34年新低！日元为什么还在跌？

今年5月起，兴证全球基金已经在抖音、视频号上线一档视频节目——《大师陪你聊投资》。这一期，咱们聊聊日元贬值。

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过多的复制就会贬值，这规律适用货币和语言。

——顾城《走了一万一千里路》

大家好啊，好久不见。当代的“唯灵浪漫主义”诗人顾城，对货币和语言的贬值做了精妙的描述。

最近日元汇率真的像直线一样往下掉。

有个段子还挺幽默的，说一日本人2020年底出去环游世界，他把全部身家1亿日元换成了100万美元，在全世界各地玩了三年半，花了30万美元。最近玩够了打算回国养老，于是他又把美元换回日元。结果70万美元换了1.1亿日元。数了数，他玩了三年半，还净赚了1000万日元。

低汇率自然带来了低物价。现在日本的奢侈品商店门口排满了外国游客。据买到的网友分享，现在在日本买一只包退完税，比国内要便宜的情况还挺多的。

那么日元跌得究竟有多夸张？1美元兑159.76日元（数据来源：Refinitiv，截至2024/6/26）。

1973年来美元兑日元走势

数据来源：Wind，截至2024/5/31，该图表展示的是1973年来每月的月末值。

什么水平？最直观的数据是，最近一次跌到这个汇率水平还要追溯到1990年4月，34年前。

尽管自1985年的广场协议后，日元汇率就开始出现比较明显的变化。但就算是1998年亚洲金融危机期间，日元汇率大幅波动，也就是跌到1美元兑147日元。而在1990年代初期以及2011年附近的汇率走强期间，1美元也就能兑换大概80日元，开个玩笑就是，那时候的一块钱放到现在，可真能掰成两块花。

那么为啥会跌成这样？目前，日本央行面临的主要问题是日美之间的利率差过大，而且持续时间比预期的要长。这就给日元套利交易提供了广阔的空间，怎么操作呢？由于日本基准利率区间仅有0—0.1%，大量投资机构纷纷借入低息日元并兑换成美元欧元投向欧美国家高息债券，至少能获得年化3.5%的无风险利差收益。但这一举措就导致日元汇率贬值压力与日俱增。

美元兑日元及其利差

数据来源：彭博资讯、汇丰银行。

日本央行也看不下去了，汇率一直跌也不是个事儿啊，根据日本财务省官网最新数据显示，日本央行对汇率的干预从4月29日持续到5月2日，期间两次向市场大量抛售美元，总计花费625亿美元来支持日元，当时日元汇率一度从160拉升至151.86。但目前来看，效果是有，但比较有限。有报告称日本央行可能还会在加息和汇率干预方面更积极一点。

日本央行进行汇率干预

那这日元跌跌不休对咱有啥影响？

首先没啥疑问的是，短期内去日本旅游相对便宜些，另外从日本进口商品的企业也能享受一定利好，就在近期，多家上市公司表示，受益于日元汇率波动，公司采购成本明显降低。

对中国股市来说，有观点认为，今年4月中旬至5月中旬港股的一波涨幅，是受到日元贬值影响，资金外流至港股。

而从投资日本股市的角度来看，值得注意的是，受今年年初日本股市大涨影响，有一些投资者去买了日本主题ETF，虽然截至目前仍有一定涨幅，但由于日元贬值，大家的实际收益率其实是没有基金的涨幅高的，毕竟换的人民币少了嘛。因而，对普通投资者来说，投资海外ETF时也需要关注汇率风险。

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