偏心的光伏“销售”：未来组件竞争格局推演
光伏组件历来被人们认为是技术含量低、没有门槛、同质化严重的鸡肋环节。东方日升Q4业绩暴雷再一次加深了大家对组件环节的固有印象。事实上，组件并不能用上游制造业的打开方式进行解读，组件的正确打开方式是光伏产业链的“销售”，他掌握着上游硅片/电池片厂商产能的变现能力。
尽管技术门槛不高，但组件的渠道有较高的壁垒，品牌有较强的粘性，体现在过去10年来几乎没有新的龙头组件企业进入，就算是强如隆基 ，也是在收购了乐叶光伏后历练了5年才走到了今天的位置。
1）组件龙头厂商拥有渠道壁垒和品牌壁垒
2）一体化厂商的自产率进一步提高
3）专业化厂商在现有技术下的没有明显的非硅成本优势
4）三年内看不到颠覆性的技术进步
2020年是以“扩产”为主题的一年
随着平价时代到来，加之中美欧政策刺激共振，光伏各环节出现供不应求，扩产是最大的主题。组件在2020年地位卑微，这是因为组件环节的一体化程度还不够高，平价优势还不显著，导致上游硅片电池片需要大量外购，下游电站压价只能默默承受，外加Q3硅料爆炸导致的硅料涨价，Q4玻璃产能瓶颈导致的玻璃涨价，严重影响到组件端的盈利能力，东方日升的业绩暴雷也在意料之中。
2021年是“紧平衡，集中度提升”的一年
今年产能供给上最大的变化是名义产能供过于求，但由于硅料产能的限制，实际产量和全球新增装机规模基本上吻合，呈现紧平衡的局势。这也意味着，2021将是各环节集中度快速提升的一年。然而，组件环节的集中度提升将对行业带来更深远的影响。组件尽管技术门槛最低，但因手握终端客户资源，实则掌握了产业链利润的分配权。
在今年组件集中度提升中，我们观察到一体化厂商隆晶晶的市占率提升最快，CR3从37%提升到53%。因此，一体化龙头可以通过其组件环节建立的销售渠道和品牌壁垒保证上游自产环节的利润变现。
反观上游专业化厂商，在没有巨大成本优势的情况下，专业化厂商的市场空间将随着一体化组件龙头在组件端的市占率提升而减小。不过考虑到前面所讲到的硅料紧平衡，以及2021年一体化龙头自产产能提升有限，龙头专业化厂商的生存空间尚未受到明显的挤压，全年整体还是呈现出龙头欣欣向荣，市占率继续提升的景气场面。
2022年将是一体化与专业化对决的一年
随着硅料扩产，上游供给将出现明显过剩，下游组件品牌的稀缺性凸显。这时，所有的上游硅片/电池片厂商都要面临一个如何把自己的产品卖出去的问题，而此时主要的组件销售渠道都在隆基、晶科、晶澳等一体化厂商手中。
专业化厂商的突围必须依靠其更低的非硅成本，挤出一体化厂商的资产产能，但目前来看并不现实。因此，上游硅片/电池片环节的专业化将面临产能无法变现的窘境。
当然，隆基和爱旭在这之前也不会坐以待毙，很有可能在过程中：1）自己搞一体化；2）打惨烈的价格战。
鉴于跨越组件端的壁垒需要时间和资金，我猜测专业化厂商会谋求和剩下的非一体化龙头组件厂商合作，以较低的价格出售硅片/电池片，这种假想下天合光能将会是最大的受益者。若专业化厂商发动价格战，实际上将是杀敌一千自损八百，大概率引发行业的有一次剧烈周期波动，但一体化龙头仍是大概率走出这轮周期的胜者。
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作者：mnoooo；来源：雪球
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