低位顺周期：钛精矿、钛白粉供需格局及个股梳理

一. 钛精矿概览

钛是一种稀有金属，具有强度高、低密度等特性，主要存在于钛铁矿、金红石等矿石中。

我国钛精矿储量全球第一，占比29.2%；其次包括澳大利亚、印度、巴西、挪威等国。

因下游需求不断增加，国内钛精矿产能新增有限，近年来国内钛精矿进口量呈上升趋势。

我国的钛精矿采选集中于攀西地区，约占全国总产量70%，产品以钒钛铁精矿为主。

产量上，钒钛股份、龙佰集团、中核钛白、安宁股份年产能较高；

相比于供大于求的钛白粉市场，钛精矿资源供应有限，未来新增产能较少，市场供需格局较好。

二. 钛白粉概览

钛产业链从钛铁矿等原始矿产中采选，得到钛精矿开始延展， 进一步对钛精矿加工提纯可制备高纯度钛白粉。

钛白粉学名二氧化钛，主要作为无机化工颜料，呈白色固体或粉末状，具有无毒、不透明、白度和光亮度等特性。

钛白粉亦是钛行业中游产品，其作为原料可用于生产海绵钛、钛粉、钛合金等。

钛白粉下游分布于各领域，比如3C类产品中的MLCC；钛构件应用于航空、船舶、化工、电力、医药等，其余包括涂料、塑料、造纸等领域。

钛白粉的制备方法分为硫酸法、氯化法、盐酸萃取法三种，其中盐酸法能耗低、较为环保，为先进工艺。

我国钛白粉产能位居全球第一，约占全球总产能的53.2%。

长期看，钛白粉供给偏宽松：

目前58%钛白粉主要用于涂料，而涂料又有41%用于建筑涂料，因此钛白粉与房地产竣工面积息息相关。

未来三年钛白粉产能预计新增约215万吨，国内需求增长有限，出口方面增长明显，短期有望成为增长点。

三. 国内主要厂商梳理

安宁股份：主营钒钛铁精矿、钛精矿的开采、洗选和销售；国内钛精矿龙头供应商，钛金属回收率处于领先地位，钛精矿销售规模国内第一。

龙柏集团：国内钛白粉龙头厂商，产品包括钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸，钛白粉产能60万吨/年，钛精矿产能约142万吨/年。 

中核钛白：国内第二大钛白粉生产商，产品包括金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉、七水硫酸亚铁，钛白粉产能近40万吨/年

钒钛股份：全球最大的钒制品生产商，钛白粉产能全国第三，产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钛白粉，钛白粉产能约23万吨/年。

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