观点 | 再继续下去的话，全球资产贬值将拖累明年经济！

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2018年仅剩下不到一个半月时间，今年的全球经济形势可以说基本落定。整体来看，全球经济增长势头在放缓，除了美国和坚持宽松政策的日本之外，几乎所有发达国家和新兴市场经济体的经济增速都在放缓。美国自7月起发起的中美贸易摩擦，加大了全球经济的不确定性，为明年全球经济增添了暗淡的前景。

原文 ：《全球资产贬值将拖累明年经济》

作者 | 安邦咨询高级研究员    贺军

图片 | 网络

全球经济低迷的整体态势在资本市场上有明显反映。今年资本市场的交易日不足三十天，但各类资产的表现不济，甚至有可能使今年的资产升幅化为灰烬。近期，连被视为传统避险资产的美国债券及黄金的表现也平淡无奇，擅于炒作波幅的对冲基金今年10月份平均亏损5%，创下5年来的最大单月亏损幅度。有基金经理大佬形容，2018年是50年以来最难玩的时刻。

美国的股指在金融危机之后已持续上涨十年，不过美股表面看似风光，实际上也千疮百孔。科技股是近年美股上升的火车头，苹果公司及亚马逊先后创下美股市值突破万亿美元的纪录，但目前都高台插水。其中，苹果公司股价极速由10月初的高位大幅下滑近20%；亚马逊的股价也可能在下月出现显著下跌。其他大型科技股如Alphabet、Facebook、Netflix等也已倒下，俗称“FAANG”的五大科技股强势不再。除了大型科技股，反映美国整体低价股走向的罗素2000指数，也于近期出现了不利信号。美国时间11月20日，美股大型科技股与芯片股继续崩盘式下跌，道指开盘跌400点，纳指跌150点，标普500指数跌至三周新低，美股三大指数已抹去今年内的全部涨幅。

资产价格下跌不只出现在股市，去年大行其道的虚拟货币比特币在今年一月大泻之后，至今仍了无生气，近期再现雪崩式暴跌，跌穿6000美元，向5000美元逼近。由去年12月的高位累计下挫逾70%，累及整个虚拟货币市场总值骤减300亿美元，跌至1810亿美元的一年低位。汇市也有多个货币出现“异动”。在英国脱欧问题引发政治“逼宫”下，英镑汇率上周再次单日暴跌2%。其余主要货币在今年强美元的拖累下，也无一录得显著升值。人民币兑美元汇率今年以来更是大幅下跌约10%，成为今年全球主要货币下跌的“典范”。大宗商品也出现显著下跌。国际原油价格不足在六周时间内，就累计下跌超过20%。反映油市“恐慌”程度的CBOE油价波动指数显示，上周曾一下子上升至2016年的水平。黄金价格在今年内更没有发挥避险角色，大部分时间是负回报。

全球目前仍然处于资本过剩的时代，为何全球各个市场的表现都如此低迷？由于资产价格普遍下跌，市场人士悲观预期，投资者今年就算极为保守，在资本市场全面下跌的情况下，恐怕也未必能保本。这再度印证了今年的投资环境极为艰难的判断。

金融市场的表现一向被视为经济前瞻的指引，如果今年的资本市场投资是50年来最艰难的时刻，是否意味着2019年的全球经济将更加艰难？从目前情况看，全球股市向下调整的态势已经明确，短期内也看不到重新上涨的动力。尤其是，尽享全球金融帝国红利的美国金融市场在持续上涨十年后终于开始调整，对于本来经济复苏就不如美国的其他地区来说，无疑是雪上加霜。这一轮全球资本市场的调整将会持续到明年。由于全球资产价格普遍下跌，在消解一部分过剩资本的同时，也将给明年的全球经济蒙上一层阴影，加剧经济下行的可能。

全球在金融危机十年后的资本市场扩张，可能面临一个阶段性的转变。随着几乎所有资本市场的下滑，全球资产价格面临向下的调整，这将给明年的全球经济带来不可忽视的阴影。美国经济也许依然会保持不错的状态，但一枝独秀的状态恐怕也难以持续。全球市场又到了要准备过冬的时候了。

文章原载于社会科学报第1634期第2版，未经允许禁止转载，文中内容仅代表作者观点，不代表本报立场。

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