经典贴！黄金为什么会涨？

黄澄澄的金砖

黄金因为其稀缺性和化学性质的稳定性，使其具有了天然的货币属性

在布雷顿森林体系瓦解前，美元与黄金的关系是依靠金汇兑本位制维系的，即美元的发行以黄金为锚，每一美元的含金量为0.888671克黄金。

各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金，其他国家货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。各国货币对美元的汇率，只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。因此，当时的金价是相当稳定的。

但自从1971年尼克松废除了布雷顿体系后，金价的走势就逐步开启了上扬之路。

下面二图分别是以美元计价的国际黄金现货指数走势和美股道琼斯指数走势的年K线图。

黄金现货指数年K线

道琼斯指数年K线

黄金和美股走势比较

总体来看，黄金在1999年探底251.7美元/盎司的世纪性大底后，便一路上扬，一口气就涨到了2011年1920.3美元/盎司的阶段性高点。那么，黄金作为一种金属元素，除了在工业领域有着极少的应用外，并不具备很多的实用价值，持有黄金也不能够提供额外的现金流，它为什么会涨呢？

黄金价格之所以上涨了，主要因素是它的计价货币美元贬值了！

"见或不见，我就在那里，不悲不喜"。这句诗是对黄金最贴切的形容。

自从布雷顿体系瓦解后，美元的货币之锚卯上了石油，一直到现在都是如此。从此，每次石油的波动都会引起美元指数的起伏。

尽管美元与黄金已经脱钩，但各国货币的汇率并未与美元脱钩，曾有个别国家尝试将汇率绑定美元以外的货币，比如卡扎菲时期的利比亚，萨达姆时期的伊拉克，但无不以失败告终，最后还误了二位强人的卿卿性命。

‘’不是臣妾不愿意，而是臣妾做不到啊"。毕竟，以美元为锚的世界货币体系树大根深，牵涉的范围涉及到政治、经济、文化、科技等各个领域，推倒重建谈何容易。至此，黄金从货币的定价器转变成了衡量货币购买力的计价器。

货币的主要职能是提供支付手段，以交换媒介的身份促进商品的流通，有一定的商品价值标签作用，同时，也具备短期的支付能力贮藏功能。

但是，人类的生产力、生产效率一直在攀升，其结果是商品供应越来越丰富。如果货币供应量没有增加而商品增加，那么货币购买力上升，也即商品价格非正常下跌，企业利润下滑，人们投资的积极性降低，然后就是企业缩减生产规模，工人开始失业，然后出现“通货紧缩”.....

严重的通货紧缩对市场是毁灭性的打击，因此，各国政府通常都是通过适度地增加货币供应量来对冲生产效率的提高，有的国家根据自身的经济发展状况，甚至会设定一定的年货币贬值率，比如，日本这几年一直将年货币贬值率设置在2%的尺度。

这是因为，货币贬值虽然带来一些负面影响，但它的好处却不容忽视。适度的货币贬值会降低人们一直持有货币的意愿，促进市场交易的达成，从而带动经济繁荣，有限度的货币持续贬值是个全球性的现象。

当然，货币贬值还有一大原因是它乃政府收税的重要手段，也即铸币税。关于收税，有句经典的话叫“拔最多的鹅毛，听最少的鹅叫”，通过超发货币，稀释老百姓口袋里的钱，不知不觉间完成征税，绝对比直接从老百姓口袋里掏出来钱容易得多，这也是各国政府乐此不疲地搞货币贬值的重要原因。也可以说，这是增加实际税赋的一种手法，也是政府愿意保持低通胀的原因之一。

所以，无论哪个国家的政府，都有提高货币供应量的天然冲动，美国政府也不例外，无非是属于适度、超发、滥发状态上的区别而已。

综上，可以看到，尽管黄金已经不是货币发行之锚了，但由于其本身所具备的价值需要有货币去标注其价格，而储量的稀少和开采的成本决定了黄金不会象其他金属那样随着科技技术水平的提高能够大幅度增加市场供应量，货币的供给量增速远远大于黄金的存量与生产量之和，黄金的价格如何会不涨呢？

注意，涨的只是黄金的价格，而非价值。前面讲过，黄金基本没有实用价值。所以，作为一项资产，在现有的全球货币体系下，黄金具有保值的功能，这点毋庸置疑。

另外，相比较于其他各种类型的资产，比如不动产等，黄金具备更好的流动性。

这些因素就是黄金近些年乃至未来几年仍会上涨的底层逻辑。

2016年，川普当选美国总统。至今，美国的外交、贸易、军事等战略发生了重大变化，但他仍未改变自老布什政府以来持续到当前的政府债务逐年提高的状况。虽然从2018年开始，美联储开启了缩表进程，但总体债务量仍维持在高位。

根据美国财政部数据，2019年12月30日美国国债余额为231,088亿美元。2019年全年美国实际GDP增速为2.3%，经济规模为21.7万亿美元。美国国债余额与GDP之比（美国政府负债率）为106.5%，美国政府的负债率连续上升的趋势并未改变。可以这么说，美国就是一个躺在债务堆里存在的国家，但也只有美国可以有这样的存在，其他国家绝无可能，原因前面已经解释了。

为了给美国政府所背的巨额债务纾困，美联储已经暂时中止了加息操作，并在2019年7月、9月、10月分三次将联邦基准利率的目标区间下调至目前的1.5%-1.75%水平，这暂时缓解了美国政府的债务利息压力，但跟庞大的债务总规模而言，这些措施只是杯水车薪，解决不了根本性的问题。

同时，美国经济虽然近几年保持了稳步增长，但势头有趋缓迹象，终止缩表的呼声也日益高涨。尽管目前还不能断言美国已经结束了加息和缩表的大周期，但对未来的预期已经有了明显的松动。发展经济和减少债务之间的平衡历来是个难题。

至少近二年内，我们还看不到美元债务危机能够到头的迹象，作为资产保值、规避风险的措施，这段时期配置黄金当然是个不二的选择。

未来货币体系

终将重置！

然而，债务不可能无限制地扩张，终有一天，美国的债务将不可持续，这个时间周期不会很长。

因而，用什么措施、在什么时候、用主动还是被动的手段去处理这个棘手的问题，将会极大地影响到全球经济的格局，自然也会对黄金的价格起到很大的推动作用。

届时，黄金的波动率将会大幅度提高。新货币体系的构建、出台、试错都将使未来的黄金走势更显得扑簌迷离。

幸好，二年内持有黄金还是可以高枕无忧。

需要了解未来美元和黄金的发展势态，请关注本人后续即将推出的“关于美国债务的最终解决之道”这篇文章。

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