婪一面。而退市制度，则能通过截断资本市场“利润放大器效应”带来的巨大利益诱惑，对有些人形成更有力的震慑。

本质上，此次退市制度改革增添了公共利益维度的退市适用条件，一改之前简单的完善经济标准做法的同时，也抬高了违法成本。

退市制度是资本市场核心制度之一，更是证券市场规范化发展的重要环节，也只有健全退市制度，才能通过证券市场的优胜劣汰，真正保护投资者的合法利益。

欧美日等发达国家的证券市场，都有着严格的退市规则，其退市标准一般都包括一条：有与公共利益或政策相冲突的行为。以美国纽交所的退市规则为例，《纽约证券交易所上市规则》在第八章“暂停上市及终止上市”中，明确把“操作违反公共利益的”列为违反协议而摘牌。

复杂的金融理论暂且不表，上市公司涉及公众健康（食品、医药、环境保护）等公共利益的严重违法事件，必然会带来比粉饰财报更为严重的后果。

股市为上市公司提供了融资渠道，可有些公司却拿着股民的钱去坑股民，甚至将其健康都坑了，若这样都无法退市，那非但是对投资者的不负责，也很难将证券市场导向规范。

不止医药领域的问题，近年来，有些上市企业还因环保问题被生态环境部通报。此前有工业园区被曝严重污染，就涉及多家上市公司及其子公司。“强制退市”的震慑力，就该对准这类严重损害公共健康的企业。

值得注意的是，此次退市制度改革特别强调了善后工作。也就是说，退市并不意味着，股民手里的股票就成了废纸，而依旧是其作为公司股东身份的凭证，其权益受到保护。

危害“公众健康”可强制退市，是合乎市场规则和公意的合理淘汰，有助于避免资本市场资源错配，也能填补监管缺角，让资本市场秩序跟公共利益“共生”而非脱离，期待其发挥威力。

 □盘和林（中国财政科学研究院应用经济学博士后）

---

我们发布了一个“稿事”计划！请戳“阅读原文”。

编辑：仲鸣

推荐阅读：