超10国股市熔断，既是“避风险”也是“挤泡沫”| 新京报快评

美国十年牛市“盛名之下，其实难副”，积累了太多泡沫，即便是跌去40%，也都在市场正常调整范围，疫情只是“加速器”。

▲美股开盘暴跌周内二次触发熔断，全球股市恐慌性下跌。  新京报“我们视频”出品

文 | 陈思进

熔断，熔断，熔断，重要的事情说三遍。

3月12日，全球市场进入暴跌模式。美国股市遭遇“黑色星期四”，开盘仅6分钟左右，标普500指数就下跌超5%，史上第三次触发熔断。苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、微软五家科技巨头市值一夜之间缩水了4166.3亿美元。据不完全统计，除美股外，至少有巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10个国家的股市发生“熔断”。

更进一步，非但股市，全世界多地的资产、金融市场（除了美债）都在瀑布式下跌，比特币腰斩，甚至黄金都在下跌。我一个美国朋友这两天想卖掉一套高级公寓，几年前200多万美元买入，现在开价180万美元，没有买家……

疫情暴发难控，重创市场信心

一些观点认为，这是市场对新冠疫情的过度反应。当然，疫情是一个不容忽视的触发点，当下欧洲、中东等地区疫情形势严峻，美国也不容乐观。市场的避险本能之下，下跌并不意外。再加上最近的油价大跌，已经导致了金融市场出现自2008年以来最动荡的时期。彭博经济模型认为未来一年出现经济衰退的可能性为52%。经合组织则将2020年全球经济增速预期从新冠肺炎疫情暴发前的2.9%下调至2.4%，并警告称，如果疫情持续时间更长、强度更大，可能会使增长率跌至1.5%。

这种失望和不安，即便是在特朗普发表全国电视讲话之后，也未有好转。正如某投行的投资策略师内拉-理查德森表示：“市场想要看到的是（美国）以非常积极的方式来努力遏制病毒，也就是我们在其他国家看到的方式。如果做不到这一点，而只是做些边边角角的事情，比如说做一些事情来为公司或员工提供短期的帮助，这不会有什么坏处，但这不是中心目标，也不像市场希望看到的那样具有针对性。”

现在欧美金融市场都在呼吁救市，但是，在西方自由金融市场体系中，任何对于市场行为的干预和操控，都会被市场狠狠地报复和反击。强行干预市场只会让市场更加糟糕。

3月12日盘中，纽约联储声明称，将在周五进行5000亿美元的1个月期和3个月期回购操作，这一操作将每周固定进行。三大指数跌幅立即收窄。不过，反弹并没有持续多久，美股随后继续陷入深跌。

摩根大通策略师表示，当基本面显示出改善迹象时市场才会企稳，目前而言，这意味着冠状病毒感染率有所下降。该策略师表示：“在当前环境下，根本原因是公共卫生危机，而不是杠杆或盈利能力危机，因此，疫情必须先达到高峰，然后美国和欧洲的COVID-19感染率放缓才行。”

▲A股三大股指集体暴跌，港股恒生指数下挫近1800点。  新京报“我们视频”出品

换句话说，要“救市”首先要控制住疫情。

美国十年牛市，“泡沫”堆得太高

但只要控制住疫情，就能“救市”吗？我看未必。疫情虽然是这波下跌的导火索，但从根本上说，也是市场的正常调整。美国股市经历了多年的虚假繁荣，是时候挤出泡沫了。

自2008年金融危机以来，表面上美股大涨、各类资产狂涨，但是实际上，当时引发金融危机的根源问题并没有得到真正解决。美国股市这10多年的牛市，大企业回购是首要原因；高科技企业头部垄断、利润大涨是第二大原因；再加上特朗普上台之后的经济政策刺激，造成了美股的虚假繁荣。但是月圆月缺、潮涨潮落，超发的货币实际上都是积累的债务，总是要还的。

其实，这种回调早在2017年就应该出现，但由于中美贸易战使得世界格局发生了变化，很多资金涌入美国，进一步推高了股市。道指最高达到将近3万点，可“盛名之下，其实难副”。特朗普原本想把“牛市”持续到连任，但天不遂愿，“债务违约、新冠疫情、石油大跌”三大黑天鹅同时光顾，泡沫被挤破也不足为奇。不过，即便是跌40%，到一万八千点，也不过是一种正常的调整而已。换句话说，“本来就不值，自然会蒸发”。

所以，这一次的全球“大跌”表面看是疫情的影响，但实际上也是全球金融市场资产的大洗牌，是正常的金融周期。全球增长放缓和投资疲软是基本盘，新冠疫情和油价暴跌是“雪上加霜”，共同造就了这一次的全球股市大跌。“Winter is coming”，我们身处未知领域，情况可能会变得更糟，这是所有人都必须面临的难题。

当然，现在断言全球性经济衰退还为时尚早，接下来的发展走势，也取决于各国在应对新冠疫情挑战上的成效，能否短时间内重新树立起市场的信心。不过，股市大概率回不到从前了，想要趁机抄底捞一把的，也要谨慎。我的观点仍然是，现金为王。宅在家中，多读书学习，锻炼身体，投资自己才是最好的投资。

□陈思进（资深金融风险管理顾问）

编辑：孟然   校对：吴兴发

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