华商原创 ▎北交所合格投资者及北交所上市“三级跳”

华商律师 2023-08-25

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2021年9月17日，北京证券交易所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》，于9月17日起符合北交所投资者条件的可以预约开户。

一、适格的个人投资者

二、机构投资者

暂无资金门槛指标，但需要符合法律法规及北交所业务规则的规定。

同步我们比对一下跟北交所密切相关的新三板精选层、创新层、基础层投资者门槛条件：

注：未来精选层制度平移至北交所，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司，精选层的投资者条件将被北交所投资者条件所替代。

北交所上市需要经历“三级跳”的过程，第一级“义务教育阶段”，这一阶段是登陆新三板，进入资本市场；第二级“高中阶段”，这一阶段进入创新层，为IPO上市做“预科”；第三级“大学阶段”，通过北交所IPO，正式进入上市公司序列。

第一级“义务教育阶段”，登陆新三板的条件如下：

公司新三板挂牌的确定性较强（可以类比“义务教育”），但新三板对于企业规范化程度要求并不低，财务合规及法律合规是新三板挂牌的前置要件。这一阶段，公司通过挂牌新三板接受资本市场的洗礼，强化信息披露的规范，为下一步进阶到创新层打下基础。

第二级“高中阶段”，进入创新层的条件如下：

从新三板的基础层跨越到创新层，公司的发展进入新阶段，经过新三板基础层的规范，公司的利润、营收及增长达到一定的标准（创新层标准），公司的发展得到市场的进一步认同。

此阶段，公司股票的流动性增强，为下一步北交所IPO打下了坚实的基础。

第三级“大学阶段”，北交所IPO的条件如下：

通过上述公司登陆北交所的“三级跳”，不难看出北交所IPO的公司跟上A股主板、创业板、科创板的公司的显著的区别在于“进阶性”，公司早早进入资本市场接受规范和洗礼，稳扎稳打，逐步进阶。公司北交所IPO时，公司在新三板挂牌的时间远超一年，新三板已经是较为规范的公开信息披露市场，对于信息披露的重要性，申报北交所IPO的企业已经有较为市场化的深刻认知。

北交所各项规则的征求意见及陆续出台，均体现了北交所IPO更加注重以信息披露为中心的审核理念。

北交所最大的吸引力莫过于基于新三板公司这一基础，新三板挂牌具有确定性，申报北交所IPO时，彼时的企业已经经过资本市场的规范，北交所IPO的过会大几率会延续相同的基因，这里的“注册制”预计会走在市场的最前端。

齐梦林

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主要执业领域为境内境外IPO上市，基金法律服务业务及投融资法律服务业务

文婷

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邓娇

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