单年收益没超过50%，是坏基金吗？

市场震荡调整以来，发生了似乎与上半年不太相同的景象。最近身边的朋友最多的问题是，你们公司对市场怎么看？还要跌到什么时候？但小编依稀记得市场火热时，朋友微信说推荐只基金，然后顺便问了句年收益多少？当小编推荐说成立以来年化20%时，彷佛感受到了对方淡淡的鄙视，“这不算高啊”。 

不过，这样的场景也不是头一次碰到了。市场热的时候，比如今年上半年甚至就有翻倍的基金，便有人觉得收益超不过50%就是“坏基金”；一旦市场冷下来，当你说投资的真正价值是时间复利，便有人会跳出来说这只是金融营销的套路。不免感慨，相较于只关注高收益的投资小白来说，关注收益是否合理、如何少亏钱，是基民投资阅历的分水岭。

谈收益时，不要忘记亏损

我们先看看合理收益与亏损的关系。举个例子，假设有一笔闲置资金1万元，用两年的时间进行利滚利的投资，即第一年的收益也作为资本进入第二年的投资中。第一种情况是两年的收益率都是25%，第二种情况是第一年赚了60%，而第二年只亏损10%，哪一种最终回报更高？

• 10，000*（1+25%）*（1+25%）=15，625元

• 10，000*（1+60%）*（1-10%）=14，400元

一个是“平平无奇”的25%单年回报，但是可以做到连续两年都获得25%的收益；一个是单年度获得60%良好回报，隔年也只损失10%，这样看上去很不错的投资回报，结果却是稳健比过“过山车”的投资结果更好，投资体验也更好。在公募基金行业也有一个规律，就是获得短期高收益，或者说赚到钱其实不难，难的是获得长期稳健的收益。

我们来看一组数据。过去五年的时间里（2015年1月1日~2019年12月31日），整理银河证券数据以偏股型基金为例，共有568只基金只有5年的完整数据，而只有17只基金实现在过去的五年时间里每一年投资回报都排在同类前1/2。如果单年看，可以说这17只基金的业绩“平平无奇”，但累计下来过去五年却实现了良好的中长期回报。数据显示，这17只基金的期间净值增长率均排在行业前1/3。

于此同时，梳理数据不难发现单年度冠军在下一年很难维持稳固的领先地位，大有甚者隔年掉入后1/4梯队。所以与其过度关注短期的高收益，不如关注中长期盈利的稳健与可持续性，极短期的高收益可能意味着过于集中的投资，使得投资组合面对更多的不确定，增加亏损的概率，甚至是亏损的幅度。

投资目标：长期不亏本

当然，上面的例子都还是在乐观情形的假设之下，每年都有相对稳健的回报，所以整体投资结果都是正回报。然而在现实生活中就没有那么幸运了，对于绝大多数投资者而言，“七亏二平一赚”才是常态，也就是说稳健的年化回报难以实现，甚至实现最终的整体投资结果为正，也是一件很难的事。

既然亏损不可避免，如何降低亏损的概率与幅度或是应该认真思考的问题。我们先看看亏损的可“承受值”：一只跌了10%的基金，只需要涨11.1%回本；一只跌了30%的基金，需要涨43%回本。然而一只跌了50%的基金，却需要再涨100%才能回本；一只跌了70%的基金，则需要涨233%才能够回本。也就是说，随着亏损幅度加深，别提回报，我们连回本的难度系数都越来越高了，这样的承受值是很难接受的。

“假设建一座能承重3万磅的桥，但却只让通1万磅的车，这样就算大意失算漏放了1万2千磅甚至1万3千磅的卡车过桥，也不至于桥毁人亡。”这是巴菲特曾经用过的一段隐喻，形象表述了回报与损失的关系。与其追求高收益，在投资前应该做足的功课可以是，首先需要一个合理的预期收益，这个预期收益追求的是一个模糊的合理区间，而不是类似1年翻1倍这种精准的负担。其次，收益目标不超过合理的区间，就不至于铤而走险尝试“桥毁人亡“的损失。

巴菲特还有一句名言大家都很熟悉：投资的第一原则守住本金，第二是记住第一条。这句话听起来简单，但对于投资者而言，一旦坐上权益投资的“赌桌”，本金在短期随时都有亏损的可能。所以对于普通投资者而言，无论市场是热还是冷，想要降低亏损的概率和幅度，不追风是修炼的第一步，在市场热度大涨的时候投资者蜂拥而至，而这时好的资产往往已不便宜，前行者吃到最肥的肉，后来者时时都有“接盘”的危险；再有就是不轻易放弃，市场调整如果亏损已经造成，更要冷静看看手中的资产，如果“基本面”没有发生变化，等待是更好的应对之策。

文：李婧

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