【招商策略】行业景气观察（0727）——6月工业企业盈利继续改善，建筑钢材成交量周环比上行

6月随着复工复产推进、产业链供应链进一步恢复，工业企业利润改善明显，总量上单月增速转正，结构上上下游利润分化缓解，尤其中游制造业的汽车、电气机械，消费制造业中的纺服、家具等改善程度较大。此外本周上游钢材、有色，中游制造领域的光伏保持较高景气度；中游制造板块工程机械、消费服务领域的养殖等景气度继续改善。后续随着景气度从上游向中下游延申，推荐关注景气度继续改善的中游制造和消费板块。

核心观点

【本周关注】1-6月工业企业利润继续恢复，单月同比由负转正。从工业企业三大领域来看，上下游利润分化有所缓解，采矿业仍然贡献较高增速，制造业利润占比有所提升。细分行业来看，上游采矿相关煤炭、石油等能源行业利润仍保持高速增长，部分原材料加工制造业利润同比降幅较大；装备制造业利润由降转增，汽车领域改善显著；基本消费品行业盈利降幅继续收窄。结构上来看，量升价减，利润率有所提升。此外，企业库存减少，产成品周转加速，应收账款金额提升但是回款效率加速。整体工业企业在向好发展，并且景气度逐渐向中下游传导，推荐关注持续复苏的中游制造和消费板块。

【信息技术】4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下跌，32GB NAND flash存储器、64GB NAND flash存储器价格保持不变；7月液晶电视面板月环比下降，液晶显示器面板月环比下降，6月显示器出货量环比涨跌不一；6月北美PCB订单量当月同比降幅缩窄，PCB出货量当月同比增幅扩大；6月LED芯片台股营收同比降幅扩大，多层陶瓷电容台股营收同比增幅缩窄；6月日本半导体出货额同比增幅扩大；1-6月光缆累计产量同比增幅缩窄；6月移动通信基站产量、程控交换机当月产量当月同比增幅缩窄。

【中游制造】本周DMC、电解锰、三元材料、多数钴产品价格下行，六氟磷酸锂价格上行，部分锂材料价格保持不变；本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数上行，组件、电池片、硅片价格指数与上周持平；本周光伏产业链中硅料价格上行，组件、硅片价格与上周持平；6月太阳能电池产量当月同比增幅扩大，1-6月太阳能电池产量同比增幅扩大；1-6月包装专用设备累计产量同比降幅缩窄；6月金属成形机床产量当月同比由正转负；CCBFI、BDTI周环比上行，CCFI、BDI周环比下行。

【消费需求】本周生鲜乳价格与上周持平。本周仔猪、猪肉价格上行，生猪价格下行；自繁自养生猪养殖盈利缩小，外购仔猪的养殖盈利缩小。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数下行，电影上映场次下行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。本周铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存上行，唐山钢坯库存下行；唐山钢厂高炉开工率下行，唐山钢厂产能利用率下行。动力煤、焦煤、焦炭期货结算价下行；秦皇岛港动力煤报价下行、京唐港山西主焦煤库提价下行。秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存上行。水泥价格指数下行。Brent国际原油价格下行；无机化工品期货价格涨跌互现；有机化工品期货价格涨跌互现，其中甲醇、PTA、沥青、PVC涨幅较大；辛醇、硫酸、醋酸跌幅较大。本周工业金属价格涨多跌少，铜、锡等涨幅较大，钴价格下跌；铜、铝、镍等库存多数下跌，锡库存上涨。

【金融地产】货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率较上周下行。A股换手率下行、日成交额下行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：工业企业盈利继续修复，制造业、消费板块改善明显

▶  整体情况：1-6月工业企业利润继续恢复，单月利润同比由降转增

1-6月规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1.0%（前值1.0 %），企业利润继续恢复。单6月份来看，增速同比转正至0.8%（前值-6.5 %），呈加速恢复态势，三个月滚动均值同比为-4.6%（前值-0.9 %）。

▶  大类板块：上下游利润分化有所缓解，制造业利润占比提高

从工业企业三大领域来看，上下游利润分化有所缓解，采矿业仍然贡献较高增速，制造业利润占比有所提升。1-6月份，采矿业实现利润总额8528.2亿元，同比增长1.20倍，相比前值1.3的增速略有下滑，但仍然有较高增速；制造业实现利润总额31893.1亿元，下降10.4%（前值-10.8%）；电力、热力、电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2280.9亿元，下降18.1%，较前值-24.7%有明显收窄。

进一步在制造业内部来看，消费制造业板块盈利恢复明显。这里我们采用3个月滚动平均增速，由于二季度疫情影响较为严重，三个月滚动平均增速由前值-0.9%降至-4.6%；中游设备领域随着复工复产的推进，三个月盈利滚动平均增速由前值的-4.1%，收窄至-0.7%。可选消费和必选消费均有所改善，可选消费板块三个月盈利平均增速-30.7%，较前值收窄10.3个百分点；必选消费增速由前值的9.5%扩大3.6个百分点至13.1%。医药板块三个月滚动平均增速由前值-22.3%扩大至-39.2%。TMT板块三个月平均盈利增速由3.5%转负至-12.9%。

▶  细分行业：装备制造业利润由降转增，基本消费品行业盈利降幅继续收窄

细分行业中，单6月份41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增，占56.1%，其中15个行业利润实现两位数增长，汽车拉动作用显著。

上游采矿相关煤炭、石油等能源行业利润仍保持高速增长，部分原材料加工制造业利润同比降幅较大大。煤炭、石油和天然气开采业利润单月同比分别增长93.8%、90.7%，有色金属矿采选业同比增长82.03%，非金属矿采选业同比增长30.96%，均保持较高增速。而化学纤维制造业同比下降-35.83%（前值55.96%），黑色金属冶炼及压延加工业当月利润同比增长-93.96%（前值-81.05%），有色金属冶炼及压延加工业利润同比-29.89%（前值-10.41%）。

装备制造业利润由降转增，汽车领域改善显著。受益于产业链供应链持续恢复，装备制造业利润由5月份同比下降9.0%转为增长4.1%，连续两个月回升，拉动规模以上工业企业利润增速较上月回升4.0个百分点，其中汽车制造业利润由下降转为大幅增长47.7%，是拉动工业企业利润回升作用最大的行业。仪器仪表、通用设备、专用设备行业利润分别增长20.0%、5.0%、2.8%，利润均由降转增；电气机械行业利润增长27.7%，保持快速增长。

基本消费品行业盈利降幅继续收窄。随着消费市场的继续复苏，可选消费和必选消费均有所改善。消费制造业整体利润虽然同比下降11.7%，但降幅较上月收窄6.7个百分点。纺织服装、家具、印刷、农副食品加工行业利润分别增长44.7%、20.6%、3.8%、1.9%，均由降转增；化纤、造纸行业利润降幅均较上月明显收窄；酒饮料茶、文教工美行业利润分别增长21.0%、15.4%，继续保持较快增长。

▶  盈利结构拆分：量升价减、费用率保持稳定，利润率有所提升

量、价拆分单月来看，量的上行是主要驱动，工业品价格小幅下滑，企业营业收入单月增幅扩大。6月份工业增加值当月同比增长3.9%，相比5月份的0.7%提升3.2个百分点；PPI全部工业品价格当月同比为6.1%，较5月份的6.4%降低0.3个百分点。量升价减的共同影响下，工业企业营业收入有较大增长。

利润结构拆分来看，成本小幅上升，费用基本稳定，利润率有所提升。6月份，由于原材料价格维持高位，企业成本继续小幅上行，工业企业每百元营业收入中的成本由5月的84.42提升至84.52；；另一方面，企业费用基本稳定，6月份工业企业每百元营业收入中费用由5月份的7.88提升至7.95，环比提升0.9%。，工业企业营业收入利润率6月为6.53%，相比5月6.47%有所提升。

▶  应收账款金额提升但回款效率加速，库存减少，负债率略有上升

从企业资产负债情况来看，企业资产增长、负债稳定，资产负债率略有上升，但总体稳定。6月规模以上工业企业资产总计148.66万亿元，同比增长10.2%，较5月缩小0.2个百分点；负债合计84.58万亿元，增长10.5%，与5月水平齐平；所有者权益合计64.08万亿元，同比增长11.1%，较5月提升0.9个百分点。资产负债率为56.9%，较5月56.6扩大0.3个百分点。

企业库存减少，产成品周转加速，应收账款金额提升但是回款效率加速。截至6月份，工业企业应收账款20.19万亿元，同比增长13.6%，较5月11.8%增幅扩大1.8个百分点；产成品存货5.93万亿元，同比增长18.9%，相比5月增幅收窄0.8个百分点。产成品周转加速，天数较5月的19.0天加快至18.4天；应收账款平均回收期由前值的54.4天缩短至53.7天。

综上来看，虽然3、4月份疫情原因导致上半年工业企业利润总额增速缓慢，但是6月份最新相关数据表明工业企业利润呈现加速恢复态势，盈利结构和资产结构都在向好改善。从整体来看，大类板块，上下游利润分化缓解，采矿业贡献增速较高，制造业利润占比有所提升，其中，汽车驱动作用显著。制造业内部方面，可选消费盈利负增长有所缓解，必须消费增速持续扩大，医药板块、TMT板块盈利增速出现负增长。从盈利结构来看，量的上行是主要驱动；利润结构拆分来看，成本小幅上升，费用基本稳定，利润率有所提升；从资产结构和运营效率来看，企业资产负债率相比5月保持稳定；6月以来，企业库存减少，产成品周转加速，应收账款金额提升但是回款效率加速。

综上所述，中国企业整体上在向好发展，上游企业利润提升最快，同时中下游企业各项指标均出现明显改善，随着上游原材料价格的稳定，景气改善将朝着下游传导，推动中下游整体稳定修复。盈利结构上价格下滑、数量上升，表明需求端开始出现修复，如果后续企业能继续有效控制成本，则利润可以长期持续上行，利润增速有望加速。企业资产结构稳定，运营效率提高，说明企业风险控制增强，可以继续支撑后续运营。总结来看，当前工业企业状况整体上符合经济复苏期的特征，随着经济周期的持续推进，上游景气将持续传导，推荐关注持续复苏的中游制造和消费板块。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、存储器价格部分下行

4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下跌，32GB NAND flash存储器、64GB NAND flash存储器价格保持不变。截至7月26日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行2.22%至2.16美元；32GB NAND flash价格为维持在2.16美元，与上周保持不变；64GB NAND flash价格维持在4.01美元，与上周保持不变。

2、7月面板价格继续下行

7月液晶电视面板月环比下降。液晶电视面板方面，7月32寸液晶电视面板价格为29.0美元/片，较上月下跌6.45%；43寸液晶电视面板价格较上月跌8.33%至55.0美元/片；55寸液晶电视面板价格较上月跌6.52%至86.0美元/片；液晶显示器面板月环比下降，截至7月22日，21.5寸液晶显示器面板价格为45.3美元，月环比下降4.23%；7寸平板电脑面板价格为11.5美元，较上月下降8.00%；7月手机面板价格有所下跌6.22寸手机面板价格为10.0美元/片，较上月下行4.76%。

6月显示器出货量环比涨跌不一。6月TV LCD出货量为21.5百万个，同比下行1.83%，环比下行0.92%；NB LCD出货量为32.1百万个，同比下行13.24%，环比上行12.24%；显示器LCD出货量为14.3百万个，同比上行5.15%，环比与上月持平。

3、6月份北美PCB 订单量当月同比降幅缩窄，出货量同比增幅显著扩大

6月北美PCB订单量当月同比降幅缩窄，PCB出货量当月同比增幅扩大。6月北美PCB订单量当月同比下降4.10%，降幅缩窄5.1个百分点；6月北美PCB出货量当月同比增长17.10%，较上月同比增幅扩大13.70个百分点。

6月份北美PCB BB当月值同比降幅扩大。6月北美PCB BB当月值为1.03，同比下降30.41%，较5月份显著扩大。

4、6 月LED 芯片台股营收同比降幅扩大，多层陶瓷电容台股营收同比增幅缩窄

6 月LED 芯片台股营收同比降幅扩大。6 月LED 芯片台股营收21.56 亿新台币，同比下行31.15%，降幅较上月扩大19.17 个百分点。

6 月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收当月同比增幅缩窄。6 月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收157.51 亿新台币，当月同比增幅较5 月份缩窄1.11 个百分点，至0.67%。

5、6 月日本半导体出货额同比增幅扩大

6 月日本半导体出货额同比增幅扩大。6 月日本半导体出货额为2845.84 亿日元，同比增长14.07%，较上月增幅扩大13.31 个百分点。

6、1-6 月光缆累计产量同比增幅缩窄

1-6 月光缆累计产量同比增幅缩窄。1-6 月光缆累计产量为165.17 百万芯千米，累计同比增长9.7%，增幅较上月缩窄0.7 个百分点。

7、6 月移动通信基站产量、程控交换机当月产量当月同比增幅缩窄

6 月份移动通信基站产量当月同比增幅缩窄。6 月移动通信基站产量当月值为69.20 万信道，当月同比上升3.60%（前值22.0%）；2022 年1-6 月，我国移动通信基站产量为402.08 万信道，累计同比上行19.80%，增幅较前值收窄3.3 个百分点。

6 月份程控交换机产量当月同比增幅缩窄。6 月份程控交换机产量当月值为181.25 万线，同比上升72.30%（前值405.1%）；1-6 月份累计产量为774.37 万线，累计同比上行138.80%，增幅缩窄35.0个百分点。

03

中游制造业

1、本周DMC、电解锰、三元材料、多数钴产品价格下行，六氟磷酸锂价格上行

本周DMC、电解锰、三元材料、多数钴产品价格下行，六氟磷酸锂价格上行，部分锂材料价格保持不变。电解液方面，截至7 月27 日，电解液溶剂DMC 价格下行2.94%至6600.0 元/吨；六氟磷酸锂价格上行7.0%至24.5 万元/吨。在正极材料方面，截至7 月27 日，电解镍Ni9996 现货平均价周环比下行0.96%至175100 元/吨；电解锰市场平均价格周环比下行1.21%至16300 元/吨。在锂原材料方面，截至7 月27 日，氢氧化锂价格维持在467500 元/吨；电解液锰酸锂价格维持在5 万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在6.25 万元/吨；三元材料价格周环比下行0.30%至327.5 元/千克；钴产品中，截至7 月27 日，钴粉价格周环比下行2.82%至345 元/千克；氧化钴价格周环比下降2.2%至222.5 元/千克；四氧化三钴价格周环比下行2.15%至227.5 元/千克；电解钴价格周环比下行5.41%至332000 元/吨。

2、光伏行业综合价格指数上行

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数上行，组件、电池片、硅片价格指数与上周持平。截至7 月25日，光伏行业综合价格指数为59.97，较上周上行0.08%；组件价格指数维持在39.68；电池片价格指数维持在31.16；硅片价格指数为57.09，与上周持平；多晶硅价格指数为183.28，较上周上行0.34%。

本周光伏产业链中硅料价格上行，组件、硅片价格与上周持平。在硅料方面，截至7 月25 日，国产多晶硅料价格为43.82 美元/千克，较上周上行0.20%；进口多晶硅料价格为43.82 美元/千克，较上周上行0.20%。在组件方面，截止7 月21 日，晶硅光伏组件的价格为0.22 美元/瓦，与上周保持不变；薄膜光伏组件的价格为0.24 美元/瓦，与上周保持不变。在硅片方面，截止7 月21 日，多晶硅片价格为0.35 美元/片，与上周保持不变。

3、1-6 月太阳能电池产量累计同比增幅扩大

6 月太阳能电池产量当月同比增幅扩大。6 月份太阳能电池产量当月值为2701.9 万千瓦，当月同比增长38.2%，增幅较5 月扩大了6.8 个百分点。

1-6 月太阳能电池产量同比增幅扩大。1-6 月太阳能电池产量累计值14202.9 万千瓦，累计同比增长31.8%，增幅较1-5 月扩大了1.9 个百分点。

4、1-6 月包装专用设备累计产量同比降幅缩窄

1-6 月包装专用设备累计产量同比降幅缩窄。1-6 月包装专用设备累计产量为40.61 万台，同比减少27.2%，降幅较1-5 月缩窄了13.3 个百分点。

5、6 月金属成形机床产量当月同比由正转负

6 月金属成形机床产量当月同比由正转负。6 月金属成形机床当月产量为1.8 万台，同比下行14.3%，由正转负。6月金属切削机床产量当月同比降幅缩窄。6 月金属切削机床当月产量为5.28 万台，同比下行11.7%，降幅缩窄6.3个百分点。

6、CCBFI、BDTI周环比上行，CCFI、BDI周环比下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至7月22日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行1.44%至3229.72点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行4.61%至1188.35点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至7月22日，波罗的海干散货指数BDI为2061.0点，较上周下行3.92%；原油运输指数BDTI为1468.0点，较上周上行1.38%。

04

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格持平

主产区生鲜乳价格持平。截至7月25日，主产区生鲜乳价格报4.12元/公斤，与上周持平，较去年同期下降5.29%。截至6月30日，乳制品当月产量275.10万吨，月环比下行0.29%，较去年同期上行0.3%。

2、猪肉价格上行，蔬菜价格指数上行

本周仔猪、猪肉价格上行，生猪价格下行。截止7月22日，仔猪平均价49.08元/千克，周环比上行2.42%；生猪平均价22.83元/千克，周环比下行1.76%；猪肉平均价29.80元/千克，周环比上行0.24%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖盈利缩小，外购仔猪养殖盈利缩小。截至7月22日，自繁自养生猪养殖利润为602.81元/头，较上周下行57.19元/头；外购仔猪养殖利润为814.28元/头，较上周下行57.17元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。截至7月22日，主产区肉鸡苗平均价格为2.05元/羽，周环比下行5.09%；截至7月26日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.86元/500克，周环比上行0.23%。

蔬菜价格指数周环比上行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价上行。截至7月27日，中国寿光蔬菜价格指数为151.03，周环比上行0.77%；截至7月27日，棉花期货结算价格为94.48美分/磅，周环比上行2.27%；玉米期货结算价格为600.75美分/蒲式耳，周环比上行0.92%。

3、电影票房收入下行

本周电影票房收入、观影人数下行，电影上映场次下行。截至7月26日，本周电影票房收入5.14亿元，周环比下行22.07%；观影人数1336万人，周环比下行21.87%；电影上映228.62万场，周环比下行2.12%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材成交量上行，铁矿石价格上行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。7月26日主流贸易商全国建筑钢材成交量为15.66万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为15.50万吨，周环比上行5.99%。

本周铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存上行，唐山钢坯库存下行；唐山钢厂高炉开工率下行，唐山钢厂产能利用率下行。产量方面，截至7月20日，重点企业粗钢日均产量为203.79万吨/天，旬环比下行1.78%，全国粗钢预估日均产量为283.71万吨/天，旬环比下行1.21%。价格方面，截至7月26日，螺纹钢价格为4076.00元/吨，周环比上行1.02%；截至7月25日，钢坯价格3576.00元/吨，周环比上行1.42%；截至7月26日，铁矿石价格指数为397.54，周环比上行8.81%。库存方面，截至7月22日，国内港口铁矿石库存量为13196.00万吨，周环比上行1.27%；截至7月21日，唐山钢坯库存量为96.60万吨，周环比下行6.26%；截至7月22日，主要钢材品种库存周环比下行3.69%至1379.90万吨。产能方面，截止7月22日，唐山钢厂高炉开工率51.59%，较上周下行1.58个百分点；唐山钢厂产能利用率68.84%，较上周下行2.70个百分点。

2、动力煤、焦煤、焦炭期货价下行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价下行、京唐港山西主焦煤库提价下行；动力煤期货结算价下行，焦炭、焦煤期货结算价下行。截至7月25日，秦皇岛港动力煤报价1230.60元/吨，周环比下行1.25%；截至7月26日，京唐港山西主焦煤库提价2700.00元/吨，周环比下行6.90%。截至7月26日，焦炭期货结算价收于2620.50元/吨，周环比下行2.47%；焦煤期货结算价收于1938.50元/吨，周环比下行5.88%；动力煤期货结算价850.00元/吨，周环比下行0.61%。截至7月22日，沿海主要电厂日耗220.7万吨，旬环比下行1.03%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存上行。截至7月26日，秦皇岛港煤炭库存报564.00万吨，周环比下行6.31%；截至7月22日，京唐港炼焦煤库存报106.40万吨，周环比上行4.11%；天津港焦炭库存报43.00万吨，周环比上行2.38%。

3、全国水泥价格指数下行，部分地区水泥价格指数上行

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，西南、西北、东北、中南地区水泥价格指数下行，长江、华东地区水泥价格指数上行，华北地区水泥价格指数持平。截至7月26日，全国水泥价格指数为142.65点，周环比下行0.24%；长江地区水泥价格指数周环比上行1.05%至135.03点；东北地区水泥价格指数为140.05点，周环比下行2.06%；华北地区水泥价格指数为160.44点，与上周持平；华东地区水泥价格指数为136.91点，周环比上行0.68%；西北地区水泥价格指数为150.14点，周环比下行0.02%；西南地区水泥价格指数周环比下行1.68%至141.48点；中南地区水泥价格指数为141.96点，周环比下行1.31%。截至7月20日，浮法玻璃市场价为1732.60元/吨，旬环比下行1.71%。

4、Brent国际原油价格下行，有机化工品价格涨跌互现

Brent国际原油价格下行。截至2022年7月26日，Brent原油现货价格周环比下行3.47%至109.57美元/桶，WTI原油价格下行8.87%至94.98美元/桶。在供给方面，截至2022年7月22日，美国钻机数量当周值为758部，较上周增加0.26%；截至2022年7月15日，全美商业原油库存量周环比下行0.10%至4.27亿桶。

无机化工品期货价格涨跌互现。截至7月27日，钛白粉市场均价较上周持平为18500.0元/吨。截至7月27日，纯碱期货结算价较上周上行2.11%至2660.00元/吨。截至7月24日，醋酸市场均价较上周下行3.81%至3537.50元/吨；截至7月24日，全国硫酸价格周环比下行11.47%至801.00元/吨。

有机化工品期货价格涨跌互现，其中甲醇、PTA、沥青、PVC涨幅较大。截至7月27日，甲醇结算价为2480.0元/吨，较上周上行3.51%；PTA结算价为5836.00元/吨，较上周上行5.84%；纯苯结算价为9094.44元/吨，较上周持平；甲苯结算价为7681.25元/吨，较上周下行2.36%；二甲苯结算价为8151.5元/吨，较上周下行0.17%；苯酐期货结算价下行1.68%至7800.00元/吨；苯乙烯结算价为9518.00元/吨，较上周下行3.37%；乙醇结算价为7325.00元/吨，较上周下行1.18%；辛醇结算价为8208.33元/吨，较上周下行4.65%。

5、工业金属价格涨多跌少，库存多数下跌

本周工业金属价格涨多跌少，铜、锡等涨幅较大，钴价格下跌；铜、铝、镍等库存多数下跌，锡库存上涨。截至7月27日，锡价格较上周上行1.56%为195000.0元/吨；钴价格较上周下行4.80%为337000.0元/吨；铅价格15300.0元/吨，周环比上行0.82%；铝价格周环比上行0.78%至18020.0元/吨；铜价格58770.0元/吨，周环比上行3.65%；长江有色市场锌价格为23100.0元/吨，周环比上行0.48%；长江有色金属镍价格周环比上行0.78%至180500.0元/吨。

库存方面，锡库存增加，其余库存下降。截至7月26日，LME锡库存周环比上行6.69%至3670.0吨；LME铅库存较上周下行1.45%至39150.0吨；LME铜库存较上周下行3.07%至132025.0吨；LME铝库存较上周下行6.44%至304125.0吨；LME锌库存本周下行1.37%至72250.0吨；LME镍库存59382.0吨，较上周下行4.78%。

本周黄金现货价格上涨、白银现货价格下跌。截至7月26日，伦敦黄金现货价格为1720.05美元/盎司，周环比上行0.41%；伦敦白银现货价格收于18.54美元/盎司，较上周下行1.90%；COMEX黄金期货收盘价报1715.40美元/盎司，较上周上行0.33%；COMEX白银期货收盘价下行0.91%至18.52美元/盎司。

06

金融地产行业

1、货币市场净投放130亿元，隔夜SHIBOR利率较上周下行

本周货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率较上周下行。截至7月27日，隔夜SHIBOR较上周下行26bp至1.01%，1周SHIBOR较上周下行7bps至1.61%，2周SHIBOR较上周下行5bp至1.65%。截至7月26日，1天银行间同业拆借利率较上周下行24bp至1.09%，7天银行间同业拆借利率较上周下行16bp至1.71%，14天银行间同业拆借利率上行14bs至1.89%。在货币市场方面，截至7月22日，上周货币市场投放280亿元，货币市场回笼150亿元，货币市场净投放130亿元。在汇率方面，截至7月27日，美元兑人民币中间价报6.7731，较上周略微上行。

1个月理财产品收益率较上周持平，6个月理财产品收益率较上周上行。截至7月24日，1个月理财产品预期收益率较上周持平为1.88%。6个月理财产品预期收益率为2.65%，较上周上行0.65%。

2、A股换手率、日成交额下行

A股换手率下行、日成交额下行。截至7月26日，上证A股换手率为0.68%，较上周下行0.14个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为7894.11亿元人民币，较上周下行16.77%。

在债券收益率方面，6个月国债到期收益率较上周上行，1年国债到期收益率较上周下行，3年国债到期收益率较上周下行。截至7月26日，6个月国债到期收益率较上周上行6bp至1.66%；1年国债到期收益率较上周下行5bp至1.88%，3年期国债到期收益率较上周下行5bp为2.34%。5年期债券期限利差较上周下行8bp至0.66%；10年期债券期限利差较上周下行5bp至0.89%；1年期AAA债券信用利差较上周下行14bp至0.29%；10年期AAA级债券信用利差较上周上行1bp至0.85%。

3、本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行

本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。截至7月24日，100大中城市土地成交溢价率为0.84%，较上周下行2.04个百分点；截至7月24日，30大中城市商品房成交面积当周值为285.23万平方米，较上周上行1.19%。

07

公用事业

1、 我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至7月25日，我国天然气出厂价报6681.00元/吨，较上周上行3.61%；截止7月26日，英国天然气期货结算价收于352.15便士/色姆，较上周上行62.63%

从供应端来看，截至7月15日，美国48州可用天然气库存24010亿立方英尺，较上周上行1.35%。截至7月22日，美国钻机数量为155部，与上周相比上行。

-  END  -

相 关 报 告

分 析 师 承 诺

重 要 声 明

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。