【原油微时间】美国原油库存大降促成油价反弹契机

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导 语

在过去的一周时间内（5月5日-11日），由于利比亚及尼日利亚两国原油产能回归带来的原油产量大幅增长预期令市场对供应过剩的担忧情绪骤然升温，CTA借机入场大举做空使油价一度跌至触及自去年5月10日以来的盘中低位。后期，在美国原油库存录得年内最大跌幅及减产协议期限有望延长的利好预期支撑下，油价得以自低位连续反弹。

作者：金联创—王晶

在过去的一周时间内（5月5日-11日），由于利比亚及尼日利亚两国原油产能回归而带来的产量大幅增长预期令市场对供应过剩的担忧情绪骤然升温，CTA借机入场大举做空令市场弥漫着着恐慌氛围，在其压力下WTI油价一度跌破关键位支撑并触及自去年5月10日以来的盘中低位。随后，受投资者逢低买盘支撑，油价及时止跌并于5日收盘回升至支撑位上方。后期，随着这周时间内越来越多的产油国发声支持延长减产协议期限，并且还出现了减产时间或许将持续到明年一季度的说法，令市场对供应过剩的忧虑有所缓解。此外，EIA报告显示上截至5月5号的上周时间内美国原油库存录得今年内最大一次降幅。在减产延期及美国原油库存大降的两大利好提振下，原油期价于10日、11日两天时间内连续收涨，收复了自5月3日以来的油价跌幅。

那么，这是否就意味着在6月夏季用油高峰到来之前，美国原油需求已经开始改善了呢？从EIA周报相关数据的计算中却得出了与之完全相悖的结论。

表一：美国原油需求周度变化情况

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

从上表可以看出，截止至5月5日当周时间内，美国原油库存环比下降了524.7万桶，这成为了周内原油期货价格反弹的最重要契机。不过，5日当周时间内，美国原油净进口量却出现了大幅减少，成为了造成原油库存大降的最重要因素——但它所代表着的却是美国对外原油需求的减弱。

通过对原油净进口、产量及库存的变化量的数据计算可得出，截止至5月5日当周，美国原油净进口量环比减少559.3万桶，而美国原油产量增加了14.7万桶，对比524.7万桶的库存减少幅度，实际美国原油日需求量下降了2.94万桶。在4月28日当周该数字为增加12.68万桶，在4月21日当周，该数字高达104.81万桶。在所统计的数据当中，最近两周时间内美国原油需求变化量与其原油加工量变化幅度呈现正相关关系。

表二：美国汽油需求周度变化情况

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

汽油方面，截至5月5日的当周时间内，由汽油净进口、产量及库存的变化量数据计算可得出，美国汽油日需求量增加了34.74万桶。在4月28日当周，该数字为下降14.43万桶。这证明5月5日当周时间内，美国汽油需求确实得到了一定改善，但未能带动原油需求的同步增长。 

图三：美国馏分油需求周度变化情况

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

馏分油方面，截至5月5日的当周时间内，由馏分油净进口、产量及库存的变化量数据计算可得出，美国馏分油日需求量下降了3.73万桶。在4月28日当周，该数字为增加21.03万桶。这证明5月5日当周时间内，美国馏分油需求略有回落，与原油同样，其库存增减量与实际需求量表现出现了背离。

综合来看，随着夏季用油高峰的临近，美国汽油需求强势回升，但尚未对原油需求构成实质性的支撑。在这种情况下，投资者需要警惕库存变化量与实际需求增长发生背离情形的出现，已降低在目前原油市场供应愈发过剩行情中的看涨风险。

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