B村指数丨新药获批后公司股价怎么走？

从2018年起，国内未盈利生物技术公司开始陆续在港交所和科创板启动IPO（首次公开募股），这些公司研发的产品能否顺利获批，受到投资者高度关注。那么单纯产品获批这一事件，短期之内会对股价产生怎样的影响？今天，小二就为各位客官带来《研发客》的一篇文章，和您一起探索产品上市对公司股价的影响。

截至6月10日，2021年上半年获批的新产品和新适应症有20项左右，其中约80%来自上市公司，本文梳理了这些产品对应公司在获批前后的股价变动情况。

研发客共找到16项与国内上市公司有关的新产品或新适应症上市批准，相关公司股票上市地点在港交所、科创板、沪深主板、达斯达克等均有分布。本文通过收集产品获批前第10个交易日、获批当日以及获批后第5个交易日的股票收盘价数据，得出三个指标的数值（见表1，指标选择未经严格论证，仅供参考）。

获批首日多数股价上涨

从表1可以看到，在产品获批当日，“获批日对比前日涨跌幅”这一列数据中，多数公司获批当日股价在收盘时都较前一个交易日上涨。16个获批事件中，有12个上涨，占比3/4；另外，百济神州帕米帕利上市时港交所和纳斯达克的股价变动不一致；还有3个产品获批首日股价下跌，但仅占不到1/5。

在首日上涨的事件中，涨幅超过5%的有7个，占比43.75%，其中达到两位数的有4个，分别对应百济神州的替雷利珠单抗获批一线肺鳞癌适应症，以及荣昌生物的维迪西妥单抗、康希诺的新冠疫苗以及艾力斯的伏美替尼三个新产品获批。在下跌事件中，多数是小幅下跌，仅有泽璟医药在多纳非尼获批首日下跌超过5%。

再看表格最后两列的“获批后5日对比获批日涨跌幅”和“获批后5日对比获批前10日涨跌幅”数据，这两者代表获批后5日的股价对比于获批当日以及获批前10日的变化情况。可以看到这两列数字中，涨幅数量对比前一列稍有减少，16个事件中仍然上涨的分别剩下9个和10个（康希诺新冠疫苗获批港股和科创板变化不一致未列入统计，下一段同）。

“获批后5日对比获批日涨跌幅”中涨幅超过5%的有4个，跌幅超过5%的有3个，而在“获批后5日对比获批前10日涨跌幅”中数据分化进一步扩大，涨幅超过5%的有5个，跌幅超过5%的有4个。这意味着，仅有5个新产品或新适应症获批后，对公司短期内的股价上涨有明显的促进作用，占比不到1/3。

16个事件中有2个在上述提到的3个指标中，数值均为正。一个是百济神州的PD-1抑制剂获批一线鳞状非小细胞肺癌适应症，另一个是海思科的环泊酚乳状注射液获批全身麻醉诱导新适应。两者均属于大适应症，且获批后企业可以利用现有渠道很快实现销售增长。

不同市场变化趋势基本一致

有4个事件对应的3家公司同时在多个股票交易市场上市，百济神州是在港交所和纳斯达克同时上市，君实生物和康希诺是在港交所和科创板同时上市（见表2）。

从表2数据可以看出，不同市场投资者对同一事件的评估基本是一致的。但不同市场投资者的预期差异还是存在的。在产品获批首日，4个产品在不同市场的涨跌幅差异都比较大，帕米帕利获批时百济神州港股小幅上涨，美股小幅下跌。最后一列数据中，投资者的心态差异更明显，康希诺的股价在港交所和科创板出现了变动方向相反的情况，君实生物科创板的涨幅要明显大于港交所。

原因可能与不同交易市场的投资人组成有关。科创板的投资人以中国大陆地区投资人为主，港股的投资者更加全球化。因此，在君实特瑞普利单抗获批鼻咽癌适应症这样的案例中，会更加清楚鼻咽癌属于中国患者高发的癌症，认可适应症获批后的价值。

首个产品获批股价显著震动

这16个事件中还有4项是属于公司的首个创新药获批上市，他们均是生物技术公司，基石药业和荣昌生物在港交所上市，艾力斯医药和泽璟生物在科创板上市。

从表3数据可以看到，就公司首个产品获批，投资者对于不同品种不同公司的态度差异很大，并不是一致看好。在获批首日，艾力斯生物的股价上涨幅度达到19.46%，接近科创板最大涨幅限制，而16个事件中跌幅最大的也同样出现在首个产品上市案例中。

从获批前后15日的股价看，不论是在港交所还是科创板，变动都是比较剧烈，荣昌生物和艾力斯生物的股价都犹如坐了一次过山车。艾力斯生物的股价在获批首日大幅上涨之后，第二日就立即大幅下跌（如下图）。荣昌生物走势先挫后扬，但首个产品上市后5天，股价还比上市前10天要低14.84%。

艾力斯生物首个产品获批前后股价波动

4个事件中，可能投资者比较看好的是基石药业的普拉替尼获批用于RET突变非小细胞肺癌（NSCLC），表3最后一列只有基石的涨幅达到两位数，且产品获批至今公司的股价整体都呈上升趋势。投资者的心态可能是受到产品市场预期确定程度的影响。普拉替尼是国内首个批准用于RET突变NSCLC的靶向药，虽然这一适应症的病人不算太多，但新产品容易获得患者市场。

另外几个获批的产品，荣昌生物的泰它西普用于系统性红斑狼疮、艾力斯医药的伏美替尼用于EGFR T790突变的非小细胞肺癌，泽璟生物的多纳非尼用于肝细胞癌，目前国内市场相应领域都已被实力较强的外企提前占据。如阿斯利康的肺癌靶向药奥希替尼，卫材和默沙东的肝癌靶向药仑伐替尼，且二者都已被纳入医保。为此，这三家生物技术公司，要与大公司争抢市场，估计还需费一番功夫。

本文来源：研发客

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