2017年上半年甲醇行业回顾三：货物流向多样化 国内区域间套利更为频繁

导 语

经过去年四季度单边上涨行情后，基于前期高原料成本因素，今年上半年国内部分外购性MTO项目整体经济性显不佳，西北一带煤制烯烃项目表现相对良好。相对新型下游，传统下游行业今年上半年整体利润状况表现尚可，部分产品盈利好于预期。

作者：金联创—张晓艳

接上篇《2017年上半年甲醇行业回顾二：MTO经济性阶段受压  整体逊于传统下游》

5、货物流向多样化，国内区域间套利更为频繁。

基于中国甲醇“产销分离”的行业特点，历年来，国内西部一带甲醇货物多由汽车、火车等不同运输方式运转至东部消费市场。其中汽运以其“灵活、便捷、高效”等优势成为了甲醇贸易物流运输过程中重要工具，此更好的推动了内地各区域间套利操作的“灵活性”、“时效性”。

2017年春节后，港口在江苏斯尔邦及常州富德两套MTO陆续投产后、国际装置供应缩量导致进口到货趋紧等较强因素影响下，市场整体走势明显好于内地；而此阶段内地企业正面临节后排库、需求偏弱及运力不足等多方面牵制，市场运行趋势欠佳，多地价格不断走低。在内地、港口差异化行情形成过程中，区域间的套利窗口逐步开启，东西部货物“调转”节点再度开启。

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

其中1-3月份，东西部区域套利主流路线包括：1.内蒙古—天津港—华东港口；2.陕西关中-两湖-华东；3.川渝—两湖—华东；4.山东-华东。如上图所示。

此外，6月中下-7月下旬，在港口随着期货盘稳步冲高、内地备受传统下游偏弱等作用下，内地部分地区与浙江一带套利再度开启。与一季度区域套利不同的是，此阶段货物流向更为多样化，除一季度区域套利路线外，新增：1.河南—江浙地区；2.青海—江浙；与此同时，陕西关中、甘肃部分货物流入山东南部频率、数量亦相对增多。

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

值得一提的是，受返空车因素影响，陕西关中部分货物通过汽车直接运往华东一带亦有所增多。此外，今年运费相对低位对内地区域套利灵活性操作亦起到了较强的推动。近几年在国内煤经甲醇制烯烃迅猛发展背景下，西北部分甲醇工厂与大型终端“点对点”的长约量逐步形成，而外销纯贸易量较前几年缩减明显，同样为其余内地与港口套利奠定基础。

从2017年上半年主要地区运费来看，北线至鲁中北汽运费用围绕在130-300元/吨，其中高端水平多集中在1、2月份，其余多数时间在130-250元/吨区间波动；陕西关中至鲁中北运费多数时间段集中在100-150元/吨，年初费用略高。

另外，从后期供应变化点来看，仍需密切关注山东一带新增甲醇装置的放量节奏，供给端增减对区域套利影响亦不容忽视。

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