智观天下丨美经济会否从技术性衰退滑向全面衰退

■中国经济时报记者  范思立

---

　　美国商务部上周末公布的本国经济数据显示，二季度GDP环比增速为-0.9%，一季度GDP环比增速为-1.6%。一般认为，如果连续两个季度GDP增速环比负增长，则判定为出现技术性衰退。

　　美国此次出现技术性衰退源于全球疫情大流行，美联储实施“海量放水”的货币政策后，虽刺激了经济增长，但也带来高通胀，由此美联储不得不提前进入货币政策收缩周期。随着缩表、加息甚至激进加息进程加快，对经济增长持续带来压力。只要美国高通胀不消退，美联储“高压”的收缩性货币政策就不能隐退，高通胀、收缩性货币政策就会一直抑制美国经济增长。在一定程度上，美国治理高通胀和保持经济增长形成了政策悖论，美联储只能将压制高通胀作为当前阶段性政策目标——高通胀让美国各阶层产生强烈不满情绪，尤其在美国中期选举这个裉节儿。

图片来源：新华社

　　美联储在治理通胀问题上不可谓不卖力，今年已加息四次，幅度一次比一次高，从25个基点到50个基点，再到连续两次75个基点。而多数预测认为，美联储后续还有两到三次的激进加息。如此强力打压高通胀，美国通胀水平却一路扶摇直上，从去年6月份的6%直至今年6月份的9.1%。该做的都做了，为何迟迟不能压服这只通胀猛虎？除了地区冲突、中美“脱钩”等国际因素外，与美联储去年出手治理高通胀时犹豫的态度和迟滞的行动有一定关系，进而造成目前左右为难的窘境。

　　那么，美国经济是进入持续性衰退，还是止步于技术性衰退？按照美联储之前的预测，以及一些国际组织的预测，都未重点提及美国经济将会发生衰退。美联储在今年6月份的议息会议上，将美国2022年经济增长率从2.8%下调至1.7%。换句话讲，美联储并不认为美国经济会出现“硬着陆”。国际货币基金组织7月底发布的《世界经济展望》表示，再次下调今明两年的全球经济增长预期，预计今年增速为3.2%，比4月份的预测降低0.4个百分点，而去年对全球经济增长的预测为6.1%。其中，预测美国今年经济增速为2.3%，较4月份的预测下调1.4个百分点。

　　但无论如何，美联储半年时间加息225个基点，美国经济确实疲态显现。

　　高额负债下叠加高利率，各主体难以承受其重。美国财政部最新公布的数据显示，联邦政府债务规模已突破30万亿美元，且规模还在扩大。美联储曾在2021年三季度末发布一项数据，美国企业债务余额达10.5万亿美元，债务水平创最近十几年来新高。根据美国纽约地区联储公布的数据，截至2021年年底，美国消费者债务总额为15.6万亿美元，全年增加约1万亿美元，涨幅是2003年以来的最高水平。这些不完全统计的债务余额高得吓人，利息支出就是一笔不菲的开支。高利率增加了政府财政赤字、提高了企业运营成本、抑制了居民消费，进而影响宏观经济增长。

　　美元回流不明显，也不利于美国经济增长。美国宽松货币政策→美元流动性泛滥→全球资本市场泡沫→美国逆转货币政策→美元回流美国→全球资本市场下跌→美国完成国际资本收割。在这样的闭环中，美国每次都赚得盆满钵满。此轮行进至此，美元回流不明显，至少目前的数据未显示国际资本大规模回流美国，这也不利于目前的美国经济。

　　美国仰仗美元霸权和宏观经济管理能力，能够平抑自身的经济波动，因而不可以轻易妄言美国经济将进入全面衰退。比如，美国失业率仍处于历史性低位，6月份的非农就业数据也高于市场预期，个人消费仍比较旺盛等。

　　简单归结，美国经济即使减速，但会否进入全面衰退需要进一步观察。

       本公众号版权归中国经济时报所有。如转载或引用本文内容须经许可，并注明转自中国经济时报。

热点链接

监  制丨王辉  李丕光 王彧 刘卫民

主  编丨毛晶慧     编  辑丨张丽敏

【中国经济时报--中国经济新闻网 http://www.cet.com.cn 】