中央经济工作会议精神解读（3）丨货币政策要提升效能
■中国经济时报记者 王小霞
日前召开的中央经济工作会议定调2024年经济工作，并部署多项重点工作任务，其中货币政策走势是市场关注的重点。
会议指出，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，同时强调“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”“促进社会综合融资成本稳中有降”。
专家表示，会议有关货币政策的表态紧紧围绕推动经济增长、优化结构、促进“三稳”等工作展开，体现了稳中求进、以进促稳、先立后破的工作总基调。下一步，运用好货币政策工具，盘活存量，提升效能，实现社会综合融资成本稳中有降，成为助力经济增长的重要一环。
合理流动性既要稳增长也要稳物价
本次会议提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，整体与中共中央政治局会议表态一致。中国民生银行首席经济学家温彬向中国经济时报记者分析称，“灵活适度”的提法在2019-2021年均有出现，政策基调保持稳中偏松。同时，“精准有效”与2022年中央经济工作会议的“精准有力”相比，虽是一字之差，但其内涵有重要改变。
重庆理工大学经济金融学院教授姜松在接受中国经济时报记者采访时表示，“有效”要求在制定和实施货币政策时，充分考虑货币政策工具的影响和效果，减少货币政策传导时滞，确保政策最终目标的实现。
在货币供应量方面，本次会议强调“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，与2022年中央经济工作会议表述相比，将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”。
姜松表示，社会融资规模和货币供应量都是反映金融市场运行中流动性水平的重要指标。前者反映金融体系中各种融资工具的总量和结构，体现的是金融市场的供给和需求情况，是金融市场和金融稳定的“信号”。后者是货币政策传导机制中的重要中间目标，是连接货币政策工具和经济增长、物价稳定等最终目标的“桥梁”，体现的是市场的流动性和货币政策执行效果。
因此，社会融资规模与经济增长和价格水平预期目标相匹配，有助于将流动性维持在合理目标区间，既达到支撑企业生产经营活动、满足企业投资消费需求促进经济增长的目标，又能够达到兼顾维持物价稳定、抑制通货膨胀的民生目标，将发展成果惠及人民。
中国银行研究院研究员王有鑫在接受中国经济时报记者采访时表示，会议将政策目标从之前的“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平”，表明在强调经济增长的同时，进一步强调货币政策对于稳定价格水平预期的作用。目前我国物价水平持续在低位运行，对于市场主体预期、信心等产生一定影响，会议将价格水平作为政策关注重点，有利于疏通影响经济增长的“堵点”。
发挥总量和结构双重功能，提高资金使用效率
王有鑫认为，这表明未来货币政策将重视总量和结构工具的使用，通过立体多元、精准有效的政策组合，更好地提高金融资源的使用效率，引导资金流向“五篇大文章”“三大工程”以及科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等重大战略、重点领域和薄弱环节，从而促进经济结构的优化和升级，提高金融运行的整体效率。
“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，对于保持经济稳定增长、优化金融资源配置以及实现宏观调控目标具有重要意义。”在姜松看来，在当前外部环境复杂严峻、国内经济运行回升向好的大背景下，发挥货币政策的总量功能，有利于稳定市场预期，为经济增长注入“源头活水”、盘活存量，助力经济运行在合理区间。
发挥货币政策的结构功能，引导资金流向重点领域、优势产业以及民营企业、小微企业等市场主体，有助于“精准滴灌”、补齐货币政策总量功能发挥作用的真空区、空白区，提升效能，有利于提高资金使用效率和货币政策执行效果，确保货币政策的有效性、针对性，达到促进产业结构升级、优化区域发展布局的目的，提高金融服务实体经济的能力。
“不过，需要注意的是，要兼顾货币政策工具总量和结构双重功能，还需要加强政策协同。”在姜松看来，要强化货币政策与财政、就业、区域、科技、环保等政策的协调配合，确保同向发力、形成合力。
而盘活存量、提升效能，就是要增加货币的流通效能。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受中国经济时报记者采访时表示，如果货币发行后在银行间市场空转，没有真正进入实体经济，这样即使货币的流动性比较宽松，但是信用还是比较紧张，没有起到货币政策预期的目的和效果。此次会议强调提高存量货币的周转速度和效能，将会更好助力实体经济发展。
降低融资成本，更好支持企业融资和社会发展
会议还提出“促进社会综合融资成本稳中有降”。
“社会综合融资成本稳中有降，表明要在降低融资成本的同时，保持整体融资环境的稳定和融资渠道的畅通，并通过合理的监管机制保持金融体系稳定运行，为各类市场主体提供可持续融资支持，从而推动经济增长和实现充分就业。”姜松指出，实现这一目标需要相关部门加强金融监管、优化融资政策，引导金融机构合理定价，提高金融服务效率，从而为企业和个人提供更加便利和优惠的融资条件。
王有鑫则指出，下一步，货币政策将继续致力于降低社会综合融资成本，改善企业经营状况和资产负债情况，提高市场主体的盈利能力和市场竞争力，以刺激投资和扩大内需增长。
杨德龙也指出，“促进社会综合融资成本稳中有降”表明要保持低利率，通过下调LPR（贷款市场报价利率）、MLF（中期借贷便利）的利率水平，保持中长期利率处于较低水平，以支持经济持续复苏。
“整体来看，在2024年物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，2024年央行降息降准都有空间。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受中国经济时报记者采访时表示，结合降息预期，2024年市场利率中枢有进一步小幅下行的潜力，市场流动性整体上将继续处于合理充裕状态。
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