最牛寿险投资报告（二）：2016寿险打平收益率榜

农银人寿总精算师王晴先生推出《寿险公司投资收益和利润分析（2016）》。保险一哥本着把最专业的保险知识讲给一千万保险从业人士都看得懂的使命，分期为大家解读。

上期我们讲了《最牛寿险投资报告（一）：2016寿险投资收益率榜》。

投资收益率高公司就能盈利吗？这期我们讲：打平收益率，即公司投资收益率做到多少公司才有利润（打平，税后利润为0）。打平收益率不是实际收益率，而是对保险公司的“要求”。

决定公司打平收益率的两个因素：资金成本和运营成本。拿钱成本越高，打平收益率要求越高（一般是万能险>分红险>传统险，小公司>大公司，激进公司>稳健公司）。运营成本越高，打平收益率要求越高（一般是小公司>大公司）。

注：打平收益率即税前利润为0所需要的调整后利润表投资收益率。税前利润 =（利润表投资收益率 - 打平投资收益率）* 调整后平均总资产。 利润表总投资收益 = 利润表投资收益 + 交易类资产公允价值变动损益 + 汇兑损益 - 资产减值损失 - 回购利息支出。

市场火拼，打平收益率随行就市越来越高，2016年始现反转

2011年到2015年，寿险公司都到市场抢钱，资金成本肯定是越来越高的，打平收益率也随行就市逐年上升。2016年，在不断打击万能险的高压下，行业的负债成本终于有所下降，打平收益率下降0.74%。

大公司打平收益率最低，小公司打平收益率最高

五年之前，大中小三类公司打平收益率阶级明显。但小型公司的打平收益率每年下降；中型公司基本持平；大型公司逐年上升。目前而言，大型公司的打平收益率，仍低于中小公司。

2016年打平收益率最高10公司

这10家公司打平收益率超过8%，也就是说投资收益率高于8%公司才会有盈利。其中和谐健康，恒大人寿，天安人寿更超过10%，苦啊！

2016年打平收益率最低10公司

平安养老和国寿养老主要靠管理资产的管理费收入和资本金的投资收益，情况特殊，所以打平收益率非常低，不具可比性。

太平人寿、泰康人寿、平安人寿这样的大型寿险公司，投资收益率不到3%就能打平。

附表：2016年打平收益率排行榜

注：1、带#号的表示公司的回购利息冲减了投资收益，带&号的表示公司没有披露回购利息的相关信息。 2、大型公司调整后总资产1000亿以上，中型公司100亿到1000亿之间，小型公司100亿以下。

本文数据由王晴先生提供。王晴，现任农银人寿总精算师，北美精算师(FSA)，特许金融分析师(CFA)，本科毕业于中国科技大学，获美国威斯康星大学数学博士学位。早年曾任职于美国林肯国民公司，美国CNA保险公司，韩国三星人寿，归国后曾任太平洋保险集团资产管理中心副总，太平人寿财务副总监，合众人寿和瑞泰人寿总精算师等职。

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