26年投资老将申庆带你认识指增产品

在刚刚过去的2023年，指数增强基金持续扩张，也有越来越多的投资者将目光转向这一介于被动型和主动型基金之间的产品类别。目前阶段是否适合买入指数增强产品？指数增强产品的优势是什么？投资者们有哪些需要注意的地方？兴证全球基金经理申庆具有超过13年的指数增强产品管理经验，我们带着这些问题去问了这位投资老将，以下是他的回答。

申庆

26年从业经验，基金管理经验超13年

现任兴全沪深300指数增强（LOF）、

兴全中证800六个月持有指数增强（共同管理）基金经理

宽基指增策略：

持久稳健地分享经济增长和科技进步的成果

 提问：2023年整体来看，A股相关指数的表现相对比较低迷，对于指数投资者而言，应该如何认识这样的市场表现？

申庆：以我司两只指数增强基金——兴全沪深300指数增强、兴全中证800指数增强为例，两只基金本质都是以沪深300指数作为跟踪标的指数增强基金，因为中证800指数是由沪深300和中证500成分股构成，其中沪深300成分股权重在中证800指数中超过70%。因此两只产品的重仓股差别不大，相对业绩基准都实现了较好的超额收益。

但兴全中证800指数增强基金在可比期间内的表现比兴全沪深300指数增强基金更好一些。这主要得益于该基金合同与市场上其他指增基金产品的合同保持了一致，使得指增策略效果得到进一步释放。兴全沪深300指数增强基金的成分股比重，比同类产品高出10%-20%左右。在更为严格的约束下，反而促进了指增策略的不断优化，也获得了长期的超额收益。

以沪深300、中证800为代表的核心宽基指数更具宏观经济和股票市场的代表性。其行业分布和风格暴露比较均衡。“东方不亮西方亮”是核心宽基指数组合阶段内表现的重要特征之一。也就是即便在低迷的市场环境中，指数成分股里总有机会存在。若配合长期有效的指数增强策略,选择核心宽基指数增强产品能够更持久、更稳健地分享经济增长和科技进步的成果。         

提问：您在指数增强产品方面有比较深厚的经验，我们知道，指数增强型产品既有跟踪偏离度与跟踪误差的限制，又要追求超额，紧跟指数与持续增强之间的平衡如何把握？

申庆：自2010年兴全沪深300指数基金成立以来，我们就把力争控制好组合的下方风险作为重要的目标。现在兴全中证800指数增强基金也是坚持这个目标。在此基础上，我们是追求总体风格均衡下的多策略、有限度且不间断的增强。以兴全中证800指数增强基金的管理为例，这只产品的灵活度比兴全沪深300有明显改善，但我们仍会尽量实质上遵从中证800指数的行业风格，不做极端行业和风格暴露。

 提问：您在管理指增产品的过程中，增强的核心是什么？

申庆：我们的原则是增强策略的十八般武艺要学全、学精。这需要长期耐心的专业积累。

很多策略说起来很容易，也可以被模仿，但未必能够实现同等效果。

天下没有只跌不涨的指数

核心宽基指数更适合做逆向投资

提问：您觉得现在这个时间点，投资于中证800这样的指数产品是比较好的投资时点吗？

申庆：坚持逢低买入以沪深300和中证800为代表的核心宽基指数产品是正确的基金投资策略。天下没有只跌不涨的股市，核心宽基指数越低越有投资价值。

我们在客户交流过程中已经有专业基金投顾提出主流宽基指数更适合做逆向投资的道理。可见已有投资者认识到过度暴露某类风格的投资策略有可能面临无法预见的持续风险。等确定是错误的时候，损失已经无法扭转。       

提问：指数增强产品的优势是什么？

申庆：指数增强的策略是一种比较谦逊的姿态。它没有给大家过分的不合理的期望，产品的风险收益特征比较容易明确预期。

指数投资策略能够较好地规避主观错误过度化的风险。人的主观性容易在投资决策过程中做出极端的选择。指数产品，包括指数增强产品就具有很强的自我约束机制。我们的约束机制不仅写在基金合同中，还有基金经理和风控部门共同商定的约束机制。这并非对自身专业能力的不自信，而是敬畏市场、风格稳健的体现。毕竟能力再强的人也有状态不好、百密一疏的时候。            

提问：您认为指数长期来看是上升的，但很多投资者流传一种的说法是上证指数十年也没涨，您如何看待这种说法？

申庆：所谓“上证指数十年、二十年没有涨”这种说法，是有一定偏差的。因为上证指数只包含上交所上市的股票，并不能代表整体A股市场，而且由于指数编制原因，行业分布较为集中，实际上也不能准确衡量上交所市场的整体长期表现。此外，上证指数没有把每年上市公司分红带给投资者的收益算进去，还有一些历史因素的影响，例如新股纳入时间等。扣除这些因素之后，上证指数长期是上涨的。

需要强调的一个投资常识是，股票市场长期具有抗通胀的特性。直观的理解就是长期能够上涨，且涨幅超过通胀。这里需要强调的是“股票市场”是的是整体市场，不会只跌不涨，且长期趋势向上，这个结论不适用于某一个股票、某一个行业、某一类风格。         

 提问：基金投资者在投资中有什么需要注意的地方？

申庆：基金投资者要充分认识到证券投资基金具有较强的金融工具属性。对投资回报要有合理预期。不管是公募基金还是私募基金，阶段性业绩都摆脱不了所处市场的表现，以及主观偏好所形成的行业偏离、风格暴露的影响。因此对基金经理的能力和作用要有客观的判断。

将兴证全球基金设为“星标”⭐

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风险提示：观点仅代表个人，不代表公司立场，观点具有时效性，后续可能会发生改变。基金经理申庆从业经历：1997年7月至2003年9月曾任兴业证券研究发展中心研究员，2003年9月加入兴证全球基金，历任行业研究员、基金经理助理、基金管理部总监助理。2015年12月31日至2017年2月6日任兴全全球视野股票基金经理；2017年9月20日起至2021年12月19日任兴全恒益债券基金经理。2010年11月2日起至今任兴全沪深300指数增强(LOF)基金经理、2021年2月9日起至今任兴全中证800六个月持有指数增强基金经理（共管）。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。