兴全基金申庆论道投资：积小胜为大胜

对于申庆，

很多人只知道他是兴全家的基金经理

从业经历深厚，产品业绩优秀是他的外部标签。

申庆

兴全沪深300基金基金经理

兴全恒益基金基金经理

其实，除上述标签以外

他还是兴全基金资历最深成员之一

15年前兴全基金成立前便加入筹备团队；

他爱运动，短裤跑鞋是在电梯里邂逅他时的标配

午休时的健身房是他见缝插针的休闲时光；

他由内而外，还散发着一股侠气

因为管理基金类型的缘故，

甚至行业公认为“增强侠”！

在与兴全基金共成长的15年里，申庆从一名行业研究员、基金经理助理一路走来，如今已成长为掌管行业最优秀指数增强基金之一的基金经理。同样，我们也在其身上看到了他闪烁着独到的价值观和投资理念。

今天，我们特意为你采访了申庆先生，听听他多年来的投资感悟。以下为与基金经理采访文字整理

培育并践行投研的核心价值观

兴全基金 申庆

关于日常爱好

万万没想到，居然和领导人喝了同款茶

平日我喜欢喝茶。

如果真的喜欢喝茶，可不必受品种和茶具的约束。喝茶的核心价值是补充水分和茶叶特有的营养成分，享受不同地域品种和制茶工艺形成的特有口感；所以干净没污染、营养成分高、口感好应该是科学选茶长期遵循的核心要素。不过口感佳可能是因人而异的，口感好的茶也大多都是好茶。

如果坚持把没污染、有营养作为核心标准，你选茶的余地可以更大，饮茶的成本会更低。当看到中印首脑会晤期间，国家领导人用恩施玉露和利川红茶招待来自饮茶大国印度的总理时，心中多少有些欣喜。毕竟自己很早就开始尝试价廉物美的恩施富硒茶。

品茶与投资

A股偏好形形色色，远比茶叶更多

A股投资的偏好形形色色，肯定比茶叶的种类更多。

比如监管层多次总结的炒新、炒小、炒概念，以及层出不穷的风格投资和主题投资，为各色专业人士津津乐道。但我认为，在A股市场进行企业研究和股票投资，还必须秉持核心价值观。

关于投资

投资不是赌博，不要幻想一劳永逸的成功

首先，应该注重企业的价值品质。投资股票的根本目标，是分享企业长期健康发展所推动的经营利润上升和股东权益壮大，实现形式是利润分红和市值上涨。价值品质好的公司就如纯净无污染、富有营养的茶。从公司研究的角度来讲，就是遵循盈利模式稳定、行业地位突出、财务健康、管理层优秀等原则。

其次，还应该重视估值水平与企业盈利的匹配度。任何东西都应该有一个合理的市场定价。如果不是为了彰显自己是不差钱的土豪，或者为迷惑大众便于“割韭菜”，我们都应该以合理的价格买东西。再好的公司买贵了，未来的市值上升空间就小了。在羊群效应比较显著的A股市场，更容易出现估值随市场情绪偏好极端化。热门公司估值可以上天，冷门公司估值被唾弃。不过这也可能是机会所在。可以观察到，近年来很多指数增强基金都较好地利用了行业内及行业间的估值差异，对冲出了不错的超额收益。

再则，从决策和执行的角度，理性是非常重要的投资核心价值观。要清楚投资是科学不是赌博。不要幻想赌一把实现一劳永逸的成功，或逆转所有的失败，否则更会失去常识性的判断，遭受更多的损失。很多人追求高收益，渴望捕捉一年几倍的大牛股，但成功者甚少，甚至适得其反。

理性投资

量化投资策略克服人性弱点

理性在投资中更实际的表现是把握确定性，防范不确定性。有些投资机会看似不起眼，累积起来价值很大。而小赌怡情可能会演化成长期后悔。说到底理性分析和决策是对人性的高标准要求，需要长期不断地磨炼。也非所有人都能达到的目标。

在此必须要提到，越来越多的指数型产品所经常采用的量化投资策略能够较好地克服非理性的人性弱点。因为这种类似人工智能的投资方式只尊重客观现实，不会掺杂感情色彩。我想未来不理性的投资人要么被越来越理性的市场淘汰，要么被人工智能替代。

研究和投资领域的核心价值观的内涵，远比上述三言两语要丰富的多。专业投资者需不断培育并践行这些核心价值观，才能始终在多变的市场环境中保持清醒，不为短期的诱惑或挫折所累。

——申庆  

市场下跌-27%  定投回报+11%

就是“增强侠”的兴全沪深300基金！

<完>

文：申庆

整理：程亮亮、蒋寒尽

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