实力团队成就固收王牌：景顺长城不只是“股票投资专家”| 基金
2015年固定收益类基金绝对收益17.09%，固定收益综合管理能力在80家基金公司中排名第7，近期又荣获“2015年度固定收益投资明星团队奖”殊荣
文 | 《投资时报》记者 汤巾
告别了牛市的喧嚣，今年，投资者明显降低了风险偏好：尽管股票市场在２月和３月出现反弹，但投资者对高弹性的权益类基金的投资信心并没有反弹，反之，对收益预期稳健的基金产品更加偏爱。
凯石基金研究中心数据显示：在今年一季度新成立的186只新基金中，权益类基金有97只，发行份额为412．65亿份，平均规模为4.25亿份；固定收益类基金89只，发行份额1276．06亿份，平均规模为14.34亿份。固定收益基金的月度规模明显领先于权益类基金。
在这种背景下，基金公司的固定收益投资能力就显得尤为重要。有“股票投资专家”之称的景顺长城基金公司，在固定收益领域同样毫不逊色。公司近期获得“2015年度固定收益投资明星团队奖”，出色的管理业绩再次获得业界认可。
固收团队捷报频传
已有13年历史的景顺长城基金，融合了中方股东长城证券和美方股东景顺集团的研究实力，成为基金业备受瞩目的中坚力量。目前该公司旗下管理了55只开放式基金，建立了覆盖高中低风险等级的较为完善的产品线，不仅在股票型基金的管理上形成了独特的优势，在固定收益投资领域的竞争力亦不容小觑。
《投资时报》记者注意到，该公司打造了一支专业化、国际化、经验丰富的固定收益投资团队，10位成员平均从业时间9年，平均入司年限5年，且均为海内外知名学府硕士或博士学历，拥有海内外固定收益基金管理、国内银行间市场债券交易、国内企业信用评级等互补的资历背景。
固收团队的领军人物毛从容具有16年证券、基金行业从业经验，曾任职于交通银行、长城证券金融研究所，着重于宏观和债券市场的研究，并担任金融研究所债券业务小组组长，2003年3月加入景顺长城基金，现任副总经理兼固定收益投资部总监。
久经磨砺的专业团队保障了产品业绩的持续稳健。海通证券统计数据显示，2015年景顺长城旗下固定收益类基金绝对收益17.09%，固定收益综合管理能力在纳入统计的80家基金公司中排名第7。
随着整体投研能力的提升，该公司旗下一些明星产品脱颖而出。比如“金牛基金”景顺长城景颐双利基金A，自2013年11月成立以来（截至2016年5月4日）累计获得37.1%的回报率，年化回报率达到13.6%。景顺长城景兴信用纯债A自2013年8月成立以来累计获得24.6%的回报率，年化回报率为8.52%。
近日，景顺长城固收团队再次收获荣誉。《投资时报》记者获悉，景顺长城基金公司获得“2015年度固定收益投资明星团队奖”，景顺长城景颐双利获得“2015年度积极债券型明星基金奖”，景顺长城景兴信用纯债A获得“2015年度普通债券型明星基金奖”。
未雨绸缪 风控严密
“积极稳健、追求绝对回报”是景顺长城固定收益团队的投资理念。中国经济和市场环境多变，只有稳健又不失积极的风格才能适应。
在操作策略上，景顺长城坚持价值投资，以严谨的研究分析为基础，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，把握好债券的流动性，关注交易性投资机会，并合理控制组合久期和杠杆，力求获得债券投资的绝对回报。其善于把握宏观与市场趋势，在合理配置收益的基础上把握较为确定的交易性回报，同时注重券种的投资风险收益比，追求组合低波动，低回撤。
从去年的山水水泥，到今年的东北特钢、中铁物资，债市违约现象趋于频繁，规避风险就成为债市投资需要攻克的重点问题。
“总有人喜欢问，债市违约越来越多，如果踩到地雷怎么办？我们的理念是防患于未然，在研究和筛选阶段尽最大的努力规避风险，控制好投资的前端。”毛从容认为，控制风险最重要的意义就在于未雨绸缪，这意味着事先进行有效的信用研究分析极为关键。
据其介绍，投资过程中风险和回报是相辅相成的，对待风险需要积极的防御，固定收益投资中除了利率和信用风险的管控外，流动性风险是困扰很多基金经理的问题。在组合管理中如何兼顾收益和流动性见仁见智，景顺长城固定收益投资团队则会选择一定比例流动性较好的投资品种做交易，加减杠杆保持组合的灵活性，这些精细化管理贯穿于投资的每一个细节。
严格的内部信用分析确保了景顺长城基金固定收益投资规避了强周期的一些产业债和财政实力下滑、债务负担很重的城投债。从其近年来的投资操作看，公司近年持仓信用债零违约，当前的持仓发行主体历年评级屡获上调，而评级下调仅出现1次。这也从侧面反映了基金持仓个券多是高质量券种，固定投资团队的投研能力经受住了市场的考验。
记者了解到，景顺长城致力于成为受尊重的固定收益管理者。对于未来固收业务发展，该公司给出了三个方向：第一，继续大力推进固定收益业务，向更多元化的综合性资产管理公司发展；第二，与景顺集团固定收益团队密切合作，根据市场需求推出差异化产品，进一步丰富固定收益产品线；第三，积极开展与机构的合作，推动固定收益专户业务，满足委托人的个性化需求。
债市中长期值得期待
近期债市违约频繁发生，市场情绪愈发趋于谨慎，债市陷入偏空震荡格局。
针对市场担忧信用风险发酵引发的流动性危机，景顺长城固定收益部研究副总监、景顺长城景兴信用纯债基金经理陈文鹏认为，近期债市利空因素较多，包括经济短期企稳、货币政策宽松力度低于预期、监管层可能加大理财资金的债券投资监管、信用风险频发等，债券收益率出现了较大幅度的调整。利率债调整幅度较大，一方面是基金赎回导致利率抛盘上升，另一方面基本面的回升和货币政策低于预期，并不单单是信用风险的因素。
至于是否出现流动性危机，陈文鹏认为，这主要看央行货币政策的变化。“从近期央行的操作上看，全面降准降息的概率下降，通过MLF、公开市场逆回购等操作释放流动性的概率更大。央行货币政策宽松力度低于市场预期，但未见到收紧的迹象。因此，只要各组合不出现大额赎回，出现流动性危机的可能性不大。”
在当前的债市环境下，要如何进行投资操作？陈文鹏认为，短期而言，各利空因素仍可能继续发酵，策略上将适当控制杠杆和久期，待收益率平稳后再择机加仓。目前债券市场面临一定的调整，但中长期而言并不悲观，国内经济仍处于结构调整和去产能阶段，经济增速仍将继续下行，债券市场中长期的表现仍可以期待。
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