【招商策略】工业品价格集体上行，禽畜养殖维持高景气——行业景气观察（0911）

TMT行业，8月台积电营收突破千亿新台币，7nm产能满载成为公司营收持续增长动能。制造业，钴材料维持上行趋势。消费方面，8月份食品价格走高继续推动CPI高位运行，生猪养殖利润攀升。水泥、玻璃、钢材价格持续上行，发电集团耗煤量增加，有机化工品价格、工业金属价格普遍上涨，原油价格反弹，贵金属价格下修。

核心观点

⚑【信息技术产业】8月台积电营收突破千亿新台币，创近10个月新高，5G产业、AI产业快速发展，AMD、华为、苹果等半导体设计厂商纷纷增加订单，台积电7nm产能满载将成为下半年公司营收持续增长动能，全球半导体市场有望在5G智能手机、人工智能产业规模商用之后迎来大规模复苏。8月我国集成电路出口额同比增速扩大，进口额同比增速转负为正。本周DRAM延续下滑趋势，NAND flash价格小幅下跌。

⚑【中游制造】光伏行业价格指数小幅下滑，硅料和组件价格延续下行。中国出口集装箱运价综合指数CCFI有所回落，沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。波罗的海干散货指数明显回落，原油运输指数延续上行趋势。电解液溶剂DMC价格与溶质六氟磷酸锂价格与上周持平，电解镍价格有所回调，锂原材料维持下滑趋势，钴材料维持上行趋势。

⚑【消费需求】8月份食品价格走高继续推动CPI高位运行，而在食品项中，猪肉CPI当月同比增长46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点。自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上行，猪粮比价和仔猪价格持续上行，生猪销售价格与猪肉价格持续上涨。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价上行。蔬菜价格指数回落，棉花、玉米期货结算价上行。白酒价格指数回暖、生鲜乳价格继续上行。本周电影票房收入、观影人次回落。

⚑【资源品】钢材价格持续上行，主钢材库存明显回落，钢坯库存小幅上行。煤炭期货结算价格普遍上行，动力煤现货价格小幅下跌，六大发电集团耗煤量明显增加，煤炭库存量、煤炭可用天数均有所下滑。部分地区水泥价格持续明显上涨；玻璃价格持续上行，库存持续减少。华东、西南、西北地区水泥价格明显上涨。原油价格明显反弹，化工品价格普遍上涨。需求旺季到来推升工业金属价格。市场风险偏好较高，贵金属价格下行修正。本周稀有金属价格小幅上涨。

⚑【金融地产】货币市场净回笼延续三周，理财产品收益率周上涨。SHIBOR与银行间拆解利率周上涨，美元兑人民币汇率结束上行趋势。8月A股新增投资者微跌，国债到期收益率和期限利差周下跌。A股成交量和换手率上行，两融余额持续上行，国债收益率、期限利差和信用利差较小幅下跌。100大中城市土地成交溢价率明显下跌，土地成交数跌幅本周再次扩大。

⚑【公用事业】天然气出厂价下跌延续，期货价本周快速升。8月PPP环保项目投资额和项目数微升，项目落地率微跌。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、代工龙头台积电营收超千亿

8月台积电营收突破千亿新台币，创近10个月新高。2019年8月，晶圆制造龙头台积电营收达1061.18亿新台币，较去年同期增长16.5%，环比上个月增长25.2%，创近10个月新高。台积电营收从6月开始反弹，主要是由于5G、AI产业快速发展，苹果、华为、AMD等半导体设计厂商增加订单。台积电7nm工艺领先于三星等代工厂，5G芯片、AI芯片追求高性能需要7nm等高端制程，台积电董事长表示下半年订单能见度与预期一致，7nm产能满载将成为下半年公司营收持续增长动能。代工龙头持续复苏证真，叠加北美、日本半导体设备出货额边际改善、全球半导体需求边际好转等积极信号，全球半导体市场有望在5G智能手机、人工智能产业规模商用之后迎来大规模复苏。

2、 8月集成电路进口增速转负为正，出口增速扩大

8月我国集成电路出口额同比增速扩大，进口额同比增速转负为正。根据海关总署统计数据，2019年8月，我国集成电路出口额为928780万美元，较去年同期增长33.71%，同比增速较上个月扩大1.99个百分点；我国集成电路进口额为2808140万美元，比去年同期增长2.35%，相比7月-7.17%的同比增速有明显反弹。8月我国集成电路贸易逆差为187.94美元，较上个月增加16.01亿美元，但比去年同期下滑8.28%。

3、DRAM价格延续回落趋势、NAND flash小幅下滑

本周DRAM延续下滑趋势，NAND flash价格小幅下跌。截至9月10日,4GB 1600MHz DRAM价格环比上周下跌1.66%至1.603美元；4GB eTT DRAM价格回落4.00%至1.08美元；32GB NAND flash价格回落0.45%至2.433美元；64GB NAND flash价格回落0.16%至2.423美元。

03

中游制造业

1、 镍价格小幅回调，钴价格额延续上行态势

在新能源汽车上游产品中，电解液溶剂DMC价格与溶质六氟磷酸锂价格与上周持平，电解镍价格有所回调，锂原材料维持下滑趋势，钴材料维持上行趋势。在电解液方面，截至9月11日,电解液溶剂DMC价格收于6800元/吨，与上周持平；截至9月10日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在9.5万元/吨。在正极材料方面，截至9月10日,电解镍现货均价周跌3.04%至143400元/吨；电解锰市场平均价格报12450元/吨，与上周持平。在锂原材料方面，截至9月10日,电池级碳酸锂现货价报69500元/吨，较上周下滑1.84%；氢氧化锂价格环比上周下跌2.11%至69500元/吨。在钴产品方面，截至9月10日,钴粉价格周涨3.7%至280元/千克；氧化钴价格上调7.20%至201元/千克；四氧化三钴价格上调6.84%至203元/千克；电解钴价格周涨7.26%至303000元/吨。

2、 光伏行业价格指数小幅下滑，硅料和组件价格延续下行

本周光伏价格指数延续小幅下滑趋势。截至9月6日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.06%；光伏产业链中，组件价格指数小幅下滑，硅片价格指数小幅上涨，多晶硅、电池片价格指数与上周持平。

在硅料方面，截至9月6日,国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格报10.867美元/千克，基本与上周持平。在硅片方面，截至9月10日,8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.2元/片，周跌0.52%；多晶硅片主流厂商出厂均价收于2元/片，环比上周下跌1.12%。在电池片方面，截至9月6日,156多晶电池片现货价维持在0.12美元/瓦，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.865元/瓦。在组件方面，截至9月4日,硅晶光伏组件价格下跌0.49%至0.202美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.243美元/瓦。

3、CCBFI持续上涨，BDI有所回落

本周中国出口集装箱运价综合指数CCFI有所回落，沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。截至9月6日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI收于823.75点，下跌1.14%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI报1080.78点，上调0.86%。波罗的海干散货指数明显回落，原油运输指数延续上行趋势。截至9月10日,波罗的海干散货指数BDI回落4.32%至2393点；截至9月9日,原油运输指数BDTI报685点，较上周上涨4.74%。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数回暖，生鲜乳价格上行

白酒价格指数回暖、生鲜乳价格继续上行。根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为1121.7，环比上调3.15%。截止8月21日，生鲜乳价格周环比上调0.8%至3.68元/千克。

2、生猪板块维持较高景气，鸡肉平均价上行

根据昨日国家统计局公布的数据，8月份食品价格走高继续推动CPI高位运行，食品项目同比增长10%较上月增加0.9个百分点。而在食品项中，猪肉CPI当月同比增长46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点。

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上行。截至9月6日，自繁自养生猪养殖利润为1550.91元/头，较上周上涨10.01%；外购仔猪生猪养殖利润为1333.44元/头，较上周上涨12.86%。在养殖成本方面，猪粮比价和仔猪价格持续上行。截至9月6日，22个省市猪粮比价为13.32元/千克，较上周上涨1.6%；22个省市仔猪价格为65.84元/千克，较上周上涨2.43%。在猪肉销售价格方面，生猪销售价格与猪肉价格持续上涨。9月6日，22个省市猪肉平均价格为36.61元/千克，较上周上涨1.55%；22个省市生猪平均价格为27.18元/千克，较上周上涨2.64%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价上行。截至9月6日，主产区肉鸡苗平均价格为8.4元/羽,较上周上涨4.35%；截止9月9日，36个城市鸡肉平均零售价格为12.96元/500克，较上周上涨1.49%。

蔬菜价格指数回落，棉花、玉米期货结算价上行。9月9日，中国寿光蔬菜价格指数为98.02，较上周下跌6.34%；截至9月10日，棉花期货结算价格为59.34美分/磅，较上周上涨2.56%；玉米期货结算价格为361.5美分/蒲式耳，较上周微涨0.14%。

3、电影票房收入、观影人次回落

本周电影票房收入、观影人次回落。截至9月8日，电影票房当周收入为4.67亿元，环比上周下跌50.03%，观影人次为1373万人次，周环比下跌49%；当周电影放映场次为239.01万次，环比上周下调3.24%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格持续上行，主钢材库存继续减少

河北地区频繁限产，钢材产量有所下滑，下游需求有所回暖，本周钢材价格持续上行，主钢材库存明显回落，钢坯库存小幅上行。在价格方面，截至9月10日,螺纹钢价格周涨2.4%至3884元/吨；钢坯价格上调1.3%至3418元/吨。在库存方面，截至9月6日,主要钢材库存量下滑2.72%至1214.21万吨；港口铁矿石库存量回落0.33%至12091.66万吨；截至9月5日,唐山钢坯库存量较上周上涨2.15%至45.08万吨。在产能方面，截至9月6日,全国高炉开工率增加0.27%至68.23%；唐山高炉开工率维持在70.29%；唐山钢厂产能利用率维持在76.37%。

2、 电厂煤炭日耗量反弹，煤炭库存下滑

在价格方面，本周煤炭期货结算价格普遍上行，动力煤现货价格小幅下跌，焦煤现货价格与上周持平。截至9月9日,秦皇岛山西混优动力煤价格报576元/吨，回落0.28%；截至9月10日,动力煤期货结算价格较上周上涨1.44%至592.6元/吨；京唐港山西主焦煤库提价维持在1670元/吨；焦煤期货结算价格较上周上涨2.1%至1338元/吨；焦炭期货结算价格报1958元/吨，较上周上涨3.41%。本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存有所下滑，天津港焦炭库存增加。截至9月11日,秦皇岛港煤炭库存报553万吨，较上周下滑4.33%；截至9月6日,京唐港炼焦煤库存较上周下跌3.80%至380万吨；天津港焦炭库存较上周上涨2.63%至39.0万吨。

本周六大发电集团耗煤量明显增加，煤炭库存量、煤炭可用天数均有所下滑。截至9月11日,六大发电集团日均耗煤量报71.5万吨，环比上周上涨7.24%；六大发电集团煤炭发电库存收于1588.76万吨，环比上周下跌3.08%；六大煤炭发电集团库存可用天数下跌至22.22天。

3、玻璃价格持续上行，水泥明显上涨

八月下旬之后全国各地气温开始回落，雨水有所减少，户外施工环境改善，部分地区水泥价格持续明显上涨；玻璃价格持续上行，库存持续减少。

在价格方面，截至9月10日,全国主要城市浮法玻璃现货均价环比上周上涨0.86%至1568.64元/吨。在库存方面，截至9月6日,浮法玻璃生产线库存为3759万重量箱，下跌1.16%；白玻璃生产线库存较上周下滑1.57%至3381万重量箱；彩玻璃生产线库存环比上周下跌1.02%至290万重量箱。在生产端，截至9月6日,浮法玻璃生产线总数为374条，较上周增加1条；玻璃生产线开工率较上周上涨0.1%至63.37%；产能利用率环比上周上涨0.17%至68.16%。

华东、西南、西北地区水泥价格明显上涨。截至9月6日,华东地区水泥价格报488.86元/吨，上调2.03%；西南地区水泥价格收于430元/吨，上调4.12%；西北地区水泥价格为436.4元/吨，环比上周上涨1.44%。

4、 原油价格明显反弹，化工品价格普遍上涨

本周原油价格明显反弹。截至9月10日,Brent原油价格报64.69美元/桶，较上周上涨11.40%；WTI原油价格收于57.4美元/桶，较上周上涨6.41%；在供给方面，截至9月6日,美国钻机数量为898部，较上周减少6部。

在无机化工品方面，硫酸价格明显下滑。截至9月10日,硫酸价格报182.5元/吨，较上周下滑13.4%；钛白粉价格为15400元/吨，周涨0.7%；醋酸价格报3578元/吨，周跌0.7%。

本周有机化工品价格明显上涨。截至9月10日,甲醇价格为2251元/吨，环比上周上涨1.6%；纯苯报5800元/吨，环比上周上涨5.5%，本周甲苯、二甲苯、苯乙烯、苯酐、二乙二醇价格均有明显上涨。

5、 工业金属价格涨多跌少，贵金属价格明显走弱

需求旺季到来推升工业金属价格。截至9月10日,铜价格较上周上涨2.11%至47510元/吨；铝价格上调0.21%至14420元/吨；钴价格较上周上涨6.52%至294000元/吨；镍价格回落2.20%至144250元/吨；铅价格环比上周上涨0.58%至17400元/吨；

市场风险偏好较高，贵金属价格下行修正。截至9月10日,COMEX黄金期货收盘价较上周下跌4.02%至1493.8美元/盎司；COMEX白银期货收盘价下滑6.58%至18.075美元/盎司；伦敦黄金现货价格周跌2.58%至1498.25美元/盎司；伦敦白银现货价格周跌2.63%至17.99美元/盎司；

本周稀有金属价格小幅上涨。截至9月10日,稀土综合价格指数报1282.09点，周涨0.57%。

06

金融地产行业

1、货币市场净回笼延续三周，理财产品收益率上涨

SHIBOR与银行间同业拆借利率下跌，货币市场净回笼延续三周。9月10日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周纷纷上涨，其中隔夜SHIBOR周上涨4bps；1天/7天银行间同业拆借利率周上涨4bps/20bps。货币市场方面，上周公开市场货币投放400亿元，货币回笼1400亿元，货币净回笼1000亿元，净回笼格局延续三周；美元兑人民币汇率中间价微跌至7.0843，较上周收盘价下跌0.0035，汇率结束连续上行趋势。

理财产品预期年收益率周上涨。1周/1个月/6个月理财产品预期年收益率较上周和上个月纷纷上涨，其中1周理财产品预期年收益率周上涨6bps。

2、8月A股新增投资者微跌，国债收益率和期限利差周下跌

A股成交量和换手率纷纷上涨，8月A股新增投资者微跌。9月10日，A股日总成交金额690,565百万元，周同比上升25.80%，A股日换手率上升至0.70%，这主要是由于央行宣布降准、证监会出台“深改12条”提升市场活跃度；沪深两市两融余额本周上涨至9618.38亿元，较上周同期增加274.28亿元，升势延续数周。另一方面，8月A股新增投资者合共98.62万人，同比下降7.9%。

国债收益率、期限利差和信用利差较上周下跌。9月10日，除去1年国债到期收益率维持不变外，6个月/3年国债到期收益率较上周分别下跌3bps/8bps；5年/10年期限利差较上周均下跌2bps，而10年信用利差则周下跌2bps。

3、土地成交溢价率下跌明显，成交土地数周跌幅扩大

100大中城市土地成交溢价率下跌明显，成交土地数周跌幅扩大。上周100大中城市土地成交溢价率下跌至5.16%，较上周溢价率下滑4.08%；上周100大中城市土地成交总数116宗，周同比下跌60.68%，跌幅本周再次扩大。

07

公用事业

1、天然气出厂价下跌延续，期货价本周快速上升

天然气出厂价下跌延续，期货价本周急升。9月10日，中国LNG天然气出厂价格全国指数下跌至3189元/吨，较上周下跌24元/吨，下跌趋势延续多周；期货市场上，英国天然气期货收盘价本周急升至47.8便士/色姆，较上周收盘价上涨16.46便士/色姆，本周升幅显著。

2、8月PPP环保项目投资额和项目数微升，项目落地率微跌

8月PPP环保项目投资额和项目数微升，项目落地率微跌。8月PPP环保项目投资额累计11,851,16亿元，月环比上升1.68%，全国及地方土壤污染政策密集出台有望带动投资额继续上升；8月PPP环保项目合共1,119个，较7月增加10个；PPP环保项目落地率为63.31%，较7月项目落地率微跌0.40%。

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