8月地炼成品油跨区套利难度加大 后期仍难有明显好转
作者：金联创—李杨
8月份，环保部督查组进驻山东等8个省份开启新一轮环保督查，环保逼迫炼厂停产的消息甚嚣尘上，山东地炼借机疯狂推涨汽柴油价格，从而蔓延至全国其他地区，成品油市场迎来了一波较为明显的上涨行情。但靠“炒作”换来的行情始终难以维系，基本面依旧疲弱，中下旬开始，山东地炼汽柴价格开始震荡回调。尽管如此，由于本次地炼涨幅较大，致使其跨区套利明显收窄甚至被迫关闭，资源外流受到一定抑制。
图1：
数据来源：金联创（原金银岛资讯）
从图1来看，今年7月以来，山东地炼汽油跨区域套利震荡下跌，8月份之后更是纷纷跌破0值，意味着山东地炼汽油资源流入其他区域的价格优势已经丧失。分别来看，由于由于华东（南京）及华中（合肥）主营近期采取促销汽油的销售策略，汽油价格并未出现较大的上涨，因此导致山东地炼汽油套利亏损额度不断增加，而华北（郑州）地区主营汽油报价相对较高，尽管套利窗口亦处于关闭状态，但相较于其他地区幅度较小。据金联创监测数据显示，截止9月5日，山东地炼至南京汽油套利-228元/吨，较8月初下跌126元/吨；至合肥汽油套利-128元/吨，较8月初下跌226元/吨；至郑州汽油套利-28元/吨，较8月初上涨24元/吨。
图2：
数据来源：金联创（原金银岛资讯）
相较于汽油而言，地炼柴油跨区套利多数时间内仍处于盈利状态，但盈利幅度也有大幅度打折。从图2可以看出，8月份以来，由于山东地炼柴油价格涨至高位，其他地区主营迫于外采成本提升，价格也纷纷上涨，由于华东（南京）及华北（郑州）与地炼竞争较为激烈，主营近来与地炼价差均维持在较小的范围内，因此套利波动有限，而华中（合肥）主营前期柴价较高，销售压力下价格上涨有限，导致与地炼柴油价差明显收窄。据金联创监测数据显示，截止9月5日，山东地炼至南京柴油套利为83元/吨，较8月初下跌59元/吨；至郑州柴油套利为23元/吨，较8月初下跌19元/吨；至合肥柴油套利为83元/吨，较8月初大跌309元/吨。
9月份，沿海休渔期全部结束，加之后期秋收备货将启动，以及工矿、基建企业加快赶工进度，柴油需求或稳步向好，但后期环保形势依然严峻，对柴油需求仍有打压；而汽油方面，天气良好带动出行频次增加，以及后期国庆假期提振，汽油需求将继续增长，但增速依然与往年不可同日而语。整体来看，汽柴油需求将有回暖，但“旺季”效应带动并不十分明显，汽柴价格有望中下旬之后迎来上涨，但幅度或受到限制。同时，主营销售压力难有缓解，山东地炼资源跨区套利难度依然较大，其中柴油套利仍略好于汽油。
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