准备好了吗？FOF普惠新时代到来！
基金业内生态或发生哪些重大改变?
无疑，公募FOF指引落地实施对业内产生重大影响，也引发市场人士高度关注，笔者目测会引起基金业内生态巨大变化。但公募FOF在我国市场而言，属于新生事物，定论尚早。因此，笔者参照公募FOF产品比较成熟的美国市场，对我国公募FOF指引落地可能产生的影响加以说明：
统计显示，2002—2015年，美国FOF资产总规模从689.6亿美元飙升至17216.2亿美元，增长近25倍，并且呈现高度集中的特点。就全球市场整体投资环境而言，近十年来FOF产品发展迅猛，已成为个人投资者的主流投资方式。
据此，富国基金对公募FOF指引落地实施后，国内基金业生态可能呈现的景象做出五大预判：
一是小基金公司如果有更好的FOF管理理念和业绩，有机会扩大规模;
二是绩优股基和债基更有可能进一步获得资金青睐;
三是ETF类、指数类产品的规模未来可能会激增;
四是机构理财或保险资金对FOF更为渴求，可能未来将更多通过FOF方式进入市场;
五是公募基金的分工将更为专业化，基金公司和产品的差异化也将日益扩大。
开启资产配置普惠化新时代
公募FOF指引落地实施，标志着FOF正式开启规范化发展阶段，相较征求意见稿，正式文件当中六大规定引人注目：
一是规定FOF应将80%以上的基金资产投资于其他公开募集的基金份额，且需遵循组合投资原则;
二是规定基金管理人、托管人不得对FOF的管理费、托管费以及销售费双重收费;
三是明确基金管理人在FOF所投资基金披露净值的次日，及时披露基金中基金份额净值;
四是要求FOF在定期报告和招募说明书中设立专门章节，披露所持有基金的相关情况，并揭示相关风险;
五是规定FOF管理人应当设置独立部门、配备专门人员，且基金中基金的基金经理不得同时兼任其他基金的基金经理;
六是明确FOF管理人、托管人的相关职责，强化主体责任。
其中，新设“双20%”红线最引人注目。即FOF持有单只基金的市值不得高于FOF资产净值的20%，同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%。而目前，普通公募基金设定的是“双10%”红线。由此可见，公募FOF指引规定的投资范围更加宽泛，标的选择上更加注重大类资产配置，管理上更倾向于市场调控作用，引导普通投资者进入“普惠版”资产配置新时代。
未来发展中亟需防范哪两点?
一、防范集中持有风险
FOF可强化分散投资，但物极必反，为防范集中持有风险，在FOF投资过程中需谨慎遵循以下规定：
一是FOF持有单只基金的市值，不得高于FOF资产净值的20%，且不得持有其他FOF。ETF联接基金持有目标ETF的市值，不得低于该联接基金资产净值的90%;
二是除ETF联接基金外，同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%，被投资基金净资产规模以最近定期报告披露的规模为准;
三是基金管理人应当做好FOF的流动性风险管理，对于运用FOF财产投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的，应当合理设置投资比例，制定专门的风险管理制度;
四是基金管理人运用FOF财产投资于股票、债券等金融工具的，投资品种和比例应当符合FOF的投资目标和投资策略。
二、防范内幕交易和利益输送
尽管公募FOF发展前景被普遍看好，但是鉴于目前国内基金公司主流想做内部FOF的现状，业内专家担忧内部FOF会成为内幕交易和利益输送的“遮羞布”。
对此，济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航提出两点担忧：如果内部FOF买的都是自己公司旗下的好产品，如何防范“内幕交易”?如果内部FOF买的都是公司旗下不好的基金，如何防范“利益输送”?因为在所有基金公司当中，剔除规模低于1亿元、成立时间不足1年、分级基金、定期开放基金、封闭基金、机构定制基金等，没有基金公司的产品数量超过100只，如此条件下成立的内部FOF相当于把FOF当成新型“联接基金”，发展前景堪忧。
幸好，证监会新闻发言人邓舸表示，下一步证监会将按照指引和相关法律法规要求，促进发行FOF。由此可见，管理层扶持公募FOF发展的巨大决心，而且可以据此判断，公募FOF指引绝不是孤立文件，与之配套的相关措施或将快速出台，发展公募FOF任重而道远，并非朝夕之事，公募FOF的未来仍然让人充满期待。
作者：刘信凤
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