智观天下丨美联储激进加息能否强压高通胀势头
■中国经济时报记者 范思立
美联储开启了激进加息模式。
北京时间6月16日凌晨，美联储议息会议发表声明，将美国联邦基金利率上调75个基点至1.5%-1.75%。这是自1994年以来，加息幅度首次达到75个基点。
此次加息是美联储半年内的第三次加息，从3月份的25个基点，到5月份的50个基点，直至此次的75个基点，应该还不止于此。美国华尔街投资银行如高盛、巴克莱等预计，美联储将持续这种激进的加息模式——美联储7月份将再次加息75个基点，9月份的加息力度或许稍减，重回50个基点。
美联储激进的加息模式完全是拜高通胀所赐。美国劳工统计局6月10日公布的美国5月份消费者价格指数同比上涨8.6%，是1981年12月以来的最大值。美国消费者价格指数从2021年4月份“破3”达到4.2%，自此一路高歌猛进，2022年3月份竟然“破7”达到8.5%。4月份稍有回落，当时乐观的分析认为，美国通胀应该大概率见顶，没成想形势比人强，目前却演变成“仍看不到美国通胀形势走出危险境地的任何迹象”。
图片来源/新华社
美国通胀迟迟不见顶，高通胀到底会持续多久。悲观的观点认为，美国高通胀在2024年年初之前不太可能会回到正常3%的水平。目前，美联储的主流论调是对美国高通胀保持高压态势，哪怕暂时对美国经济增长产生负面影响也在所不惜——持续加息，直到通胀低头。
“强按牛头不喝水。”美联储这种激进加息模式能否强压高通胀势头？
美国通胀源于疫情以来的海量宽松货币政策，加之美国政府给本国民众发放现金补贴，从而刺激了需求，推高了通胀。美国为了应对通胀逆转货币政策，开启加息缩表进程，如果没有外部不确定因素的叠加，美国按照通常套路治理通胀，其效果应该会有所显现。但俄乌冲突造成全球能源供给短缺和粮食价格上涨，以及疫情扰乱全球供应链，这些短期因素进一步推高了美国通胀。
即使随着这些短期因素的消解，美国通胀仍很难进入下降通道。也就是说，除了货币政策推高美国和全球通胀水平外，西方发达国家的“逆全球化”直接推高了全球产出成本，贸易保护主义、“与中国脱钩”、合伙围堵遏制中国……凡此种种加剧了美国通胀的幅度和速度，一定程度上是西方发达国家的意识形态斗争、地缘政治战略等，人为推高了美国和全球通胀。因此，美国通胀短期内难以回归正常水平。
由上分析可知，美国加息包括激进加息并不能从根本上解决通胀问题。加息反而会收缩流动性、抑制本国需求、抬高经济成本，同时增加经济衰退的可能性。
美国高悬通胀压力，美联储欲以激进加息方式对抗高通胀，会不会将美国拖入滞涨？
美联储当天发布的最新经济前景预期，美国2022年经济预计将增长1.7%，较3月份的预测下调了1.1个百分点。美联储虽然下调了经济增长预期，但认为美国将进入滞涨通道，甚至是进入经济衰退期，诸如此类的判断比较武断。美国经济运行可能会出现经济增长下探、失业率反弹等不利因素，但难言美国经济衰退。除非美国爆发系统性金融危机，引发经济大幅下滑，进而带来经济衰退和萧条。目前来看，美国爆发金融危机的可能性不大，虽然全球投资者对美股暴跌有担心。
反观全球，经济衰退甚至是滞涨的可能性反而增大。美国货币政策逆转致使全球流动性收缩，新兴经济体、发展中国家的资本大量流出、资产价格下跌，经济增长压力陡升，在全球高通胀下苦苦挣扎。
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