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【国金晨讯】“电动车-机器人”研究合集

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“电动车-机器人”研究合集

【机械满在朋】滚动功能部件重点关注秦川机床、贝斯特、恒立液压。滚珠丝杠可用于机器人传动装置,通过滚珠丝杠组成单轴机器人/电动缸等完成线性驱动,根据特斯拉 AI Day2022 信息,特斯拉人形机器人“Optimus”下肢腿部将采用无框电机与行星滚柱丝杠的线性执行器,有望打开行星 滚柱丝杠应用空间,目前行星滚柱丝杠国内整体研发、生产仍处于较早期阶段,企业成长空间较大。


【汽车陈传红】Tesla bot预计带来诸多新方向投资机会,建议关注海外建厂的汽零公司三花/拓普/恒帅等,另外关注各环节新技术、新材料和新工艺。Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。相比车端,电池成本占比降低,电机电控成本占比提高。执行系统是Optimus外购价值量最大环节,bot控制电机数量和复杂性高于车,单机要求的电机数量更多。


【机械满在朋】国产替代持续进行,有望引领“机器人+”时代:重点推荐埃斯顿、博实股份、景业智能、申昊科技、禾川科技。我国工业机器人需求2023年会开启新一轮上升周期。长期机器人是人工智能技术全面爆发的重要变量,特斯拉、小米等科技巨头推出人形机器人解决方案有望加速智能机器人时代的到来。我国是机器人全球最大的消费市场,已有成熟的技术、完善的产业基础。


【机械满在朋】人形机器人关节设计看待减速器投资机会:建议关注绿的谐波、双环传动、中大力德、国茂股份、大族传动等。从机器人关节驱动单元和关节设计角度出发,行星减速器、谐波减速器和RV减速器有望先行。而精密减速器国产替代正进行,预计随着未来国内各减速器厂商的技术和设备持续升级、产能持续提升,有望加速渗透减速器市场,提高下游市场份额。


【电子樊志远】首次覆盖&推荐沪电股份,公司是全球主流PCB供应商,行业短期承压,但大数通创新将带来新驱动:我们推估25年AI服务器PCB市场将达79亿,普通服务器及交换机市场PCB价值量提升或带动25年市场规模达660亿元。公司客户结构较竞争对手更完善,技术研发具有较高护城河,多维竞争优势有望使公司率先受益。


【电子樊志远】首次覆盖&推荐裕太微,25年全球以太网PHY市场规模可达300亿,当前国产化率不足10%,替代空间广阔。公司在以太网PHY基础上自主研发交换芯片和网卡芯片,预计25年新产品线营收占比可达40%。看好下游车规级产品需求高景气机遇,通讯、工控需求稳定。


【金属李超】首次覆盖&推荐鑫铂股份,全球光伏组件需求高增,且铝边框集中度有望提升。公司光伏铝型材产能持续扩张,国内外同步布局有助提升全球竞争力,预计23-25年铝制品出货分别达31.5/42/55万吨。再生铝降本+产品结构优化驱动盈利能力上行。切入汽车轻量化铝部件材料,打造第二增长极。


持续推荐


滚动功能部件行业深度研究:高壁垒、高成长,“国产替代”又一蓝海市场


满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:机器人:滚珠丝杠可用于机器人传动装置,通过滚珠丝杠组成单轴机器人/电动缸等完成线性驱动,根据特斯拉AI Day2022信息,特斯拉人形机器人“Optimus”下肢腿部将采用无框电机与行星滚柱丝杠的线性执行器,有望打开行星滚柱丝杠应用空间,目前行星滚柱丝杠国内整体研发、生产仍处于较早期阶段,企业成长空间较大。


风险提示:国产替代进展不及预期,政策扶持不及预期。

和而不同,Tesla bot和车供应链异同点分析


陈传红

新能源汽车组

新能源汽车首席分析师

核心观点:bot与车供应链存在共同点和异质性,建议关注海外建厂的汽零公司三花、拓普、恒帅等;另外,建议重点关注各环节新技术、新材料和新工艺。(1)电机:一体化关节是最重要的发展方向,对应使用低速高扭电机,当电机扭矩足够大时可减少对减速器的使用;(2)碳纤维:当前模型与特斯拉预计体重水平相差较大,骨骼和肢体或采用纤维制备,同时采用更轻更小的零部件,以实现轻量化;(3)电池:机器人要求更高能量密度的电池以减少体。


风险提示:人形机器人技术迭代不及预期风险,产品销量不及预期风险,人形机器人投资不及预期风险。

“机器人+”大时代加速来临,产业链“繁荣”可期


满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:疫情过后,我们判断我国工业机器人需求2023年会开启新一轮上升周期。长期看,机器人是人工智能技术全面爆发的重要变量,拥有较为广泛的产业应用。且特斯拉、小米等科技巨头推出人形机器人解决方案有望加速智能机器人时代的到来。我国是机器人全球最大的消费市场,已有成熟的技术、完善的产业基础,国产替代持续进行,有望引领“机器人+”时代。重点推荐埃斯顿、博实股份、景业智能、申昊科技、禾川科技。


风险提示:下游需求不及预期;新兴行业推广不及预期;竞争加剧的风险;原材料价格上涨的风险。

从人形机器人关节设计看待减速器投资机会


满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:不同于当下市场直接参考工业机器人用减速器,我们认为精密行星减速器、谐波减速器以及RV减速器均存在应用可能。当下成熟商用市场,100万台人形机器人对应精密行星减速器、谐波减速器和RV减速器市场规模有望达275亿。以Tesla Bot人形机器人为例,我们判断其单台行星减速器/谐波减速器/RV减速器用量分别为25/20/3个,假设Tesla Bot年产量分别在100/50/20万台的情况下,人形机器人用减速器的市场有望分别实现275/212/123亿元。国内减速器市场国产替代趋势明显,内资品牌不断实现技术突破,同时配合下游需求持续扩充产能,逐渐开始切入下游客户,内资份额开始明显提升。判断未来谐波减速器、RV减速器等产品具备向多元化、轻量化、机电一体化等趋势发展,因此国内紧随该技术趋势的厂商有望受益。


风险提示:制造业投资不及预期;产品推行不及预期;市场竞争加剧;人形机器人发展进程不及预期。


重点推荐


沪电股份公司深度研究:AI带来PCB增量,强α者率先受益


樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点:公司系全球主流PCB供应商(21年全球排名17),大数通是决定成长的主要领域。预计2023~2025年AI服务器PCB市场为60亿元、70亿元和79亿元,普通服务器PCB市场为366亿元、404亿元和438亿元,交换机PCB市场为168亿元、193亿元和222亿元。公司是PCB厂商中在大数通领域布局最深的厂商,盈利质量和管理水平显著高于可比公司,市占率有望逐渐提升。


风险提示:市场竞争风险;原材料价格波动风险;需求不及预期风险;中美贸易冲突风险;汇率波动风险。

裕太微公司深度研究:深耕以太网PHY芯片,把握国产化、车规机遇


樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点:公司系国内稀缺自主知识产权以太网PHY芯片供应商,客户资源优秀。1)公司是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层(PHY)芯片供应商,获得华为哈勃投资;2)产品矩阵逐渐丰富,在以太网PHY芯片基础上,将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域,自主研发了交换芯片和网卡芯片,预计2025年两个新产品线的营收占比接近40%。3)随着新料号持续拓展,公司业绩进入收获期,短期内行业景气度下滑导致业绩承压。


风险提示:下游领域客户拓展不及预期的风险;新产品研发风险;市场竞争加剧风险;股票解禁风险。

鑫铂股份公司深度研究:光伏铝型材龙头迎量利齐升


李超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点:国内外同步布局,光伏铝型材产能持续扩张。我们预计23-25年公司铝制品出货量分别为31.5/42/55万吨。光伏组件需求高增,边框集中度有望提升。考虑到行业存在资金、认证及设备壁垒,预计市场份额将持续向以公司为代表的龙头企业集中。再生铝降本+产品结构优化驱动盈利能力上行。切入汽车轻量化,打造第二增长极。


风险提示:光伏装机低于预期,行业竞争加剧,项目建设进度不及预期、新技术替代。

上海医药公司点评:全球原研高血压新药,中国上市申请获受理


赵海春

医药组

医药行业分析师

核心观点:6月19日公司公告,其用于原发性高血压的一类新药SPH3127片,上市申请获得国家药监局受理。我们认为公司化药创新进展,高血压新药提交上市申请。研发投入高达28亿,创新药逐步进入兑现期。除原发性高血压适应症外,公司还在中国开展糖尿病肾病的二期临床以及中美开展溃疡性结肠炎的二期临床。


风险提示:新药推进不达预期、商誉减值以及战略合作不及预期等风险。


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