因为肩负信任，所以一刻不停——访兴证全球基金固定收益团队

本文作者为上海证券报记者陈玥

1998年，在弗罗里达大学商学院的一次演讲中，巴菲特向在场的学生提了一个问题：

“假设现在你可以选一个同学，买入他今后一生之内10%的收入，你会选谁？”

“智商最高的人吗？学习最努力的人吗？不一定。”

“也许你会选你最有认同感的人，这样的人应该是慷慨大方、诚实正直的。我觉得让你做出决定的应该是这样的品质。”

2023年，兴证全球基金迎来了二十岁生日。

在过往二十年中，它经常因其突出的主动权益投资能力而被称道。但很少有人会回想起，公司的第一只产品其实是一只可转债基金。

随着时间的推移，不仅该只基金的复权净值增长超过了1000%，兴证全球基金的固收团队也已打磨成熟，正携手1915万名持有人，在从不平静、更将波动的市场中稳步前行。（数据来源于基金定期报告，截至2023/3/31）

“我们从不追求‘做大’，如果用规模增长来作为目标，对于我们而言可能不是一个好的选择。但市场波动的时候我们并不畏惧，将凭借我们的专业能力来帮助客户实现他们的投资目标。”兴证全球基金副总经理、专户投资部及固定收益部总监陈锦泉表示。

难走的路亦有好风景。因为肩负信任，所以一刻不停。

光而不耀 静水深流

指针拨回19年前。2004年5月，兴全可转债作为彼时兴全基金旗下第一只产品，也是全市场第一只可转债基金，从产品设计上就确立了“进可攻、退可守”的长期战略。那一年，上证综指全年下跌15.4%，兴全可转债的净值仅从1元回落至0.97元。这也为兴证全球基金固收团队之后的投资风格定下了基调：

先立于不败而后胜。

时光荏苒，回到当下，兴全可转债的复权净值增长已经超过了1000%，兴证全球固收团队也成长为拥有40名成员、管理近4000亿元资金的中大型专业团队。（数据来源于基金定期报告，截至2023/3/31）

不同于权益投资的高光，兴证全球固收团队只是埋头做好自己的事。然而近年来波动的市场、多元的需求让“投资更难做”，也让一贯低调的固收团队走到了台前，承担起为更多投资者财富保值增值的使命。

“固定收益是一家资产管理公司很重要的组成部分，要有能力为机构和普通投资者提供服务，以及能够做得好。这个好不单是指业绩，还包括流动性和管理风格的稳定性。”兴证全球基金副总经理、专户投资部及固定收益部总监陈锦泉如是说。

仅从业绩而言，兴证全球旗下固收产品的长期成绩单十分亮眼。银河证券统计数据显示，截至2023年3月底，公司近3年、近4年、近5年和近6年的债券投资能力均居行业第一。不仅如此，也获得了多家机构的五星评级——济安金信公司纯债型基金、货币型基金★★★★★评级；海通证券债券投资能力★★★★★评级；招商证券主动债券投资能力★★★★★评级。

具体到单只产品，截至2023年6月末，团队旗下所有非定制的纯债基金、一级债基、二级债基、平衡混合型基金近3年净值增长率均位于同类前1/2，近5年净值增长率均位于同类前1/3。(数据来源于银河证券)

“我们从不追求‘做大’，如果用规模增长来作为目标，对于我们而言可能不是一个好的选择。所以在市场比较好的时候，我们通常会限制一下过多资金流入；但市场波动的时候我们并不畏惧，将凭借我们的专业能力来帮助客户实现他们的投资目标。”陈锦泉表示。

三线布局 渐次延展

人在事上见，亦从事上磨。从1只产品到24只产品，在漫长的光阴里，坚持做“精品”的兴证全球固收产品线沿着货币、纯债和固收+三条线渐次铺开，并逐渐打磨成熟。

要满足不同风险偏好投资者的需求，首先要对产品的预期风险和收益有清晰的刻画。从产品的类型来，从流动性管理的货币基金、超短债基金，到求稳求胜的纯债基金，再到攻守兼备的一级债基（可投转债）、二级债基、偏债混合型基金和平衡混合型基金，兴证全球固收产品线已经完成了全覆盖。

“我们的思路还是去寻找市场有长期配置性的需求，然后满足这样的需求。”陈锦泉表示，“三条线中，我们并不希望把货币做大。事实上，随着收益率持续走低，全市场的货币基金都会溢出到很多产品里，不同期限的短债可以承载很大一部分需求。”

“纯债方面，从长维度来讲，利率债的需求，包括一些创新的ESG债、证金债、商金债，偏指数或者债券ETF，这一类产品的配置需求很多。我们觉得公募在这些领域能够发挥的作用还是很显著的。”

第三条线就是市场最为关注的固收+。陈锦泉强调说，不管是20年前、10年前，还是现在，用市场历史数据做出来的风险调整后的收益组合有效边界，或者是说最优的组合，其实都是落在固收+里面。

“过去两年，大部分固收+策略的产品都受到了波动的挑战，但依然没有改变历史回测的结果。所以这类产品当前的价值正在被市场慢慢发现。我相信只要做好清晰的风险回撤划分以及分类进行精细化管理，固收+系列产品未来能够形成一个庞大的体系，并有能力长期承担投资者财富保值增值的使命。”陈锦泉补充道。

敬畏风险 长跑稳进

怎样在固收投资中体现出团队的专业能力？陈锦泉认为，管控风险是生命线，精细化管理是业绩的基本保证，而强大的交易能力和权益投资的加持则为固收投资“添上一对翅膀”。

“固收的核心是管控风险，尽量避免犯错，这样我们才敢多做一点，否则做得越多，可能受到风险的挑战就越大。”陈锦泉表示，“不要过激，而是要努力把握每一个细节，积小胜为大胜。”

管控风险，首先体现在对券种的筛选上，其次体现在对基金经理的投资风格管理上。

陈锦泉介绍说，在信用风险多发的环境中，目前公司自建的信评团队已经完整覆盖“全市场+分行业”，其中专人负责可转债、城投债、行业研究，并建立了完善的债券池。“看不清楚不入库”、“不经过充分考察不入库”，对券种的基本面严格要求。

在基金经理投资风格上，陈锦泉一贯强调说，固收投资做到长期相对好就可以了，不要追求相对极致的收益率。“我们一定要清楚，追求长期业绩，而不是追求短期的极致，这跟公司的理念也是一致的。要做好，更要做长一点的事，看起来好像有点慢，但是拉长时间会很好。”

在精细化管理方面，陈锦泉介绍说，目前公司3900多亿公募固收管理规模共包含24个产品，13位基金经理人均管理的产品不超过2个。基金经理的精力相对聚焦。他们日常积极挖掘价值偏离的债券，随时做好捕猎准备，对于一二级市场之间、交易所和银行间市场之间存在的套利机会，固收团队全力积极参与，努力捕捉收益可能性。

不仅如此，交易方面，兴证全球固收团队也形成了自己的独特优势，在久期、交易策略层面都有着敏锐的洞察力。此外，在公司强大权益投资能力的加持下，多角度为固收+“做加法”，力求进一步增厚收益，目前团队旗下固收+产品已经在业内拥有了一定的口碑。

肩负信任 携手同行

“江山都是人打下来的，都需要通过每一场战役打下来。”陈锦泉告诉记者，当前包括机构投资者和个人投资者，对兴证全球固收产品的黏性都在逐渐增强。

“波动不是我们的敌人。”陈锦泉表示，市场对人的挑战永远都可能更高。好的基金经理就是要有能力在市场挑战比较大的时候获得投资者的支持，靠长期的业绩表现赢得客户。

“我们不依靠信用下沉，而是通过研究能力、管理能力和交易能力来获取好的回报，这种回报是可持续、可信赖的。经过这两年市场环境的打磨。客户现在越来越能够接受这一点。”他补充道。

回到当下，兴证全球基金固收团队已经完成了梯队化建设——由16名基金经理及投资经理负责投资决策；9名固收研究员（含基金经理助理/投资经理助理）、4名信评研究员兼交易员、9名全职债券交易员、1名合规管理员共计39人组成。团队成员平均金融从业年限近8年，大多是公司自己培养的人才。

事实上，随着市场的成熟，行业的发展，管理着超过6000亿资产的兴证全球基金也不能再停留，势必将更进一步，这是时代赋予财富管理公司的角色，并非一人一司所能改变。

然二十年来，不变的“兴全情怀”已经深植于每位团队成员的灵魂中。有温度，有热情，仍不乏改变世界的勇气，更多了辨析世事的智慧。

无论晴光万里，抑或风雨如晦，携手靠谱的人，才能走向更好的未来。

【互动福利】

在评论区聊聊

#你与兴证全球固收团队的故事#

同时点击右下角“点赞”与“在看”

我们将从中抽取精彩留言

赠送"兴好有你“月刊一份

（信息收集仅供活动之用，本活动最终解释权归兴证全球基金所有，活动截至7月27日17时）

优选好文

风险提示：过往3/4/5/6年债券管理能力排名分别为1/94,1/82,1/64,1/59，数据来自银河证券，排名数据截至2023/3/31，统计口径为狭义口径+规模加权平均，主动债券投资管理能力中的狭义口径是指《中国银河证券公募基金分类体系（2022年7月版）》里基金合同载明的纯债基金，即分类3.1纯债债券型基金，包括旗下的3.1.1长期纯债债券型基金、3.1.3中短期纯债债券型基金、3.1.5短期纯债债券型基金、3.1.7纯债债券型基金（摊余成本法）。因兴证全球基金旗下的兴全磐稳基金属于银河分类下3.2.1普通债券型基金，不包含在狭义评价范围内，因此目前兴证全球基金固收投资能力仅能统计近六年。基金评级数据来源于证监会认可的基金评价机构：晨星、银河证券、海通证券、济安金信、招商证券；晨星、银河证券、海通证券、济安金信、招商证券数据截至2022年12月31日，海通证券数据截至2023年1月31日。公司股票投资收益及排名来源：海通证券、银河证券，截至2023年3月31日。获奖及排名数据均来自证监会网站公示机构。根据海通数据，基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率，期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。银河证券排名中，根据中国银河证券基金研究中心发布的公募基金管理人主动股票投资管理能力评价规则文档（2022年12月版），从2021年1月1日开始，对外公开发布的公募基金管理人主动股票投资管理能力评价是“广义口径+规模加权平均”计算的评价结果。团队旗下非定制的纯债基金、一级债基、二级债基、平衡混合型基金指兴全可转债混合基金（银河分类平衡混合型基金，排名82/178）、兴全恒益债券基金（银河分类二级债基，排名74/247）、兴全磐稳增利债券（银河分类一级债基，排名60/305）、兴全恒鑫基金（银河分类一级债基，排名3/305）、兴全稳泰债券（银河分类纯债基金，排名73/881）及兴全恒裕债券（银河分类纯债基金，排名147/305），排名数据截至2023/6/30,来源于银河证券。历史业绩不代表未来表现，基金投资须谨慎。基金经理的管理业绩是基金经理与所在公司投研、风控团队共同努力的结果，过往业绩不代表未来表现。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。过往业绩并不预示未来表现，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎，请审慎选择。

投稿者参与兴证全球基金的本次投稿活动，视为对兴证全球基金管理有限公司的授权，即兴证全球基金可以在公司自媒体平台、其他合作媒体平台、印刷物等媒介上使用投资者提供的相关素材（包括头像、照片、文字等）。感谢参与者对本次活动的关注和支持。活动过程中收集的参与者其他个人信息仅供本次活动使用，我们将严格保密。