又任性了！日原油累跌超6美元，地炼油价缘何不降反涨？

导 语

自上周四开始，国际原油遭遇重挫，两日收盘一泻千里，而国内成品油行情却背道而驰，汽柴油价格不降反涨，如此任性原因何在？

如下图所示，自上周四开始，国际原油遭遇重挫，两日收盘一泻千里，其中，WTI由74.11美元/桶跌至目前68.06美元/桶，布伦特由78.86美元/桶跌至目前71.84美元/桶，两者累计跌幅均超过6美元/桶或8%。而国内成品油行情却背道而驰，汽柴油价格不降反涨，据金联创统计数据显示，截止7月17日，山东地炼92#汽油均价7568元/吨，较上周四涨12元/吨，0#柴油均价6588元/吨，较上周四基本持平。

数据来源：金联创

众所周知，国内成品油批发市场与国际原油走势有着极强的关联性，据金联创观察，除了国内汽柴油处于明显的淡旺季，或资源供应出现明显变化，以及出台影响市场的相关国家政策等时间段之外，国内汽柴油价格整体走势基本跟随国际原油。7月份，成品油终端需求较之前并没有出现突增或突减，也没有新政策事件，据市场了解，支撑行情的主因是供应端。

数据来源：金联创

据金联创监测数据显示，今年6月份开始山东地炼进入停工检修密集期，开工率直线下滑至52.8%，较年初最高开工率69.2%大幅下降16.4个百分点，这主要是因地炼炼油利润不佳导致。在2018年3月份为打击调油商、地方炼厂偷税漏税的违法行为，国家出台消费税新政，大幅度挤压炼厂利润。另外，尽管外盘采购原油大部分会进行锁汇保值，但近期人民币迅速贬值仍对原油进口成本带来明显利空，地炼原料端成本大涨下，地炼测算炼油盈利迅速下滑，甚至开始陷入亏损。

由此来看，严格的新税收政策、成本上涨压力巨大均导致地炼生存环境恶化。据最新了解，除了停工检修的炼厂之外，部分厂家也是通过调低装置负荷、减少成品油产量来应对亏损的状况，所以实际来看当前山东地炼的开工率比监测到的52.8%的开工率还要低，汽柴油资源供应大幅减少对冲原油大跌带来的利空，再者，前期下游库存整体不高，当前市场补货需求平稳，均令国内成品油行情得以保持坚挺。

据金联创了解，前期已经停工的炼厂多计划在7月底至8月10号之间复工，整个7月份处于检修期的炼厂将多达10家以上。故后期来看，7月下旬至8月中旬期间地炼开工率仍将保持低位，资源供应方面将继续对国内油价形成提振，而之后也将迎来“金九银十”的需求旺季，市场存提前备货需求，因此三季度成品油市场行情预期较为乐观。

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