【JLC中美贸易战专题】化工行业平静以对

导 语

5月19日中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。声明强调“双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题”。联合声明意味着就短期来看，贸易摩擦有实质性的缓和。那么这一消息的出台，对化工行业能否带来明显影响？

作者：金联创—化工团队

中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，双方就采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差等六个方面达成共识，为此轮“建设性磋商”画上句号。此次中美联合声明包含农产品、能源、制造业产品、服务贸易、知识产权保护、双向投资等领域的共识。那么对于化工行业来讲，又将带来什么样的影响？这里我们选取了化工中有代表性的产品简单分析一下。

首先，从进口比较活跃的苯乙烯来看：一方面中美贸易摩擦缓和将降低苯乙烯市场商家对外围风险的担忧。中美贸易谈判取得重大进展后，近期市场关注的一大风险得以规避，虽然经济走势仍有不确定性，但考虑到贸易战风波缓解助力于风险偏好的提升，中国国内股市、大宗期货市场短期或能呈现反弹，震荡区间有望上移。

另一方面，随着贸易战担忧的消退，中国同意采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，有助于美国经济增长，加之近期美联储主席鲍威尔发言始终偏鹰派，故美元持续走强将成为大概率事件，在此背景下，苯乙烯进口商通关成本将进一步提高，将有力支撑市场价格。

另外，从过往数据来看，中国石化旗下公司进口美国原油占到全年美国原油出口总量的10%左右，是亚太地区最大的美国原油贸易商。本次中美贸易谈判，同意增加美国能源出口，故预计2018年中国石化进口美国原油将继续保持较快增长，进口总量有望突破1000万吨。在此情况下，苯乙烯上游原料纯苯生产成本或将出现一定下降。

整体来看，本次贸易谈判对苯乙烯的影响利大于弊，尤其是在苯乙烯市场逼空气氛强烈，且基本面本就乐观的情况下，外围消息面利好的提振，或将进一步提振苯乙烯市场多头的心态，短期内有力的支撑苯乙烯市场价格。

从芳烃产品亚美套利活动来看：受到中美贸易战阶段性缓和的影响，短线芳烃市场系统性风险降低，使得市场情绪有所修复，而作为中美贸易中比较重要的农产品和能源产品，也随着市场情绪的好转，今日期货市场市场出现了快速走高的情况。

图1：亚美甲苯套利活动分析

数据来源：金联创

图2：亚美二甲苯套利活动分析

数据来源：金联创

一方面，从亚美甲苯二甲苯套利活动分析，从图中我们可以看到，亚美套利窗口大部分时间基本处于关闭的状态，而且考虑到时间风险，美国需求缺口多依靠欧洲地区补充，因此，从产品本身的角度来看，中美贸易战缓和的红利很难对甲苯、二甲苯市场产生大范围的影响。

但是从另一方面来看，中美贸易战阶段性缓和，或将使得观望资金入场，进而对股票以及期货市场产生影响，而在大宗商品期货波动的影响下，甲苯、二甲苯市场将受到投机活动的影响而波动，特别是在近期进口货源偏少以及石化企业减产导致当前市场供应较为紧张的现实情况，也给市场投机活动创造了较好的条件，届时市场商谈活性将有所增强。

从甲醇产品来看：目前中美两国实质性贸易往来有限，虽2017年进口美国货增加，而在2017年及2018年一季度中整体进口美国货有限，美国地区甲醇更多的将在2020年后期影响中国市场，多与区内产能释放有关。然需注意的是，在本次双方声明中，双方同意增加美国能源出口，包括乙烷、天然气等产品，而这将间接影响中国甲醇市场，其中一方面进口天然气或将使得国内天然气成本降低，进而增加国内天然气制甲醇成本竞争力，另一方面进口乙烷或将使得国内乙烷裂解需求增加，进而利空国内MTO行业（因MTO成本较高）。但是需要注意的是，此次中美磋商至能源进口增加仍有一定时间，故此次提及市场影响或将影响远期市场，预计中短期对中国甲醇市场或影响不大。

不过整体来看，中美贸易战虽然有所缓和，但是未来市场仍然面临政策面较大的不确定性，比如欧美贸易争端的问题，而且本周美联储和欧央行会议纪要也将公布，美联储高管倾巢出动，新一轮的脱欧谈判也即将开始，6月份市场流动性或将面临考验。后续对市场的影响，我们也将持续关注。

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