【盘点】4次股市暴跌后，巴菲特与芒格的精彩发言
5月2日，被誉为“全球投资人的圣殿”的伯克希尔哈撒韦股东会将再次召开。在经历2020年的不利开局后，今年巴菲特和芒格会在会上说些什么呢？
不妨，先让我们盘点过往30年，看看两位智者在1987年、1990年、2000年、2008年四次美股暴跌后的那些精彩发言。
1988年股东会
1987年10月19日 华尔街黑色星期一
道琼斯工业指数当日骤跌508点，跌幅达23%
1987年末伯克希尔哈撒韦当年回报4.6%
1964年至今年化回报23%
1987年美股指数涨跌幅
沃伦·巴菲特：
“如果我活了X年，大概会经历X次的经济衰退。但如果我拿所有的时间来猜测周期，那么伯克希尔的股价大概只有15元（1987年末股价为2957元），你不能靠预测来确定自己进场和出场的时机。
与其担心种种经济预测，杰出的投资家会更专注于在美国强韧的经济体系内，找出价格实惠的优质企业。”
“市场早晚会出现显著的通货膨胀，尽管出现的时机和严重程度无从预测，但势不可免。如何减轻呢？没有啥两样，相对便宜的价格，买进拥有优良管理绩效的股票，然后放着。尽管通货膨胀让人担忧，但那些相对而言资本较低、现金持有较少且价格具有弹性的优良企业，自然具有抵抗通胀的能力。”
“是否要考虑买进不动产、外币、杠杆或硬资产？
人人都在讨论不动产如何致富，却忽略了不动产也能让人破产的事实。
对于外币，光要了解自己所处的文化背景，就已经难如登天，更何况是其他国家。
对于硬资产，有人去年用4000万美金卖出梵高画作，年化回报13%。伯克希尔股东们获得的回报比这个更高。”
1991年股东会
1990年道琼斯工业指数下跌4%，标普500下跌3.1%
1990年末伯克希尔哈撒韦当年回报-23%
1964年至今年化回报23.2%
1990年美股指数和伯克希尔涨跌幅
“买股票要像买食物，好点子总是稀有的，而争相买进股票的行为可能会导致股价上涨。许多投资者在股价上涨是欢欣鼓舞，在股价下跌时垂头丧气。就像你今天买了一些汉堡，隔天你又去同一家店，以更高的价格买了更多的汉堡，然后为自己前一天买的汉堡比较便宜而暗自窃喜。作为一个一生都在买汉堡的消费者，你应该欣然迎接大减价，并抵制涨价。投资也应当如此。”
“经济危机的出现因为金融产业的愚蠢决策，而这些决策所导致的后果却能没及时反映。取而代之的，人们还继续给予他们更多的钱。见到这样的甜头，竞争对手也不加思索地跟着模仿。当苦果来临时，其规模变得异常庞大。”
“重大的危机即将逼近，而下跌中的股价和资产问题，将成为伯克希尔的机会。”
“从事你最喜欢的事，为欣赏的人效力。如果你能做到这些，就不可能失败。”
2001年、2002年、2003年股东会
2000年至2002年，标普500下跌40%，最大跌幅49%
2002年末伯克希尔哈撒韦股价72,865元，期间涨幅30%
2000~2002年美股指数和伯克希尔涨跌幅
数据来源：wind
“美国的股东们应该要大度降低预期。我们鉴往知来的能力实在太弱了，不仅弱，根本称得上是超级愚蠢。”
“任何预期回报率能高达15%的公司肯定是哪里出了错。目前，仅有少数的大公司能达到15%的复合成长率，但是在市场狂热的泡沫中，人们会轻易地估算一家公司的市值高达5000亿美金。”
——2001年股东会
“美国企业利润要高于6%非常不可能了，在未来15年至20年间，股票每年大约可以带来6%~7%的回报。”
—2001年、2002年股东会
“我们应善用市场，而不是被市场所用。”
—2003年股东会（2009年也说了这句）
“如果说衍生金融商品的会计手脚就如同美国的下水道，这对于污水来说就是一种侮辱。”
“应该培养出在拥有证券时也不必提心吊胆的性情，如果你专注于价格，就意味着你认为市场了解得比你还多；如果你在意的是一家公司的价值而不是价格，那么你晚上就能睡得安安稳稳。”
“降低预期，是我们当前做好的最好准备。我们总是等待最理想的时机到来，然后奋力一击打出全垒打。”
—2002年股东会
“损失机会成本是最大的错误。所谓的犯错，是指发生在个人能力范围内的事，那些他们懂、却没能来得及做出反应的事物。”
“理财的起步要趁早，青少年时期或许是储蓄的最佳时机（生活成本由父母支付）。我们一生中最棒的投资，就是投资自己。最宝贵的财富，就是自己。”
——2001年股东会
“我们这一生也只会获得一副身躯和脑袋。即便到了六十岁，我们也无法更换。因此，我们必须懂得保养他们——我们最珍贵的资产，就是自己。”
——2002年股东会
2009年股东会
2007年至2009年，标普500下跌21%，最大跌幅57%
2008年末伯克希尔哈撒韦股价96,629元，期间跌幅10%
2007~2009年美股指数和伯克希尔涨跌幅
“在一个充满计算机的世界里，金融知识实在很难去推广，很少有人会认真去计算得失。只要添加一张信用卡，你就能轻松的让人们犯下愚蠢的错。”
“在思考市场方面，必须谨记我们应善用市场，而不是被市场所用。关键是情绪上的稳定，并确保自己的决策能让自己维持心境的平和。长期而言，为自己打算于做出最好的决策，是非常重要的。”
“面对市场的关键，是确保自己不会处于压力（像是使用过高的杠杆）而被迫卖出，且绝对不要在空的信纸状态下卖出，并使得自己顿失重心。”
“随着时间的推移，通货膨胀的存在是必然的。纵观历史，对于美国与政府来说，这也是减轻外债的典型办法。
中国作为美国公债最大的持有者，将会因为美元贬值收到最大的伤害。
如何对抗通胀，就是你的获利能力。如果你持续提升自己的获利能力，你自然能提升自己应该享有的经济成果。第二件事情应该拥有优秀的公司，尤其是对资本需求较低的公司。”
“一名年轻人应该选择成为脑外科医生，并将钱投资在可口可乐的股票而不是政府公债上。”
“这个世界存在着许多坏事，但这也是我们唯一拥有的世界。幸运的是，随着时间的推进，人们总能越变越好。
在19世纪，共发生了19次恐慌，尽管有这些障碍，但整体而言我们仍旧以极快的速度在成长。”
“伯克希尔对文明最大的贡献就要来临了，人们就快要有机会可以解决当代面临的最大技术问题——太阳能。价格低廉、干净、可储存的能源，将改变世界。
随着我越来越接近生命的尾声，对于那个可能看不见的未来，我越来越期待。”
今年度的伯克希尔·哈撒韦股东会将于美国时间5月2日于奥马哈小镇如约召开。在经历了疫情冲击、投资波动后，今年，这两位智者会在股东会上又会与大家分享哪些投资奥义呢？倒计时10天，我们共同期待！
“观中美逐新机，疫情后的投资变局”
巴菲特股东大会中国投资人线上峰会
同时，2020年4月30日9:30am～12:00am（北京时间），兴证全球基金（原兴全基金）也将再次携手腾讯新闻、腾讯理财通召开“2020年巴菲特股东大会中国投资人线上峰会”。
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嘉宾主持：
第一财经日报副总编辑 姚剑
参会嘉宾：
杜克大学教授 昆山杜克大学全球健康项目执行主任 汤胜蓝
中泰证券首席经济学家、研究所所长 李迅雷
美国喜马拉雅资本执行董事、首席运营官 常劲
高毅资产首席投资官 邓晓峰
上海大朴资产董事长、投资总监 颜克益
腾安基金董事长、腾讯金融科技智库首席投资专家 刘明军
腾讯医疗副总裁 吴文达
中国太平洋保险资产管理中心主任 赵鹰
顺丰航空总裁 李胜
老百姓大药房执行总裁 王黎
兴证全球基金副总经理、研究部总监 董承非
兴证全球基金总经理助理、投资总监 谢治宇
提问时间
对于未来变革与投资机遇，欢迎在留言区留下您的问题，我们将精选3个问题，向投资峰会嘉宾提问。同时我们还将精选20条留言，各送出20元话费一份！（活动截止时间：2020年4月24日24:00，活动解释权归兴证全球基金公司所有）
文：陆申旸
数据来源：wind、BOKEXIER官网
参考内容：《波克夏大學》、BOKEXIER官网
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